Whalesbook
બોન્ડ યીલ્ડ કેમ ઉછળ્યા?
ભારતમાં બોન્ડ યીલ્ડમાં વધારો વૈશ્વિક દબાણ અને સ્થાનિક પુરવઠાની સમસ્યાઓનું મિશ્રણ દર્શાવે છે, જેનું મુખ્ય કારણ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં આવેલી અસ્થિરતા છે. આ સ્થિતિ દર્શાવે છે કે ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમ કેવી રીતે વિશ્વના ત્રીજા સૌથી મોટા તેલ આયાતકાર ભારત માટે આર્થિક દબાણ ઊભું કરી રહ્યું છે.
તેજીનું વિસ્તૃત કારણ
27 માર્ચના રોજ, ભારતીય બોન્ડ યીલ્ડમાં 6 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો વધારો થયો, જેનાથી 10-વર્ષના બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ 6.93% પર પહોંચી ગઈ. આ ત્યારે થયું જ્યારે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલની ઉપર રહ્યા, જે ભારતનો આયાત ખર્ચ સીધો વધારે છે અને સ્થાનિક ફુગાવાને વેગ આપે છે. આ દબાણ હેઠળ બોન્ડના ભાવ ઘટવાથી યીલ્ડમાં વધારો થયો. ભારતીય રૂપિયો પણ નબળો પડ્યો, ડોલર સામે 30 પૈસા ઘટીને 94.28 પર ખુલ્યો, જે નવી નીચી સપાટી છે અને આયાત ખર્ચ અંગેની ચિંતાઓને વધુ ઘેરી બનાવે છે. આ બાહ્ય દબાણ ઉપરાંત, દિવસના અંતે રાજ્ય સરકારો દ્વારા ₹42,941 કરોડ એકત્ર કરવા માટે યોજાનારી દેવું હરાજી, આ નાણાકીય વર્ષમાં અત્યાર સુધીમાં થયેલા ₹12.31 લાખ કરોડના કુલ ઉધારમાં વધારો કરશે, જે બોન્ડ માર્કેટમાં પુરવઠાનું દબાણ વધારે છે.
ફુગાવાનું જોખમ અને ભારતની તેલ નીતિ
પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક-રાજકીય અસ્થિરતાને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ ભારત માટે મોટું ફુગાવાનું જોખમ ઊભું કરે છે, જે તેની મોટાભાગની ઉર્જા આયાત કરે છે. જ્યારે J.P. Morgan મુજબ 2026 સુધીમાં વૈશ્વિક ફુગાવો લગભગ 2.8% સ્થિર થવાની ધારણા છે, ત્યારે OECD ચેતવણી આપે છે કે ઉચ્ચ ઉર્જા ખર્ચ અમેરિકામાં ફુગાવાને 4.2% અને G20 દેશોમાં તે વર્ષે 4% સુધી ધકેલી શકે છે. ભારત માટે, વિશ્લેષકો FY27 માં ફુગાવાને 4.3% થી 4.5% ની વચ્ચે રહેવાની આગાહી કરે છે. આનું એક કારણ એ છે કે કન્ઝ્યુમર પ્રાઈસ ઈન્ડેક્સ (CPI) બાસ્કેટમાં ઉર્જા વસ્તુઓનો હિસ્સો હવે વધી ગયો છે. પરિણામે, ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં દરેક $10 નો વધારો CPI ફુગાવા પર 50-60 બેસિસ પોઈન્ટ્સ અસર કરી શકે છે. ભારતે ઐતિહાસિક રીતે તેલ ડિસ્કાઉન્ટનો લાભ લીધો છે, ખાસ કરીને પશ્ચિમી પ્રતિબંધો પછી રશિયા પાસેથી. જોકે, વર્તમાન ભૌગોલિક-રાજકીય ઘટનાઓ અને યુ.એસ.ના દબાણને કારણે ભારત ડિસ્કાઉન્ટ પર તેલ ખરીદવાથી દૂર થઈ રહ્યું છે અને ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમોનું કાળજીપૂર્વક સંચાલન કરી રહ્યું છે. આ ફેરફારને કારણે ચીન જેવી છૂટછાટો મળવાને બદલે, ભારતને દૂરના સ્ત્રોતો પાસેથી ઊંચા ભાડા અને વીમા ખર્ચ સાથે તેલ માટે વધુ ચૂકવણી કરવી પડી રહી છે. ભલે ભારતીય બોન્ડ વિકસિત અને ઘણા ઉભરતા બજારોની સરખામણીમાં આકર્ષક યીલ્ડ ઓફર કરતા હોય, જે વિદેશી રોકાણને આકર્ષે છે, પરંતુ તેમાં ઊંચા જોખમો અને અસ્થિરતા પણ રહેલી છે. યુ.એસ. ફેડરલ રિઝર્વની નાણાકીય નીતિ પણ મુખ્ય છે; યુ.એસ.માં આક્રમક વ્યાજ દરમાં વધારો ઉભરતા બજારોમાંથી નાણાંનો પ્રવાહ બહાર કરી શકે છે, ચલણના ઘટાડાને વધુ ખરાબ કરી શકે છે અને નાણાકીય પરિસ્થિતિઓને કડક બનાવી શકે છે.
