Whalesbook
રાજ્યોની ખાધ વધી રહી છે, યીલ્ડ પર દબાણ
ભારતીય રાજ્યોની સંયુક્ત નાણાકીય ખાધ નાણાકીય વર્ષ 2025-26 માં GDPના 3.4% સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે FY23માં 2.8% હતી. આ કેન્દ્ર સરકાર દ્વારા ખાધ ઘટાડવાના પ્રયાસોથી વિપરીત છે. વધારાના લોકપ્રિય ખર્ચાઓ અને સ્ટેટ ડેવલપમેન્ટ લોન (SDLs)ના મોટા પુરવઠા ઉપલબ્ધ ભંડોળ માટે સ્પર્ધા કરી રહ્યા છે, જેના કારણે ધિરાણ ખર્ચ વધી રહ્યો છે. એવી ચિંતાઓ છે કે નવા ચૂંટાયેલી રાજ્ય સરકારો વધુ ધિરાણ વધારી શકે છે અને કેશ ટ્રાન્સફર પ્રોગ્રામ્સને વિસ્તૃત કરી શકે છે.
ચુકવણીની સ્થિતિ પર વધતું દબાણ
ભારતની ચુકવણીની સ્થિતિ (Balance of Payments) માં ખાધ વધવાની ધારણા છે, જે FY27માં GDPના 2.3% રહેવાની સંભાવના છે, જ્યારે FY26માં તે 0.9% હતી. આ વર્ષે ખાધ $35 બિલિયન થી વધીને $65 બિલિયન થવાનો અંદાજ છે. ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ, જે સરેરાશ $95 પ્રતિ બેરલ રહેવાની આગાહી છે, અને સંરક્ષણવાદ તરફના વૈશ્વિક વલણ મુખ્ય પરિબળો છે. મધ્ય પૂર્વ સંકટને કારણે આ ખાધ વધુ વણસી છે, FY27 સતત ત્રીજા વર્ષે ખાધ દર્શાવે છે. આ પરિસ્થિતિ આર્થિક સ્થિરતાને પડકારે છે અને નાણાકીય અને વિનિમય દર નીતિઓના સાવચેતીપૂર્વક સંચાલનની જરૂર છે.
ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો ફુગાવાને વેગ આપે છે અને રૂપિયાને નબળો પાડે છે
મધ્ય પૂર્વમાં તણાવને કારણે વૈશ્વિક ઊર્જા અને ખાતરના ભાવમાં વિક્ષેપ પડ્યો છે. ભારત, જે ઊર્જા માટે ગલ્ફ દેશો પર ભારે નિર્ભર છે, તે ખાસ કરીને સંવેદનશીલ છે, જેના કારણે યુએસ ડોલર સામે ભારતીય રૂપિયો નબળો પડ્યો છે. જો આ ભૌગોલિક રાજકીય સમસ્યાઓ ચાલુ રહેશે, તો તે ફુગાવામાં વધારો કરશે, આર્થિક વૃદ્ધિ પર દબાણ લાવશે અને નાણાકીય ખાધને વધુ પહોળી કરશે. વૈશ્વિક સ્તરે, પશ્ચિમ એશિયા સંકટ શરૂ થયા પછી 10-વર્ષની સાર્વભૌમ યીલ્ડમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે, જે વધેલા ભૌગોલિક રાજકીય અને ફુગાવાના જોખમોને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિના દૃષ્ટિકોણમાં ફેરફાર
ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા રેટ કટની બજાર અપેક્ષાઓ ઘટી ગઈ છે, કેટલાક હવે 2027 માં સંભવિત રેટ હાઈકનું અનુમાન લગાવી રહ્યા છે. ઓપ્શન્સ પ્રાઈસિંગ 2027 ની શરૂઆત સુધીમાં લગભગ 30% ની સંભાવના દર્શાવે છે. વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિ ચક્રમાં આ ફેરફાર વ્યાજ દરોને અસર કરી શકે છે અને ભારતીય બોન્ડ માર્કેટ દ્વારા અપેક્ષિત એક પરિબળને દૂર કરે છે. ઊંચી ધિરાણ જરૂરિયાતો, ચુકવણીની સ્થિતિની ચિંતાઓ અને ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોનું સંયોજન ભારતની 10-વર્ષીય સરકારી સુરક્ષા યીલ્ડમાં 7.25-7.50% ની રેન્જ સુધીનો સંભવિત વધારો સૂચવે છે.
બજારોને ટેકો આપવા માટે નીતિગત પગલાં
બજારના સેન્ટિમેન્ટને શાંત કરવા માટે, નીતિ નિર્માતાઓને સ્પષ્ટ માર્ગદર્શન આપવા અને રોકડ પ્રવાહ અને નિયમનકારી સહાય પૂરી પાડવાની સલાહ આપવામાં આવે છે, સાથે સાથે માળખાકીય સુધારાઓ પણ કરવામાં આવે. ભલામણોમાં બોન્ડ ઇન્ડેક્સ સમાવેશને વેગ આપવો, દેવામાં વિદેશી પોર્ટફોલિયો રોકાણકારો માટે કર લાભો આપવા અને નોન-રેસિડેન્ટ ઇન્ડિયન્સ (NRIs) માટે વિશેષ ડિપોઝિટ યોજનાઓ બનાવવી શામેલ છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) બોન્ડ માર્કેટમાં રોકડ પ્રવાહ દાખલ કરી રહી છે અને રોકડ પ્રવાહનું સંચાલન કરવા અને ભારતીય ચલણને ટેકો આપવા માટે $5 બિલિયન ડોલર-રૂપિયો બાય-સેલ સ્વેપની વ્યવસ્થા કરી છે. નિયમ-આધારિત નાણાકીય અને દેવું વ્યવસ્થાપન દ્વારા નાણાકીય વિશ્વસનીયતા વધારવી પણ મહત્વપૂર્ણ માનવામાં આવે છે.
નાણાકીય છૂટછાટ અને બાહ્ય નબળાઈ જોખમ ઊભું કરે છે
રાજ્યની નાણાકીય ખાધમાં વધારો એ ભારતની એકંદર નાણાકીય સ્થિતિ માટે મોટો ખતરો છે. FY25-26 માટે GDPના 3.4% નો અંદાજિત સંયુક્ત ખાધ, આંશિક રીતે લોકપ્રિય પગલાંને કારણે, SDLsનો પુરવઠો વધારે છે અને યીલ્ડને વધારે છે. વિકસિત રાષ્ટ્રો જે નાણાકીય એકત્રીકરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે તેનાથી વિપરીત, ભારત સંભવિત વધુ છૂટછાટનો સામનો કરી રહ્યું છે. FY27માં GDPના 2.3% સુધી પહોંચવાની આગાહી મુજબ વર્તમાન ખાધ, નબળા રૂપિયા અને ભૌગોલિક તણાવથી ઊંચા વૈશ્વિક ઊર્જા ભાવો સાથે, ભારતને બાહ્ય નબળાઈઓ સામે ખુલ્લું પાડે છે. ઊર્જા અને અન્ય આવશ્યક ચીજોની આયાત પર નિર્ભરતાનો અર્થ એ છે કે વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇનમાં વિક્ષેપ અને ભાવના આંચકા ફુગાવા અને વૃદ્ધિ પર નોંધપાત્ર અસર કરી શકે છે. Fed રેટ કટની અપેક્ષાઓમાં ઘટાડો ભારતીય બોન્ડ માર્કેટ માટે સહાયક તત્વને પણ દૂર કરે છે, જે સંભવિત રીતે ઉચ્ચ ધિરાણ ખર્ચ તરફ દોરી જાય છે.