IMF ની ગંભીર ચેતવણી: સંરક્ષણ ખર્ચનો વધારો દેવું વધારશે, ફિસ્કલ સ્ટ્રેનનું જોખમ!

IMF: સંરક્ષણ ખર્ચમાં વૃદ્ધિ દેવું વધારશે

ઇન્ટરનેશનલ મોનેટરી ફંડ (IMF) એ ગંભીર ચેતવણી આપી છે કે વૈશ્વિક સ્તરે ચાલી રહેલા ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે સંરક્ષણ ખર્ચમાં થયેલો વધારો મધ્યમ ગાળામાં જાહેર નાણાકીય વ્યવસ્થા માટે મોટું જોખમ ઊભું કરી શકે છે. 160 થી વધુ દેશોના ડેટાના આધારે, IMF એ શોધી કાઢ્યું છે કે આ ખર્ચમાં થયેલા વધારા માટે મુખ્યત્વે ઉધારનો સહારો લેવાયો છે. આના કારણે જાહેર દેવામાં વધારો થઈ રહ્યો છે, જેમાં સંરક્ષણ ખર્ચમાં થયેલી વૃદ્ધિ સામાન્ય રીતે 2.5 વર્ષ થી વધુ ચાલે છે. અંદાજે બે-તૃત્યાંશ વધારાના ખર્ચની ભરપાઈ ખાધ દ્વારા થાય છે. યુદ્ધના સમયે, ફિસ્કલ અસર ઘણી મોટી હોય છે, જે જાહેર દેવામાં GDPના લગભગ 14% જેટલો વધારો કરી શકે છે અને ઘણીવાર સામાજિક ખર્ચમાં ઘટાડો તરફ દોરી જાય છે.

વૈશ્વિક સંરક્ષણ ખર્ચમાં ઉછાળો

વૈશ્વિક સૈન્ય ખર્ચનો અંદાજ 2025 માં USD 2.63 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચવાનો છે, જે વાસ્તવિક રીતે 2.5% નો વધારો દર્શાવે છે. યુરોપ અને મધ્ય પૂર્વ આ વધારાના મુખ્ય કારણો છે, જે વધતા ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોથી પ્રેરિત છે. અલ્જેરીયા જેવા દેશો તેમના GDPનો 8.8% સંરક્ષણ પર ખર્ચી રહ્યા છે. અમેરિકા 2026 માં તેના સંરક્ષણ બજેટને USD 1 ટ્રિલિયન થી ઉપર લઈ જવાની અપેક્ષા છે. આના કારણે એક "સિક્યોરિટી સુપરસાયકલ" (Security Supercycle) સર્જાયો છે, જે સંરક્ષણ ક્ષેત્રને સ્થિર રોકાણમાંથી વૃદ્ધિના ક્ષેત્રમાં રૂપાંતરિત કરી રહ્યું છે.

ભારતીય સંરક્ષણ ક્ષેત્ર: વૃદ્ધિ અને ઊંચા વેલ્યુએશન

ભારતીય સંરક્ષણ ક્ષેત્ર 'આત્મનિર્ભર ભારત' જેવી પહેલ અને જટિલ ભૌગોલિક રાજનીતિને કારણે મજબૂત વૃદ્ધિ કરી રહ્યું છે. નિફ્ટી ઇન્ડિયા ડિફેન્સ ઇન્ડેક્સે છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ 59% નો વધારો કરીને બ્રોડર માર્કેટ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું છે. ભારત ઇલેક્ટ્રોનિક્સ (BEL), હિન્દુસ્તાન એરોનોટિક્સ (HAL) અને મઝાગોન ડોક શિપબિલ્ડર્સ જેવી મુખ્ય કંપનીઓ મોટા ઓર્ડર બુક અને ઘરેલું ઉત્પાદન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાથી લાભ મેળવી રહી છે.

BEL, જે ઇલેક્ટ્રોનિક સંરક્ષણ સાધનો બનાવે છે, તેનું માર્કેટ વેલ્યુ લગભગ ₹3.23 ટ્રિલિયન છે અને P/E રેશિયો 54.2 છે. HAL, જે વિમાન ઉત્પાદન અને જાળવણીમાં સામેલ છે, તેની માર્કેટ કેપ લગભગ ₹2.72 ટ્રિલિયન અને P/E 30.6 છે. મઝાગોન ડોક શિપબિલ્ડર્સ, જે નૌકાદળના સંપત્તિઓમાં નિષ્ણાત છે, તેની માર્કેટ કેપ લગભગ ₹99,530 કરોડ અને P/E 41.4 છે.

વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે સકારાત્મક છે, જેમાં નિર્મલ બંગ જેવા બ્રોકરેજ હાઉસ મજબૂત સેક્ટર ટ્રેન્ડ અને નીતિગત સમર્થનને કારણે ટાર્ગેટ પ્રાઇસ વધારી રહ્યા છે. જોકે, વર્તમાન વેલ્યુએશન સાવચેતી જરૂરી બનાવે છે. ઘણા સંરક્ષણ સ્ટોક્સ ઊંચા મલ્ટિપ્લાયર્સ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે દર્શાવે છે કે ભવિષ્યની નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ પહેલેથી જ પ્રાઇસમાં સમાવિષ્ટ થઈ શકે છે.

મુખ્ય જોખમો: ફિસ્કલ સ્ટ્રેન અને વેલ્યુએશન સંબંધિત ચિંતાઓ

આશાવાદ છતાં, નોંધપાત્ર જોખમો પર ધ્યાન આપવાની જરૂર છે. IMF દ્વારા વધતી ખાધ અને દેવા અંગેની ચેતવણી એક મોટી ચિંતા છે. વૈશ્વિક સ્તરે, ફિસ્કલ ખાધ GDPના લગભગ 2.6% વધવાની અને સંરક્ષણ ખર્ચમાં વૃદ્ધિ શરૂ થયાના ત્રણ વર્ષ ની અંદર જાહેર દેવામાં લગભગ 7% નો વધારો થવાની ધારણા છે. આ ફિસ્કલ સ્ટ્રેન આખરે વ્યાજ દરોમાં વધારો કરી શકે છે, જેનાથી સરકારો અને કંપનીઓ, જેમાં સરકારી કોન્ટ્રાક્ટ પર નિર્ભર સંરક્ષણ કંપનીઓનો સમાવેશ થાય છે, તેમના માટે ઉધાર ખર્ચમાં વધારો થશે.

ભારતીય સંરક્ષણ ક્ષેત્રમાં વર્તમાન ઊંચા વેલ્યુએશન પણ જોખમ ઊભું કરે છે. BEL અને મઝાગોન ડોક જેવી કંપનીઓ ઐતિહાસિક સરેરાશ અને સામાન્ય બજાર સ્તર કરતાં ઘણા ઊંચા P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહી છે. અમલીકરણ, ઓર્ડર ફ્લો અથવા બ્રોડર માર્કેટમાં મંદીમાં નાની પણ ભૂલ વેલ્યુએશનમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો લાવી શકે છે. વધુમાં, ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ ઊભી કરી શકે છે અને ખર્ચ વધારી શકે છે. નિર્મલ બંગે નોંધ્યું છે કે નજીકના ગાળાના અમલીકરણ જોખમો અને ખર્ચનું દબાણ કમાણીની દૃશ્યતાને અસર કરી રહ્યા છે. સરકારી ખર્ચ પર નિર્ભરતા પણ નીતિગત ફેરફારો અથવા બજેટ ફેરફારો સામે સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે.

આઉટલૂક: વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ અને ફિસ્કલ વાસ્તવિકતાઓ

વૈશ્વિક સંરક્ષણ ઉદ્યોગ કાયમી ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો અને અદ્યતન લશ્કરી સજ્જતા તરફના પગલાંને કારણે "સિક્યોરિટી સુપરસાયકલ" નો સામનો કરી રહ્યો છે. આ મજબૂત ઓર્ડર બુક અને ટેકનોલોજી ધરાવતી કંપનીઓ માટે લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ પૂરી પાડે છે. ભારત દ્વારા ઘરેલું ઉત્પાદનને પ્રોત્સાહન અને નિકાસની વધતી સંભાવનાઓ પણ તેની કંપનીઓના આઉટલૂકને વધુ મજબૂત બનાવે છે.

જોકે, IMF ની ફિસ્કલ સસ્ટેઇનબિલિટી અંગેની ચેતવણીઓ સહિતના આર્થિક પરિબળોને ધ્યાનમાં રાખીને સંતુલિત દૃષ્ટિકોણ જરૂરી છે. રોકાણકારોએ સેક્ટરની વૃદ્ધિની સંભાવનાઓને સંભવિત રૂપે ચુસ્ત બનતા બજેટ, વધતા વ્યાજ દરો અને સંરક્ષણ ખર્ચ તથા વેલ્યુએશનની ચક્રીય પ્રકૃતિ સામે તોળવી પડશે.