Whalesbook
રાજ્ય સરકારોની ઓછી ઉધાર યોજનાએ આપ્યો થોડો સહારો
તાજેતરમાં, રાજ્ય સરકારોએ એપ્રિલ-જૂન ક્વાર્ટર માટે પોતાની ઉધાર યોજના જાહેર કરી, જે બજારના અંદાજ કરતાં ઓછી રહી. રાજ્યોએ સંયુક્ત રીતે ₹2.54 લાખ કરોડ ઉધાર લેવાની યોજના બનાવી છે, જ્યારે બજાર ₹3 લાખ કરોડ સુધીના આંકડાની અપેક્ષા રાખી રહ્યું હતું. આ ઓછી સપ્લાયને કારણે સરકારી સિક્યોરિટીઝ પર તાત્કાલિક દબાણ ઘટ્યું હતું અને બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ લગભગ 7.11% ની આસપાસ સ્થિર થયો હતો.
ક્રૂડ ઓઈલની તેજી અને મોંઘવારીનો ખતરો
જોકે, આ રાહત ક્ષણિક સાબિત થઈ રહી છે. ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે Brent ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ $110 પ્રતિ બેરલની નજીક પહોંચી ગયા છે. છેલ્લા સત્રની સરખામણીમાં આ ભાવમાં લગભગ 1% નો વધારો અને પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષ શરૂ થયા બાદ કુલ 50% નો મોટો ઉછાળો દર્શાવે છે. ઊંચા તેલના ભાવ ભારત માટે મોંઘવારી (Inflation) અને આર્થિક સ્થિરતા માટે મોટો ખતરો ઊભો કરી રહ્યા છે.
વિશ્લેષકોના મતે, જો FY27 દરમિયાન ક્રૂડ ઓઈલનો સરેરાશ ભાવ $105 પ્રતિ બેરલથી ઉપર રહે છે, તો ફુગાવો 5.2% સુધી પહોંચી શકે છે, અને જો ભાવ $110 થી ઉપર રહે તો તે 5.5% કે તેથી વધુ થઈ શકે છે.
વૈશ્વિક દબાણ ઘરેલું રાહત પર હાવી
શુક્રવારે જાહેર થયેલી ₹18,159 કરોડ ની ડેટ ઓક્શન અને ત્રિમાસિક ઉધારના અંદાજે બોન્ડ માર્કેટને થોડી આશ્વાસન આપ્યું હતું. પરંતુ, વૈશ્વિક ઉર્જા બજારોની અસ્થિરતા અને ભૌગોલિક રાજકીય પરિસ્થિતિ, જેમાં યુએસ પ્રમુખના ઈરાન પર હુમલા ચાલુ રાખવાના વચનને કારણે મહત્વપૂર્ણ શિપિંગ રૂટ પ્રભાવિત થઈ રહ્યા છે, તે ક્રૂડ ઓઈલના ભાવને વધુ ભડકાવી રહ્યા છે. આ વૈશ્વિક તેલનો આંચકો, રાજ્ય સરકારો દ્વારા ઓછી ઉધાર લેવાની સરખામણીમાં, બોન્ડ યીલ્ડ માટે વધુ મોટો ખતરો છે.
RBI ની પોલીસીનો સંતુલન પ્રયાસ
હાલમાં, બજાર સહભાગીઓ રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ની આગામી મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) ની સમીક્ષાની રાહ જોઈ રહ્યા છે. મોટાભાગના નિષ્ણાતો માને છે કે RBI વ્યાજ દરો યથાવત રાખશે, પરંતુ FY27 માટે ફુગાવાના અનુમાન પર RBI નું નિવેદન ખૂબ જ ધ્યાનપૂર્વક સાંભળવામાં આવશે. RBI ઉર્જા ભાવોમાંથી આવતા આયાતી મોંઘવારીની ચિંતાઓ સ્વીકારી રહ્યું છે, પરંતુ ફુગાવાની અપેક્ષાઓને નિયંત્રણમાં રાખવા માટે આત્મવિશ્વાસ ધરાવે છે. ભૂતકાળમાં $100 થી વધુ ક્રૂડ તેલના ભાવમાં થયેલા ઉછાળાએ રોકાણકારો દ્વારા ઊંચા ફુગાવા અને સંભવિત RBI વ્યાજ દર વધારાને ધ્યાનમાં લેવાને કારણે 1-2 મહિનામાં બોન્ડ યીલ્ડમાં 20-30 બેસિસ પોઇન્ટનો વધારો કર્યો હતો.
મેક્રોઇકોનોમિક અસરો: ખાધ, ચલણ અને યીલ્ડ સ્પ્રેડ
Brent ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં વધારાની ભારતના મેક્રોઇકોનોમિક ફંડામેન્ટલ્સ પર નોંધપાત્ર અસર પડી રહી છે. ઉચ્ચ તેલ આયાત ખર્ચ ભારતના વેપાર ખાધ (Trade Deficit) માં વધારાનું મુખ્ય કારણ છે, જે માર્ચ 2026 માં ઉર્જા ખર્ચને કારણે $15 બિલિયન વધી ગયો હતો. જો ક્રૂડના ભાવ ઊંચા રહેશે તો FY26-27 માટે વેપાર ખાધ GDP ના 3.5% થી વધી શકે છે. આ ખાધના દબાણ અને કેટલીક આર્બિટ્રેજ પોઝિશન્સમાં ઘટાડાને કારણે, ભારતીય રૂપિયો 6 એપ્રિલે ડોલર સામે 93 પર ખુલ્યો હતો, જે 10 પૈસાનો વધારો દર્શાવે છે. જોકે, સતત તેલના ભાવમાં વધારો ચલણમાં ઘટાડાનું મોટું જોખમ ઊભું કરે છે. Brent ક્રૂડમાં $10 નો સતત વધારો એક ત્રિમાસિક ગાળામાં INR ને 0.5-0.75% નબળું પાડી શકે છે. હાલમાં, ભારતીય 10-વર્ષીય બોન્ડ યીલ્ડ યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ (લગભગ 4.75%) પર લગભગ 236 બેસિસ પોઇન્ટનો સ્પ્રેડ ઓફર કરે છે, જે સ્થાનિક મોંઘવારીની ચિંતાઓ વધે અને RBI પાછળ રહી રહ્યું હોવાનું મનાય તો ઘટી શકે છે.