Carnelian Capital ના Vikas Khemani માને છે કે વિદેશી રોકાણકારો (FIIs) નકારાત્મકતાને કારણે ભારત છોડી રહ્યા નથી, પરંતુ તેઓ તેમના ઇમર્જિંગ માર્કેટ પોર્ટફોલિયોનું વ્યૂહાત્મક રીતે પુનઃસંતુલન કરી રહ્યા છે. તેમનું કહેવું છે કે AI-ડ્રિવન માર્કેટ જેવા કે તાઈવાન અને કોરિયામાં વધતા રોકાણને કારણે ભારતીય ઇક્વિટીમાં ઘટાડો થયો છે, ભારતની વૃદ્ધિમાં વિશ્વાસ ગુમાવ્યો નથી. Khemani માને છે કે વેચવાલી હવે ઘટી ગઈ છે અને વૈશ્વિક તરલતા (Liquidity) માં સુધારો થતાં અને યુએસ વ્યાજ દરો ઘટતાં વિદેશી મૂડી પાછી ફરવાની અપેક્ષા છે.
વિદેશી વેચવાલી પોર્ટફોલિયોનો હિસ્સો, નકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ નહીં
Vikas Khemani, Carnelian Capital ના સ્થાપક, ભારપૂર્વક કહે છે કે છેલ્લા બે વર્ષમાં વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) દ્વારા ભારતીય ઇક્વિટીનું મોટા પાયે વેચાણ ભારતના વૃદ્ધિ વૃત્તાંત (Growth Story) પ્રત્યે નકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ દર્શાવતું નથી. તેના બદલે, તેઓ દલીલ કરે છે કે તે ઇમર્જિંગ માર્કેટ પોર્ટફોલિયોમાં વ્યૂહાત્મક પુનઃ ફાળવણીને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
"લોકો વિચારે છે કે વિદેશીઓ ભારત વિશે નકારાત્મક હોવાને કારણે ભારત વેચી રહ્યા છે. મને લાગે છે કે આ એક ગેરસમજાયેલ ખ્યાલ છે," Khemani એ એક ઇન્ટરવ્યુમાં જણાવ્યું હતું. તેમણે સમજાવ્યું કે ભારત ઐતિહાસિક રીતે ઘણા વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે વ્યાપક ઇમર્જિંગ માર્કેટ બાસ્કેટનો એક ભાગ રહ્યું છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા આક્રમક વ્યાજ દરમાં વધારાના સમયગાળા દરમિયાન, મૂડી સામાન્ય રીતે ઇમર્જિંગ માર્કેટમાંથી બહાર નીકળી જાય છે. જો કે, ભારત શરૂઆતમાં પોસ્ટ-કોવિડ યુગમાં અસાધારણ રોકાણકાર આશાવાદને કારણે આ વલણથી અલગ રહ્યું.
ભારતની ઓવરવેઇટ સ્થિતિ અને AI ટ્રેડ રોટેશન
2023 સુધીમાં, ભારત ઘણા ઇમર્જિંગ માર્કેટ પોર્ટફોલિયોમાં નોંધપાત્ર રીતે ઓવરવેઇટ સ્થિતિ બની ગયું હતું, જેમાં કેટલાક રોકાણકારો 25-30 ટકા સુધી ફાળવણી કરતા હતા. Khemani આ પરિસ્થિતિને પોર્ટફોલિયો મેનેજર દ્વારા ક્ષેત્રો વચ્ચે રોટેશન સાથે સરખાવે છે. જેમ જેમ આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) આધારિત ટેકનોલોજી ટ્રેડ તાઈવાન અને કોરિયા જેવા બજારોમાં વેગ પકડી રહ્યો હતો, રોકાણકારોએ અન્યત્ર એક્સપોઝર વધારવા માટે ભારતમાં તેમની ઓવરવેઇટ સ્થિતિ ઘટાડી. Khemani ની દલીલ છે કે આ ફેરફાર મૂળભૂત રીતે ભારતને નકારવા કરતાં નવી તકોનો લાભ લેવા વિશે વધુ હતો.