ભારતની અર્થવ્યવસ્થા માટે મુખ્ય જોખમો
તેલના ભાવમાં થતી વધઘટ સામે ભારતની સંવેદનશીલતા એક મોટી ચિંતા છે. દેશ તેની લગભગ 88-89% ક્રૂડ ઓઇલની આયાત કરે છે, જે તેને ઊંચા ફુગાવા અને વર્તમાન ખાતાના ઘટanta સામે ખુલ્લો પાડે છે. બદલાતું ભૌગોલિક-રાજકીય દ્રશ્ય, જેમાં હોર્મુઝની સામુદ્રધુની જેવા શિપિંગ માર્ગો પર સંભવિત વિક્ષેપોનો સમાવેશ થાય છે, તે સપ્લાય ચેઇન જોખમોમાં વધારો કરે છે. Emkay Global ના વિશ્લેષકો નોંધે છે કે જ્યારે $80 પ્રતિ બેરલ પર બ્રેન્ટ ક્રૂડ વ્યવસ્થાપનયોગ્ય છે, ત્યારે $100 થી વધુ ભાવ આર્થિક સ્થિરતા, વૃદ્ધિ અને ફુગાવાને નોંધપાત્ર રીતે નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. ભારતનું ડિસ્કાઉન્ટેડ રશિયન તેલથી દૂર જવું, યુ.એસ.ના દબાણ સાથે મળીને, તેનો અર્થ એ થઈ શકે છે કે તે ઉર્જા આયાત પર 'આજીજી વેરો' ચૂકવી રહ્યું છે. આ ઉપરાંત, રાજ્ય બોન્ડના મોટા વેચાણ, જે આ નાણાકીય વર્ષમાં રેકોર્ડ ₹12.31 લાખ કરોડ છે, તે મોટા પુરવઠાનો ઓવરહેંગ બનાવે છે, જે ખરીદદારોને ઊંચા વળતરની માંગ કરવા પ્રેરે છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) એક મુશ્કેલ સંતુલનનો સામનો કરી રહી છે, જેમાં વૃદ્ધિ ચિંતાનો વિષય હોવા છતાં, ચલણના ઘટાડા અને આયાતી ફુગાવા સામે લડવા માટે વ્યાજ દરો વધારવાની જરૂર પડી શકે છે.
બજારનું આઉટલૂક: અસ્થિરતાની અપેક્ષા
બજારના નિષ્ણાતો ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ ચાલુ રહે ત્યાં સુધી અને ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ઊંચા રહે ત્યાં સુધી ભારતીય બોન્ડ યીલ્ડ અને રૂપિયામાં સતત અસ્થિરતાની અપેક્ષા રાખે છે. બજારની ભાવનામાં કોઈપણ સ્થાયી સુધારો પશ્ચિમ એશિયામાં તણાવ ઘટાડવાના સ્પષ્ટ સંકેતો અને સ્થિર ઉર્જા ભાવો પર નિર્ભર રહેશે. આ સ્પષ્ટતા વિના, બજાર બાહ્ય આંચકાઓ સામે ખુલ્લું રહેશે, જે સંભવતઃ ધિરાણ ખર્ચ ઊંચો રાખશે અને ચલણ પર દબાણ સ્થિર રાખશે.