Whalesbook
Fed Rates Unchanged: વૈશ્વિક તણાવ વચ્ચે મોંઘવારીની ચિંતા
અમેરિકી ફેડરલ રિઝર્વના ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (FOMC) એ તેની એપ્રિલની બેઠક બાદ ફેડરલ ફંડ્સ રેટના લક્ષ્યાંક રેન્જને 3.50%-3.75% પર યથાવત રાખવાનો નિર્ણય કર્યો છે. સતત ત્રીજી બેઠકમાં વ્યાજ દરોમાં કોઈ ફેરફાર ન કરવાનો આ નિર્ણય એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા, ખાસ કરીને ઈરાન યુદ્ધ, બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવને $120 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચાડી શકે છે. FOMC એ વૈશ્વિક વિકાસમાંથી વધી રહેલી અનિશ્ચિતતા સ્વીકારી છે, જે તાત્કાલિક નીતિગત ફેરફારો વિના સાવચેતીભર્યો અભિગમ સૂચવે છે. માર્ચમાં ફુગાવો 3.3% સુધી પહોંચ્યો હોવા છતાં, ફેડ સપ્લાય-ડ્રિવન ભાવ વધારા સાથે સંઘર્ષ કરતું જણાય છે, જેને વર્તમાન મોનેટરી ટૂલ્સ દ્વારા સીધી રીતે ઠીક કરી શકાતા નથી.
વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકો પણ સમાન સંજોગોમાં
ફેડનો આ નિર્ણય મુખ્ય વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકોમાં જોવા મળતા વલણને પ્રતિબિંબિત કરે છે. તેઓ સતત ફુગાવાને કારણે સાવચેત રહેવાનું ચાલુ રાખશે. યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) તેના ડિપોઝિટ રેટને 2.00% પર યથાવત રાખવાની અપેક્ષા છે, જોકે યુરોઝોનનો ફુગાવો એપ્રિલમાં ઊર્જા ખર્ચને કારણે 2.9% સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે, તેથી જૂનમાં રેટ વધારાની શક્યતા સૂચવી રહી છે. દરમિયાન, બેંક ઓફ જાપાને તેની નીતિ રેટ 0.75% પર જાળવી રાખી છે પરંતુ નાણાકીય વર્ષ 2026 માટે ફુગાવાનો અંદાજ વધારીને 2.8% કર્યો છે. BoJ ના ત્રણ સભ્યોએ ફુગાવાના જોખમને કારણે તાત્કાલિક રેટ વધારવાની હિમાયત કરી હતી. આ પરિસ્થિતિ વૈશ્વિક પડકારને ઉજાગર કરે છે: સેન્ટ્રલ બેંકો ઊંચા વ્યાજ દરોના લાંબા ગાળાનો સામનો કરી રહી છે, કારણ કે માંગ વધુ પડતી નથી, પરંતુ બાહ્ય સપ્લાય શોકને કારણે છે.
ભારતમાં આયાતી ફુગાવાનું જોખમ
ભારતમાં, RBI ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાના નેતૃત્વ હેઠળ છે, જેણે તેની પોલિસી રેપો રેટ 5.25% પર જાળવી રાખી છે અને ન્યુટ્રલ સ્ટેન્સ અપનાવ્યો છે. ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં થયેલા ભારે વધારા સાથે ફેડનો સતત પોઝ, આયાતી ફુગાવાના દબાણને વધારે છે. કેપિટલXB ના એક્ઝિક્યુટિવ ડિરેક્ટર અને સહ-સ્થાપક અજીતાભ ભારતીએ જણાવ્યું હતું કે ફેડનો સાવચેતીભર્યો અભિગમ વૈશ્વિક ઊર્જા ભાવની અસ્થિરતાને ભાવ સ્થિરતા માટે મુખ્ય ખતરો તરીકે માન્યતા આપે છે. આ સંભવિત રીતે મજબૂત યુએસ ડોલર સામે રૂપિયાને બચાવવા માટે RBI ને દરો ઊંચા રાખવા દબાણ કરી શકે છે. RBI FY 2026-27 માટે CPI ફુગાવાનો અંદાજ 4.6% ધરાવે છે, જે વૈશ્વિક કોમોડિટીના ભાવમાં સતત વધારાને કારણે પડકારરૂપ બની શકે છે.
