ભારતનું ફિસ્કલ ટાર્ગેટ જોખમમાં? વૈશ્વિક સંકટ વચ્ચે રોકાણકારોની ચિંતા વધી

વૈશ્વિક સંકટો ભારતના નાણાકીય લક્ષ્યોને પડકારી રહ્યા છે

આ પરિસ્થિતિ ભારતના નાણાકીય વ્યવસ્થાપનમાં વધતા જોખમોને ઉજાગર કરે છે, ખાસ કરીને જ્યારે વૈશ્વિક ઘટનાઓ સ્થાનિક ખર્ચને અસર કરી રહી છે. 2026-27 માટે દેશના 4.3% GDP ના ફિસ્કલ ડેફિસિટના લક્ષ્યાંકને પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષ અને તેના કોમોડિટીના ભાવ પર થતી અસરોને કારણે પડકારવામાં આવી રહ્યો છે, જેના પગલે ભારતની નાણાકીય સ્થિરતાની સમીક્ષા કરવી પડી શકે છે.

પશ્ચિમ એશિયા સંકટ ઉર્જાના ભાવમાં વૃદ્ધિને વેગ આપી રહ્યું છે

પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષે ભારત માટે એક નોંધપાત્ર ઉર્જા સંકટ સર્જ્યું છે, જેના કારણે ક્રૂડ ઓઈલ અને ખાતરના વૈશ્વિક ભાવમાં ભારે વધારો થયો છે. મે 2026ની શરૂઆત સુધીમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ $113 પ્રતિ બેરલથી ઉપર પહોંચી ગયા હતા, જે સંઘર્ષ પહેલાના સ્તર કરતાં ઘણા વધારે છે. આ ભાવ વધારાની સીધી અસર ભારતના આયાત બિલ પર થાય છે, જે FY27 માટે ચાલુ ખાતાની ખાધ (Current Account Deficit) ને GDP ના 2% થી વધુ સુધી પહોળી કરવામાં ફાળો આપે છે. ઉચ્ચ ઉર્જા અને ખાતરના ખર્ચને કારણે રાજ્યોના બજેટ પર તાણ વધવાની અપેક્ષા છે, જેનાથી સબસિડી અને સહાય કાર્યક્રમોની માંગ વધશે, એવા ક્ષેત્રો કે જ્યાં રાજ્યો બાહ્ય આંચકાઓની મુખ્ય અસર સહન કરે છે.

રોકાણકારો સંયુક્ત ખાધની ઝીણવટભરી તપાસ કરી રહ્યા છે

રાજ્યના નાણાકીય પર આ વધતું દબાણ આંતરરાષ્ટ્રીય રોકાણકારો અને રેટિંગ એજન્સીઓનું ધ્યાન ભારતની એકંદર નાણાકીય સ્થિતિ તરફ ખેંચી રહ્યું છે. ભૂતકાળથી વિપરીત, રાજ્ય-સ્તરની નાણાકીય સમસ્યાઓ હવે માત્ર સ્થાનિક હિસાબી મુદ્દાઓ નથી; તે હવે "દ્રશ્યમાન છે અને તેનું મૂલ્યાંકન બજારમાં થઈ રહ્યું છે." સરકારનો 2026-27 માટેનો 4.3% નો ફિસ્કલ ડેફિસિટ ટાર્ગેટ નોંધપાત્ર દબાણ હેઠળ છે. કેટલાક વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ઊંચા સબસિડી ખર્ચ અને સંકટ પ્રત્યે નીતિગત પ્રતિક્રિયાઓને કારણે તે 4.5% સુધી વિસ્તૃત થઈ શકે છે. 10-વર્ષીય ભારતીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ 7.02% સુધી વધી ગઈ છે, જે ઉધાર ખર્ચમાં વધારો અને બજારની સાવધાની દર્શાવે છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં ભારતીય રૂપિયો પણ યુએસ ડોલર સામે નોંધપાત્ર રીતે નબળો પડ્યો છે, જે 4 મે, 2026 ના રોજ 95.32 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો.