તેમણે એ પણ પ્રકાશ પાડ્યો કે Norges, GIC અને Temasek જેવા મોટા સોવરિન વેલ્થ ફંડ્સ અને લાંબા ગાળાના રોકાણકારો ભારતમાં રેકોર્ડ ઊંચું એક્સપોઝર જાળવી રહ્યા છે, જે સમર્પિત ફાળવણીકારો તરફથી રચનાત્મક લાંબા ગાળાના દૃષ્ટિકોણ સૂચવે છે.
આઉટફ્લો સ્થિર થઈ રહ્યા છે, હકારાત્મક પ્રવાહની અપેક્ષા
Khemani માને છે કે પોર્ટફોલિયો ગોઠવણનો તબક્કો મોટાભાગે પૂર્ણ થઈ ગયો છે, અને વેચવાલી "ઓછી" થઈ ગઈ છે. તેમણે સંકેત આપ્યો કે વધારાની વેચાણ પ્રવાહ થોડો હકારાત્મક બન્યો છે, જે વિદેશી રોકાણમાં સ્થિરતા સૂચવે છે. યુએસ વ્યાજ દરોની દિશા ભારત સહિત ઇમર્જિંગ માર્કેટમાં ભવિષ્યના મૂડી પ્રવાહ માટે મુખ્ય ટ્રિગર રહે છે.
ઘરેલું અને વિદેશી પ્રવાહનું એકીકરણ
Khemani દ્વારા ઉઠાવવામાં આવેલો એક મહત્વનો મુદ્દો એ છે કે જ્યારે ઘરેલું સંસ્થાકીય રોકાણકારો (DIIs) અને FIIs બંને સક્રિય રીતે ખરીદી કરી રહ્યા હોય ત્યારે સંભવિત બજાર અસર શું હશે. જ્યારે DIIs અને રિટેલ રોકાણકારોએ વિદેશી વેચાણના સમયગાળા દરમિયાન SIPs અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઇનફ્લો દ્વારા સતત સમર્થન પૂરું પાડ્યું છે, ત્યારે વિદેશી મૂડીના સહવર્તી વળતરથી શક્તિશાળી ઉપરની ગતિ બની શકે છે. તેઓ પ્રશ્ન કરે છે, "જ્યારે સ્થાનિક પ્રવાહ હકારાત્મક હોય અને વિદેશી પ્રવાહ હકારાત્મક હોય ત્યારે શું થશે?"
ભારતનું એક સ્ટેન્ડઅલોન એસેટ ક્લાસ તરીકે ઉદભવ
આગળ જોતાં, Khemani અપેક્ષા રાખે છે કે ભારત આખરે ઇમર્જિંગ માર્કેટ ફાળવણીના ઘટક બનવાથી સ્ટેન્ડઅલોન એસેટ ક્લાસ બનવા તરફ વિકસિત થશે. જાપાનના આર્થિક તેજી સાથે સમાંતરતા દોરતાં, તેઓ માને છે કે ભારતની સતત વૃદ્ધિ, કોર્પોરેટ નફાકારકતા અને મૂડી પર મજબૂત વળતર વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે તેને અવગણવાનું વધુને વધુ મુશ્કેલ બનાવશે. તેમણે નોંધ્યું કે છેલ્લા 25 વર્ષોમાં ભારતના ડોલર-ડિનોમિનેટેડ રિટર્ન વૈશ્વિક સ્તરે શ્રેષ્ઠમાં બીજા ક્રમે રહ્યા છે, ફક્ત યુએસ પછી, ટૂંકા ગાળાની વધઘટ છતાં તેના લાંબા ગાળાના રોકાણ આકર્ષણમાં તેમના વિશ્વાસને મજબૂત બનાવે છે.