Fed માં નેતૃત્વ પરિવર્તન વધારાની અનિશ્ચિતતા
ફેડરલ રિઝર્વના નીતિગત નિર્ણયમાં આંતરિક મતભેદ જોવા મળ્યા હતા, જેમાં ચાર અધિકારીઓએ બહુમતીનો વિરોધ કર્યો હતો - જે ઓક્ટોબર 1992 પછીનો સૌથી મોટો મતભેદ છે. આ મોનેટરી પોલિસી માટે શ્રેષ્ઠ માર્ગ અંગે ચાલી રહેલી ચર્ચાને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જેરોમ પોવેલે 15 મે, 2026ના રોજ તેમના ચેરમેન તરીકેનો કાર્યકાળ પૂરો થયા પછી ફેડના બોર્ડ ઓફ ગવર્નર્સમાં સેવા આપવાનો સંકેત આપ્યો છે. 1948 પછી આ અપ્રિય પગલું સંભવિત રાજકીય ફેરફારો વચ્ચે સંસ્થાકીય સાતત્ય પ્રદાન કરે છે. જોકે, તે આવનારા ચેરમેન કેવિન વોર્શ માટે એક જટિલ ગતિશીલતા બનાવે છે, જેમની સેનેટ પુષ્ટિ પેન્ડિંગ છે. વોર્શ દ્વારા સૂચિત સંચાર ફેરફારો આ નિર્ણાયક સમયગાળા દરમિયાન વધુ નીતિગત અનિશ્ચિતતા લાવી શકે છે.
પડકાર: સપ્લાય-ડ્રિવન ફુગાવા સામે લડવું
નીતિ ઘડનારાઓ સામેનો મુખ્ય જોખમ મજબૂત ગ્રાહક માંગને બદલે ભૌગોલિક રાજકીય પુરવઠા વિક્ષેપોને કારણે ફુગાવો છે. મોનેટરી પોલિસી ટૂલ્સ આ બાહ્ય આંચકાઓ સામે ઓછા અસરકારક છે. જો ઊંચા ઊર્જા અને કોમોડિટીના ભાવો લાંબા ગાળાની ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને અસરને કારણે થાય, તો સેન્ટ્રલ બેંકોને આર્થિક વૃદ્ધિને ધીમી પાડવાની સંભાવના સાથે વધુ લાંબા સમય સુધી પ્રતિબંધિત નીતિઓ જાળવી રાખવી પડી શકે છે. યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક, ઉદાહરણ તરીકે, તેની નાજુક અર્થવ્યવસ્થામાં મંદીને ટાળીને ફુગાવા સામે લડવાનું સંતુલન જાળવવું પડશે. ભારત માટે, સતત ઊંચા તેલના ભાવ સીધી રીતે ઘરેલું ભાવ સ્થિરતા અને ચલણના મૂલ્યને ધમકી આપે છે, સંભવતઃ FY2026-27 માટે 6.9% ના GDP વૃદ્ધિના અંદાજ છતાં RBI તરફથી મજબૂત વલણની જરૂર પડશે.
ભવિષ્ય: ઊંચા દરો જળવાઈ રહેવાની શક્યતા
ટૂંકા ગાળાના દ્રષ્ટિકોણ ઊંચા ઊર્જા ભાવો અને સતત ફુગાવા તરફ નિર્દેશ કરે છે, જેના કારણે વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકોને પ્રતિબંધિત વ્યાજ દર નીતિઓ જાળવી રાખવાની ફરજ પડશે. Fed ની ભવિષ્યની ચાલ આગામી આર્થિક ડેટા પર નિર્ભર રહેશે, જેમાં નીતિ ઘડનારાઓ વિકસતી પરિસ્થિતિઓ અને જોખમો પર નજીકથી નજર રાખશે. ભારત માટે, RBI આયાતી ફુગાવાનો સામનો કરવા અને ચલણ સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવાને પ્રાધાન્ય આપશે તેવી અપેક્ષા છે. તે ઘરેલું આર્થિક ગતિશીલતા પર નજર રાખીને તેની વર્તમાન દર નીતિ જાળવી રાખશે. બજાર સહભાગીઓ આ પ્રતિબંધિત મોનેટરી પોલિસી યુગ કેટલો સમય ચાલશે તેની સ્પષ્ટતા માટે સેન્ટ્રલ બેંકના સંચાર અને આર્થિક સૂચકાંકો પર નજીકથી નજર રાખશે.