Whalesbook
Q4 પરિણામો અને ડિવિડન્ડની આગાહી
ITC લિમિટેડ 21 મે, 2026 ના રોજ તેના ચોથા ક્વાર્ટર (Q4 FY2026) ના નાણાકીય પરિણામો જાહેર કરશે. બ્રોકરેજ ફર્મ્સ ઓછા સિંગલ-ડિજિટ રેવન્યુ ગ્રોથની આગાહી કરી રહી છે, જેમાં વોલ્યુમ ધીમું રહેવાની અપેક્ષા છે. કંપનીના બોર્ડ પરિણામોની સમીક્ષા કરશે અને જાન્યુઆરીમાં ₹6.50 પ્રતિ શેરનો વચગાળાનો ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યા બાદ FY2026 માટે ફાઈનલ ડિવિડન્ડની ભલામણ કરવાનું વિચારશે. હાલમાં ITC શેર લગભગ ₹309 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જેની માર્કેટ કેપ આશરે ₹3.87 લાખ કરોડ અને ડિવિડન્ડ યીલ્ડ લગભગ 4.64% છે. રેવન્યુ ગ્રોથની આગાહી 4% થી 5.2% (વર્ષ-દર-વર્ષ) ની વચ્ચે છે, જેમાં નિર્મલ બંગ ₹18,116.1 કરોડ અને સિસ્ટમેટિક્સ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝ ₹17,999 કરોડ ની આગાહી કરે છે. જોકે, પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) ઘટવાની ધારણા છે, જેમાં નિર્મલ બંગ 13.7% નો ઘટાડો દર્શાવે છે.
સિગારેટ સેગમેન્ટ પર ભાવવધારાનું દબાણ
કંપનીના મુખ્ય સિગારેટ બિઝનેસ પર 1 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ અમલમાં આવેલા નોંધપાત્ર ટેક્સ વધારા બાદ ભારે દબાણ છે. આ સુધારામાં નવી એક્સાઇઝ ડ્યુટી અને 40% GST નો સમાવેશ થાય છે, જેનાથી એકંદર ટેક્સનો બોજ અંદાજે 45-50% વધ્યો છે. ઐતિહાસિક રીતે, આવા તીવ્ર ટેક્સ વધારા બાદ શેરના ભાવમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. ફેબ્રુઆરી 2026 પહેલાના મહિનાઓમાં ITCના શેરમાં લગભગ 20% નો ઘટાડો થયો હતો, જેના કારણે માર્કેટ વેલ્યુમાં લગભગ ₹1 લાખ કરોડ નું નુકસાન થયું હતું. જેફરીઝ અને મોતીલાલ ઓસ્વાલ જેવા વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ITC ને આ ખર્ચને પહોંચી વળવા માટે લગભગ 40% ભાવ વધારવાની જરૂર પડી શકે છે, જે વેચાણ વોલ્યુમને અસર કરી શકે છે. ગ્રાહકો સસ્તા બ્રાન્ડ્સ અથવા ગેરકાયદેસર ઉત્પાદનો તરફ વળી શકે છે, જેનાથી નફો ઔપચારિક બજારમાંથી અનૌપચારિક બજારમાં જઈ શકે છે.
ડાયવર્સિફિકેશન (વિવિધતા) માં સ્થિતિસ્થાપકતા
સિગારેટ સેગમેન્ટના પડકારો છતાં, ITCના વિવિધ પોર્ટફોલિયો (FMCG, Agri, Paper) સ્થિતિસ્થાપકતા પ્રદાન કરે તેવી અપેક્ષા છે. સિસ્ટમેટિક્સ અને એક્સિસ સિક્યોરિટીઝ અનુસાર, FMCG (અન્ય) સેગમેન્ટમાં 8% થી 10% (વર્ષ-દર-વર્ષ) વૃદ્ધિની ધારણા છે. કૃષિ (Agri) બિઝનેસ મજબૂત પૂર્વ સમયગાળાના આધારે મધ્યમથી ઉચ્ચ સિંગલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ જોઈ શકે છે, જ્યારે પેપર બિઝનેસ મધ્યમ રીતે વિસ્તરશે. જોકે, FMCG સેક્ટર દરમિયાન ઇનપુટ કોસ્ટનું દબાણ યથાવત છે. નુવામા ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝે નોંધ્યું છે કે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં વધારો અને નબળા રૂપિયાએ ઇનપુટ ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો છે, ખાસ કરીને પેકેજિંગ માટે. આના કારણે FMCG કંપનીઓ Q1 FY27 માં 3-4% ભાવ વધારા પર વિચાર કરી શકે છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ પણ પુરવઠામાં વિક્ષેપ અને ઊંચા ખર્ચ ફુગાવાનું કારણ બની રહ્યું છે, જે FY27-28 માં સેક્ટરની વોલ્યુમ રિકવરીને અસર કરી શકે છે.
