Whalesbook
વિદેશી ભંડોળ (Foreign Funds) એ ફેબ્રુઆરી 2026 માં અત્યાર સુધીમાં શેરોમાં ચોખ્ખી $2.1 અબજ ની ખરીદી કરી છે, જે સ્થાનિક પ્રતિસ્પર્ધીઓ દ્વારા ખરીદાયેલા $1.8 અબજ થી વધુ છે. આ વલણ 2025 ના મોટાભાગના સમયગાળા દરમિયાન જોવા મળેલા નોંધપાત્ર વિદેશી વેચાણના વલણમાં ઉલટાવવાનો સંકેત આપે છે.
કમાણી અને સાપેક્ષ મૂલ્ય: મુખ્ય કારણો
વિદેશી રોકાણકારોની આ રુચિ સુધરતા અર્નિંગ્સ આઉટલુક અને સાપેક્ષ વેલ્યુએશન્સ (relative valuations) ના પુનઃમૂલ્યાંકન સાથે ગાઢ રીતે જોડાયેલી છે. વિશ્લેષકો નાણાકીય વર્ષના અંતે માર્ચ 2025 સુધીમાં MSCI India ના અર્નિંગ્સ ગ્રોથમાં લગભગ 10% નો અંદાજ લગાવી રહ્યા છે. વધુ તાજેતરના JM Financial ના અંદાજો સૂચવે છે કે FY26E માટે Nifty 50 EPS ગ્રોથ 7% અને FY27E માટે 15.7% રહેશે, જ્યારે Motilal Oswal FY25-27E દરમિયાન Nifty માટે 12% ના અર્નિંગ્સ ગ્રોથ રેટની અપેક્ષા રાખે છે.
આ કમાણીની દૃશ્યતા, ઘટતા વેલ્યુએશન્સ સાથે મળીને - હાલમાં Nifty ફોરવર્ડ અર્નિંગ્સના લગભગ 22.25-22.59 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે પ્રમાણમાં આકર્ષક લાગે છે - મૂડીને બજારમાં પાછી ખેંચી રહી છે. તાજેતરના ભારત-યુએસ વેપાર કરાર અને ચીનના શેરબજારના સંઘર્ષોએ ભારતના આકર્ષણને વધુ મજબૂત બનાવ્યું છે.
સેક્ટર પ્રમાણે વિશ્લેષણ: એક મોટો તફાવત
જોકે એકંદરે વિદેશી પ્રવાહ હકારાત્મક છે, ક્ષેત્રોમાં સ્પષ્ટ તફાવત જોવા મળી રહ્યો છે. કેપિટલ ગુડ્સ સેક્ટર મજબૂત ગતિ દર્શાવી રહ્યું છે, જે FY2027 માટે ₹12.2 લાખ કરોડ ના મજબૂત સરકારી મૂડી ખર્ચ ફાળવણી અને બહુ-વર્ષીય ઓર્ડર ઇનફ્લોની દૃશ્યતા દ્વારા પ્રોત્સાહિત છે. આ ક્ષેત્રની કંપનીઓએ 2026 માં નોંધપાત્ર ખરીદી રસ જોયો છે. તે જ રીતે, ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ સેક્ટર, ખાસ કરીને જાહેર ક્ષેત્રની બેંકો, સારું પ્રદર્શન કરવાનું ચાલુ રાખ્યું છે, અને આ ક્ષેત્ર રિટેલ ક્રેડિટ, વેલ્થ મેનેજમેન્ટ અને પેમેન્ટ્સ દ્વારા FY30 સુધીમાં નફો લગભગ બમણો થવાનો અંદાજ છે.
બીજી તરફ, ઇન્ફોર્મેશન ટેકનોલોજી (IT) સેક્ટર મોટી મુશ્કેલીઓનો સામનો કરી રહ્યું છે. Nifty IT ઇન્ડેક્સ ફેબ્રુઆરી 2026 માં એકલા લગભગ 20% નો ઘટાડો નોંધાવ્યો છે, જે આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) અંગે વધતી ચિંતાઓને કારણે તીવ્ર ઘટાડો છે. જ્યારે NASSCOM FY26 માટે IT ઉદ્યોગ રેવન્યુ ગ્રોથ 6.1% ની આગાહી કરે છે, જે મુખ્યત્વે AI સેવાઓ અને ગ્લોબલ કેપેબિલિટી સેન્ટર્સ દ્વારા સંચાલિત છે, AI દ્વારા પરંપરાગત IT કાર્યોના ઓટોમેશનની તાત્કાલિક અસર, જેમ કે લેગસી કોડ મેન્ટેનન્સ અને સોફ્ટવેર ડેવલપમેન્ટ, રોકાણકારોમાં વ્યાપક ચિંતા જગાવી છે.