રાજ્યના બજેટ અને દેવાના સ્તર

ભારતનું કેન્દ્રીય સરકારનું દેવું-થી-GDP ગુણોત્તર 2026-27 માટે 55.6% રહેવાનો અંદાજ છે, જેમાં 2030-31 સુધીમાં લગભગ 50% સુધી પહોંચવાનું મધ્ય-ગાળાનું લક્ષ્ય છે. જોકે, રાજ્યોના ધિરાણને સમાવતા, સામાન્ય સરકારી દેવું 2024 માં GDP ના 81.92% સુધી પહોંચે છે, જે અન્ય ઉભરતા બજારોની સરખામણીમાં ઊંચું માનવામાં આવે છે. નીતિ આયોગના ફિસ્કલ હેલ્થ ઇન્ડેક્સ 2026 માં રાજ્યોના વિવિધ પ્રદર્શન પર પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો છે, જેમાં ઓડિશા, ગોવા અને ઝારખંડ અગ્રણી છે, જ્યારે પંજાબ, કેરળ અને પશ્ચિમ બંગાળ ઊંચા દેવા અને ખાધ સાથે સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે. આ સંકટ તાત્કાલિક જરૂરિયાતો, જેમ કે રોકડ ટ્રાન્સફર, અને વૃદ્ધિ માટે નિર્ણાયક લાંબા ગાળાના મૂડી રોકાણ વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનું જટિલ બનાવે છે. આ અસંતુલન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ગેપ તરફ દોરી શકે છે અને જાહેર સેવાઓને અસર કરી શકે છે.

ભારતની અર્થવ્યવસ્થા માટે મુખ્ય જોખમો

ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા, વધતી કોમોડિટીના ભાવ અને રાજ્યની નાણાકીય સમસ્યાઓનું સંયોજન ભારત માટે નોંધપાત્ર જોખમો ઊભા કરે છે. પશ્ચિમ એશિયામાં લાંબા સમય સુધી ચાલતો સંઘર્ષ તેલના ભાવને વધુ વધારી શકે છે, જે ફુગાવાને ઊંચો લઈ જશે અને ચાલુ ખાતાની ખાધને વિસ્તૃત કરશે, જ્યારે સરકારની તેની ફિસ્કલ ડેફિસિટના લક્ષ્યાંકોને પહોંચી વળવાની ક્ષમતાને પણ પડકારશે. નબળો પડતો રૂપિયો તેલ સહિત આવશ્યક આયાત માટે ખર્ચ પણ વધારે છે. ફિચ રેટિંગ્સ ભારતના મજબૂત વૃદ્ધિને સ્વીકારે છે પરંતુ નબળા નાણાકીય મેટ્રિક્સ તરફ ધ્યાન દોરે છે, નોંધે છે કે ખાધ અને દેવું તેમના સાથીદારોની સરખામણીમાં ઊંચા રહે છે. સંભવિત આવક વૃદ્ધિ ધીમી પડે તો, ખાસ કરીને ખાધને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે વધેલા ધિરાણને કારણે, લાંબા ગાળાની દેવાની સ્થિરતા અંગે ચિંતાઓ વધે છે અને ભાવિ નીતિગત વિકલ્પોને મર્યાદિત કરે છે.

સરકારનો પરિપ્રેક્ષ્ય અને પ્રતિબદ્ધતાઓ

આ દબાણો છતાં, સરકાર તેના નાણાકીય એકત્રીકરણના માર્ગ પ્રત્યે પ્રતિબદ્ધ છે, જેનો ઉદ્દેશ FY27 માં કેન્દ્રીય સરકારના દેવા-થી-GDP ગુણોત્તરને 55.6% અને આખરે FY31 સુધીમાં 50% સુધી ઘટાડવાનો છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક FY27 માં GDP વૃદ્ધિ 6.9% અને ફુગાવાને લગભગ 4.6% ની આસપાસ રહેવાની આગાહી કરે છે, જ્યારે તટસ્થ નાણાકીય નીતિ વલણ જાળવી રાખે છે. ફિચ અને મૂડીઝ જેવી ક્રેડિટ રેટિંગ એજન્સીઓ હાલમાં ભારત માટે સ્થિર દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, તેમ છતાં તેઓ નાણાકીય મેટ્રિક્સ પર નજર રાખી રહ્યા છે. આ જટિલ વૈશ્વિક અને સ્થાનિક દબાણોને નેવિગેટ કરવું આર્થિક સ્થિરતા જાળવવા અને ટકાઉ વૃદ્ધિ પ્રાપ્ત કરવા માટે ચાવીરૂપ રહેશે.