વેલ્યુએશન અને વિશ્લેષક મંતવ્યો
ITCના વેલ્યુએશન મેટ્રિક્સ મિશ્ર જણાય છે. તેનો ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મન્થ P/E રેશિયો 11x થી 18x ની રેન્જમાં રહ્યો છે, જે નાણાકીય વર્ષ 2021-2025 વચ્ચેના તેના ઐતિહાસિક મધ્યક P/E 23.8x ની સરખામણીમાં ડિસ્કાઉન્ટ છે. સ્પર્ધક ગૉડફ્રે ફિલિપ્સ ઇન્ડિયા 28.84x ના ઊંચા P/E પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે VST ઇન્ડસ્ટ્રીઝ 13.2x-17.8x પર છે. વિશ્લેષક સેન્ટિમેન્ટ મોટાભાગે 'ન્યુટ્રલ' છે, જેમાં 32 વિશ્લેષકો સર્વસંમતિ રેટિંગ પ્રદાન કરે છે. સરેરાશ 12-મહિના ની પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹359.19 છે, જે 16% થી વધુના સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. જોકે, ટેક્સ વધારાની જાહેરાતો બાદ 2026 ની શરૂઆતમાં નોંધપાત્ર ડાઉનગ્રેડ બાદ આ ટાર્ગેટ અગાઉના ટાર્ગેટ કરતા નીચો છે. ઉદાહરણ તરીકે, જેફરીઝે જાન્યુઆરી 2026 માં તેના રેટિંગને 'Buy' થી ઘટાડીને 'Hold' કર્યું હતું અને તેના EPS અંદાજમાં લગભગ 15% નો ઘટાડો કર્યો હતો.
નિયમનકારી અવરોધો મુખ્ય ચિંતા
સતત નિયમનકારી કાર્યવાહી, ખાસ કરીને સિગારેટ ટેક્સેશન સંબંધિત, ITC માટે સૌથી મોટી ચિંતા બની રહી છે. તાજેતરના તીવ્ર ટેક્સ વધારાએ ઐતિહાસિક રીતે શેરના ભાવમાં ઘટાડો કર્યો છે અને ટૂંકા ગાળામાં વોલ્યુમ અને નફા પર દબાણ ચાલુ રાખી શકે છે. ભાવ વધારાને પસાર કરવો ઐતિહાસિક રીતે કામ કરી ગયો છે, પરંતુ હવે તે સંભવિત ડિમાન્ડ વિનાશ અને વધુ આકર્ષક ગેરકાયદેસર બજારનો સામનો કરે છે, ખાસ કરીને ભાવ-સંવેદનશીલ અર્થતંત્રમાં. જ્યારે વિવિધ બિઝનેસ સેગમેન્ટ્સ કુશન (આધાર) પ્રદાન કરે છે, ત્યારે સિગારેટ બિઝનેસ ITCનો સૌથી વધુ નફાકારક છે અને મુખ્ય આવકનો ડ્રાઇવર છે, જે FY24-25 માં કુલ આવકનો લગભગ 44% ફાળો આપે છે. પ્રતિસ્પર્ધી ગૉડફ્રે ફિલિપ્સ ઇન્ડિયા અને VST ઇન્ડસ્ટ્રીઝ, જોકે નાના છે, જુદા જુદા વેલ્યુએશન મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ થાય છે, જે સૂચવે છે કે બજાર ITC ના મુખ્ય સેગમેન્ટમાં ઊંચું જોખમ દર્શાવી રહ્યું છે. રોકાણકારો ભવિષ્યની વ્યૂહરચના માટે સ્પર્ધા, ગ્રામીણ વિ. શહેરી માંગ અને કોમોડિટી ટ્રેન્ડ્સ પર મેનેજમેન્ટની ટિપ્પણીઓ પર નજર રાખશે.