Whalesbook
બજારમાં મોંઘવારીનું પ્રીમિયમ, RBI નીતિ પર દબાણ
ભારતીય બોન્ડ માર્કેટમાં આજે ગભરાટ જોવા મળ્યો છે. દેશનો બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષનો સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ લગભગ 6.94% ની સપાટીએ પહોંચી ગયો, જે છેલ્લા 16 મહિનાનો સૌથી ઊંચો સ્તર છે. છેલ્લા એક મહિનામાં આ યીલ્ડમાં 26 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો ઉછાળો આવ્યો છે, જે રોકાણકારો દ્વારા વધતા જોખમ સામે વધુ વળતરની માંગ દર્શાવે છે.
યુદ્ધના ભયથી મોંઘવારી અને રૂપિયા પર અસર
આ તેજીનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વમાં વધી રહેલા ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ છે. તેના કારણે વૈશ્વિક સ્તરે મોંઘવારી વધવાની ચિંતા વધી છે. ખાસ કરીને, બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલથી ઉપર રહ્યા છે, અને ઘણીવાર $110-$120 સુધી પહોંચ્યા છે. ભારત પોતાની 85% થી વધુ ક્રૂડ ઓઈલની જરૂરિયાત આયાત દ્વારા પૂરી કરે છે, જેમાંથી મોટો હિસ્સો મધ્ય પૂર્વમાંથી આવે છે. ક્રૂડ ઓઈલના ઊંચા ભાવ ભારતના વેપાર ખાધ (Trade Deficit) ને વધારે છે અને સરકારી તિજોરી પર દબાણ લાવે છે. વિશ્લેષકોના મતે, ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં દરેક $10 નો વધારો વાર્ષિક $143 મિલિયન સુધી વેપાર ખાધને વિસ્તૃત કરી શકે છે. વળી, ભારતીય રૂપિયો પણ ડોલર સામે નબળો પડી રહ્યો છે, જે 94 ની નીચે સરકી ગયો છે. આના કારણે આયાત વધુ મોંઘી બને છે અને સ્થાનિક મોંઘવારીમાં વધારો થાય છે. આ અસર માત્ર ભારતમાં જ નહીં, પરંતુ વૈશ્વિક સ્તરે પણ જોવા મળી રહી છે. અમેરિકાના 10-વર્ષના ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં પણ સમાન મોંઘવારીની ચિંતાઓને કારણે 4.42% સુધીનો વધારો જોવા મળ્યો છે.
RBI નીતિ સ્થિર, બજારની અપેક્ષા અલગ
બીજી તરફ, ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની મોનેટરી પોલિસી કમિટી (MPC) એ રેપો રેટ 5.25% પર સ્થિર રાખ્યો છે. મોટાભાગના અર્થશાસ્ત્રીઓ આગામી 8 એપ્રિલની બેઠકમાં કોઈ ફેરફારની અપેક્ષા રાખતા નથી. RBI એ નાણાકીય વર્ષ FY26 માટે ફુગાવાનું અનુમાન 2.1% કર્યું છે અને FY27 ના પ્રથમ અને બીજા ક્વાર્ટરમાં CPI ફુગાવાને 4% અને 4.2% રહેવાની ધારણા છે. RBI આ જોખમોને સંતુલિત માની રહ્યું છે, પરંતુ બજારની અપેક્ષાઓ તેનાથી વિપરીત છે. બજાર હવે RBI પાસેથી કડક નાણાકીય નીતિની અપેક્ષા રાખી રહ્યું છે, જે RBI ની વર્તમાન સ્થિર નીતિથી અલગ છે.
સરકાર પર નાણાકીય દબાણ
સરકારે તાજેતરમાં ગ્રાહકો અને ઓઈલ માર્કેટિંગ કંપનીઓને રાહત આપવા માટે પેટ્રોલ અને ડીઝલ પર ₹10 પ્રતિ લિટરનો એક્સાઇઝ ડ્યુટી ઘટાડ્યો છે. આનાથી સરકારી તિજોરી પર દબાણ વધ્યું છે. આ ટેક્સ કટથી માત્ર બે અઠવાડિયામાં ₹7,000 કરોડ ની મહેસૂલ ખોટ થવાનો અંદાજ છે, જે વાર્ષિક ₹1.55 લાખ કરોડ સુધી પહોંચી શકે છે. આ પગલાથી FY27 માટે 4.3% ના fiscal deficit target જોખમમાં મુકાઈ શકે છે. રેટિંગ એજન્સી ICRA એ પણ ચેતવણી આપી છે કે fiscal deficit વધી શકે છે.
વિશ્લેષકોનું અનુમાન અને ભવિષ્ય
ગોલ્ડમેન સૅક્સે (Goldman Sachs) રૂપિયા પરના દબાણને કારણે ભારતની 2026 ની ગ્રોથ આગાહી ઘટાડીને 5.9% કરી દીધી છે અને 50 બેસિસ પોઈન્ટના રેટ હાઈકનો સંકેત આપ્યો છે, જે RBI ના વર્તમાન વલણથી સંપૂર્ણપણે વિપરીત છે. Fitch Solutions એ FY2026/27 માટે હેડલાઇન CPI 5.1% રહેવાની આગાહી કરી છે. ઊંચા તેલના ભાવ RBI ના 4% ના લક્ષ્યાંકને પડકારી શકે છે, જેના માટે નીતિગત ફેરફારોની જરૂર પડી શકે છે જે વૃદ્ધિને ધીમી પાડી શકે છે. બજાર એવું માની રહ્યું છે કે વર્તમાન નીતિઓ સતત મોંઘવારીના દબાણને રોકવા માટે પૂરતી નથી. સરકારની નાણાકીય વ્યવસ્થાપન અને RBI ની નીતિ આગામી સમયમાં ફુગાવા, રૂપિયા અને આર્થિક સ્થિરતા માટે ચાવીરૂપ સાબિત થશે.