AI નો ખતરો અને વેલ્યુએશનની ચિંતા
હકારાત્મક પ્રવાહ હોવા છતાં, AI ની વિક્ષેપકારક સંભવિતતા પર કેન્દ્રિત એક શક્તિશાળી બેરિશ કેસ (bear case) અસ્તિત્વમાં છે. AI ટૂલ્સમાં ઝડપી પ્રગતિ દાયકાઓથી ભારતના IT ઉદ્યોગનો આધારસ્તંભ રહેલી મુખ્ય સેવાઓ માટે સીધો ખતરો ઉભો કરે છે, જે પરંપરાગત આઉટસોર્સિંગ મોડલને બિનઉપયોગી બનાવી શકે છે. IT શેરોમાં તીવ્ર ઘટાડો, વૈશ્વિક વલણોને પ્રતિબિંબિત કરે છે અને IBM ના નોંધપાત્ર ઘટાડા દ્વારા ઉદાહરણરૂપ છે, જે AI ટૂલની ક્ષમતાઓના પ્રદર્શન પછી જોવા મળ્યો હતો, તે તાત્કાલિક જોખમ દર્શાવે છે.
વધુમાં, વેલ્યુએશન્સ સાથીઓની સરખામણીમાં ઘટ્યા હોવા છતાં, ભારતીય ઇક્વિટીઝ હજુ પણ પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થાય છે. Nifty નો ફોરવર્ડ P/E લગભગ 21x ની આસપાસ છે, જે તેની લાંબા ગાળાની સરેરાશની નજીક છે, અને વ્યાપક બજાર વેલ્યુએશન્સ ખેંચાયેલા રહે છે. આ સૂચવે છે કે કેટલાક મુશ્કેલીગ્રસ્ત બજારોની સરખામણીમાં આકર્ષક હોવા છતાં, કોઈપણ કમાણીમાં ચૂંક અથવા નકારાત્મક મેક્રોઇકોનોમિક આશ્ચર્ય નોંધપાત્ર વેલ્યુએશન રીસેટને ટ્રિગર કરી શકે છે. વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતાઓ, અપેક્ષિત સેન્ટ્રલ બેંક રેટ કટ્સ દ્વારા મધ્યમ હોવા છતાં, એક સતત જોખમ પરિબળ રજૂ કરે છે.
ભવિષ્યનું ચિત્ર
આગળ જોતાં, વિશ્લેષકનો અભિપ્રાય સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી રહે છે, જે સતત કમાણીની ડિલિવરી પર આધારિત છે. J.P. Morgan 2026 માટે MSCI India ના અર્નિંગ્સ ગ્રોથમાં 16% ની આગાહી કરે છે, જ્યારે Goldman Sachs 13% CAGR ની આગાહી કરે છે. બજાર રાહ જુઓ અને જુઓ મોડ (wait-and-watch mode) માં હોય તેવું લાગે છે, જેમાં ઘણા ભંડોળ તાજેતરના પ્રવાહ હોવા છતાં ભારત પર અંડરવેઇટ (underweight) રહે છે. વિદેશી પ્રવાહની ટકાઉપણું સંભવતઃ સ્થાનિક માંગની સતત મજબૂતાઈ, કેપિટલ ગુડ્સ અને ફાઇનાન્શિયલ્સ જેવા ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ ક્ષેત્રોમાં અમલીકરણ અને AI દ્વારા સંચાલિત માળખાકીય ફેરફારોને નેવિગેટ કરવામાં ક્ષેત્રની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે. ફેબ્રુઆરીની શરૂઆતમાં યોગ્ય પ્રવાહ જોવા મળ્યો હતો, પરંતુ AI-ને કારણે થયેલા વેચાણે સાવચેતી ફરી દાખલ કરી છે.