Whalesbook
તેલના ભાવમાં ઉછાળો ભારતીય બજારોને હચમચાવી ગયો
ભૂ-રાજકીય તણાવના કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ $103 પ્રતિ બેરલની પાર પહોંચી ગયા છે, જેના પગલે ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સ પર વેચાણનું દબાણ વધ્યું છે. બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ 6.94% સુધી પહોંચી ગયો છે, જે બજારની સતત ફુગાવાની ચિંતા દર્શાવે છે. ક્રૂડના વધતા ભાવ ભારતના આયાત બિલ અને ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) ને વધારે છે, જેના કારણે યુએસ ડોલર સામે ભારતીય રૂપિયો સતત ચોથા દિવસે નબળો પડ્યો છે.
ફુગાવાની ચિંતા વચ્ચે RBI એ દરો સ્થિર રાખ્યા
ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ તેલના ભાવમાં થયેલા આ વધારાને 'સપ્લાય શોક' તરીકે વર્ગીકૃત કર્યો છે. MPC ના સભ્ય ઇન્દ્રનીલ ભટ્ટાચાર્યએ જણાવ્યું હતું કે, નાણાકીય વર્ષ 2027 ની શરૂઆતના મહિનાઓમાં હેડલાઇન ફુગાવો લક્ષ્યાંકની અંદર હતો, પરંતુ વર્ષના બાકીના સમયગાળા માટે આઉટલુક અંગે તેમને 'નોંધપાત્ર અનામત' (significant reservations) છે. કમિટીએ તેની ન્યુટ્રલ મોનેટરી પોલિસી સ્ટેન્સ (neutral monetary policy stance) જાળવી રાખી છે, જેનો અર્થ છે કે આર્થિક વૃદ્ધિને ટેકો આપતી વખતે ઊર્જાના ઊંચા ભાવો દ્વારા થતા ફુગાવાના જોખમો પર નજીકથી નજર રાખવામાં આવશે.
તેલના આંચકાઓ પ્રત્યે ભારતની સંવેદનશીલતા
ભારતની અર્થવ્યવસ્થા ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં થતા ઉતાર-ચઢાવ પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે. ઐતિહાસિક રીતે, ઊંચા તેલના ભાવના સમયગાળા દરમિયાન ચાલુ ખાતાની ખાધ (current account deficit) માં વધારો અને ફુગાવામાં વૃદ્ધિ જોવા મળી છે. આના કારણે બજારો દ્વારા કડક નાણાકીય નીતિ અથવા સતત ભાવ દબાણની અપેક્ષા રાખવામાં આવતી હોવાથી બોન્ડ યીલ્ડ્સમાં વધારો થાય છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે જો ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $90 પ્રતિ બેરલથી ઉપર રહે તો ભારતીય ગ્રાહક ભાવ સૂચકાંક (CPI) વધુ અસ્થિર બની શકે છે, જે આગામી ક્વાર્ટર(ઓ) માં ફુગાવાને RBI ના લક્ષ્યાંક રેન્જ તરફ અથવા તેની બહાર ધકેલી શકે છે.
સતત ફુગાવાનું જોખમ
જોકે સેન્ટ્રલ બેંક તેલના ભાવમાં થયેલા વધારાને સપ્લાય શોક માને છે, પરંતુ ઊર્જાના સતત ઊંચા ભાવ ફુગાવાની અપેક્ષાઓમાં સ્થાયી બની જવાનું જોખમ ધરાવે છે. આ માંગ-આધારિત ભાવ વધારા તરફ દોરી શકે છે જે RBI ની વર્તમાન નીતિ દ્વારા પૂરતા પ્રમાણમાં નિયંત્રિત ન થઈ શકે, જેના કારણે પાછળથી વધુ આક્રમક કડક પગલાં લેવાની જરૂર પડી શકે છે. નબળો પડતો રૂપિયો આ પરિસ્થિતિને વધુ વકરે છે કારણ કે તે ફક્ત ઇંધણ જ નહીં, પરંતુ તમામ આયાતી માલસામાનની કિંમતમાં વધારો કરે છે, જેનાથી વેતન-ભાવની સર્પાકાર (wage-price spiral) નું જોખમ રહે છે. આયાતી ફુગાવાનું દબાણ, ભૂ-રાજકીય અસ્થિરતા સાથે મળીને, માળખાકીય નબળાઈઓ (structural weaknesses) ને ઉજાગર કરે છે જે નીતિ પ્રતિભાવો અપૂરતા જણાય તો ભારતની ક્રેડિટ રેટિંગ પર દબાણ લાવી શકે છે.
અસ્થિર આઉટલુક યથાવત
ભારતીય ડેટ માર્કેટ અને રૂપિયાનું ભવિષ્ય ભૂ-રાજકીય તણાવના નિરાકરણ અને તેલના ભાવના સ્થિરીકરણ પર નિર્ભર રહેશે. બ્રોકરેજ ફર્મ્સે વધુ સ્પષ્ટતા ન આવે ત્યાં સુધી સતત અસ્થિરતા અને સાવચેતી રાખવાની સલાહ આપી છે. RBI ની ભવિષ્યની માર્ગદર્શિકા બજારની અપેક્ષાઓનું સંચાલન કરવા માટે નિર્ણાયક રહેશે; ફુગાવો સ્થાયી બનવાના અથવા ઊર્જા ક્ષેત્રની બહાર વિસ્તરવાના કોઈપણ સંકેતથી તેની અનુકૂળ નીતિ (accommodative stance) નું પુનઃમૂલ્યાંકન થઈ શકે છે. વૃદ્ધિને ટેકો આપવા અને ભાવ દબાણને નિયંત્રિત કરવા વચ્ચે સંતુલન સાધતી વખતે ફુગાવાની અપેક્ષાઓને સ્થિર રાખવામાં સેન્ટ્રલ બેંકની વિશ્વસનીયતા એક મોટી કસોટીનો સામનો કરી રહી છે.