સરકારે મોટા, એક વખતના સોદાઓને બદલે નાના અને વારંવાર લઘુમતી હિસ્સાના વેચાણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની રણનીતિ અપનાવી છે. FY27ના પ્રથમ ચાર મહિનામાં LICના ઓફર ફોર સેલ (OFS) ને કારણે સરકારે ₹52,000 કરોડ એકત્ર કર્યા છે. રોકાણકારો માટે, આ અભિગમ સરકારી માલિકીના શેરોના ટ્રેડિંગને અસર કરે છે, જેમાં સપ્લાય ઓવરહેંગ અને ડિસ્કાઉન્ટેડ પ્રાઇસીંગ જેવા પરિબળો પર નજર રાખવી જરૂરી છે.
રણનીતિમાં બદલાવ FY27ની આવકને વેગ આપે છે
ભારત સરકારે જાહેર ક્ષેત્રના ઉપક્રમો (PSUs) માં તેના હિસ્સાના સંચાલનની રીતમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર કર્યો છે. મોટા પાયે ખાનગીકરણ અથવા મોટા વ્યૂહાત્મક વેચાણના ધ્યેયથી દૂર જઈને, હવે વારંવાર, નાના લઘુમતી હિસ્સાના વેચાણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવ્યું છે. આ પરિવર્તન સરકારની તિજોરી માટે કાર્યક્ષમ સાબિત થઈ રહ્યું છે, અધિકારીઓએ જણાવ્યું કે ચાલુ નાણાકીય વર્ષ (FY27) ના પ્રથમ ચાર મહિનામાં ₹52,000 કરોડથી વધુ એકત્ર કરવામાં આવ્યા છે, જે વાર્ષિક ₹80,000 કરોડના લક્ષ્યાંકને પહોંચી વળવાની સાચી દિશામાં છે.
આ વેચાણ માટે પસંદગીની પદ્ધતિ ઓફર ફોર સેલ (OFS) માર્ગ છે. આ સરકારને સ્ટોક એક્સચેન્જ પર તેના હોલ્ડિંગનો એક ભાગ ઝડપથી અને સંપૂર્ણ-સ્તરના જાહેર અંડરરાઇટિંગ કરતાં ઓછી નિયમનકારી અવરોધો સાથે વેચવાની મંજૂરી આપે છે. આ રણનીતિનું મુખ્ય આકર્ષણ લાઇફ ઇન્સ્યોરન્સ કોર્પોરેશન ઓફ ઇન્ડિયા (LIC) માં તાજેતરના 6.5% હિસ્સાનું વેચાણ રહ્યું છે, જેણે એકલા તિજોરીમાં ₹31,552 કરોડ નું યોગદાન આપ્યું છે. LIC ઉપરાંત, કોલ ઇન્ડિયા, IRFC, NHPC, NLC ઇન્ડિયા, સેન્ટ્રલ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા અને GIC Re સહિતની અન્ય સરકારી માલિકીની કંપનીઓએ પણ હિસ્સાના વેચાણની આ લહેરમાં ભાગ લીધો છે, જેણે સામૂહિક રીતે લગભગ ₹20,000 કરોડ ઉમેર્યા છે.
આ શિફ્ટ આંશિક રીતે ગતિ અને સરળતાની જરૂરિયાત દ્વારા પ્રેરિત છે. સૂચિબદ્ધ સંસ્થાઓમાં નાના હિસ્સાનું વેચાણ સમગ્ર વ્યવસાય માટે નવા વ્યૂહાત્મક માલિક શોધવાનો પ્રયાસ કરતાં કંપનીના દૈનિક કાર્યોમાં ઓછો વિક્ષેપ પાડે છે અને અમલમાં મૂકવું સરળ છે.
OFS ની બજાર અસર સમજવી
રોકાણકારો માટે, આ નવો અભિગમ ફાયદા અને ગેરફાયદા બંને લાવે છે. હકારાત્મક બાજુએ, સરકાર તેના પોર્ટફોલિયોમાં મૂલ્યને સફળતાપૂર્વક અનલોક કરી રહી છે અને જાહેર ફ્લોટ વધારીને PSU શેરોની તરલતામાં સુધારો કરી રહી છે. જોકે, ત્યાં સ્પષ્ટ જોખમો છે જેના વિશે શેરધારકોએ જાગૃત રહેવું જોઈએ.
પ્રથમ સપ્લાય ઓવરહેંગનો મુદ્દો છે. જ્યારે સરકાર OFS દ્વારા મોટી સંખ્યામાં શેર વેચવાનો નિર્ણય લે છે, ત્યારે બજારમાં ઉપલબ્ધ શેરોની સંખ્યામાં અચાનક વધારો શેરના ભાવ પર અસ્થાયી દબાણ ઊભું કરી શકે છે. બીજું, સંસ્થાકીય ખરીદદારોને આકર્ષવા માટે OFS વ્યવહારો ઘણીવાર વર્તમાન બજાર ભાવ કરતાં ડિસ્કાઉન્ટ પર ભાવે કરવામાં આવે છે. આ ડિસ્કાઉન્ટિંગ નીચા ભાવ સ્તર પર બજારના ગોઠવણને કારણે તાત્કાલિક વેચાણ દબાણ ઊભું કરી શકે છે.
વધુમાં, આ રણનીતિ સંપૂર્ણ ખાનગીકરણ સમાન નથી. ઘણા કિસ્સાઓમાં, સરકાર હજુ પણ બહુમતી હિસ્સો જાળવી રાખે છે. આનો અર્થ એ છે કે જ્યારે રોકાણકારો ઉચ્ચ તરલતાથી લાભ મેળવે છે, ત્યારે તેઓએ આવશ્યકપણે મેનેજમેન્ટ શૈલી અથવા માલિકી માળખામાં સંપૂર્ણ પરિવર્તનની અપેક્ષા રાખવી જોઈએ નહીં, જે ઘણીવાર સંપૂર્ણ ખાનગીકરણ સાથે આવે છે.
આગળ જોતાં, સરકારનું નાણાકીય આરોગ્ય આ બજાર-સંચાલિત આવક સાથે જોડાયેલું રહે છે. જો બજારની પરિસ્થિતિઓ અસ્થિર બને, તો આ હિસ્સાને આકર્ષક ભાવે છોડવાનું વધુ મુશ્કેલ બની શકે છે. રોકાણકારોએ સ્ટેક વેચાણના આગામી સમયપત્રક અને ભાવિ OFS વ્યવહારો માટે સરકાર દ્વારા નિર્ધારિત ફ્લોર ભાવ પર નજર રાખવી જોઈએ, કારણ કે આ પરિબળો આ PSU શેરોના ટૂંકા ગાળાના ભાવની હિલચાલને સીધી અસર કરશે.