નીતિગત ભય વચ્ચે યુરોપ યુએસ અસ્કયામતોમાંથી બહાર નીકળવા તરફ?

### વૈશ્વિક મૂડી પ્રવાહમાં બદલાવ

યુરોપીયન રોકાણકારો, જેઓ યુએસ ઇક્વિટીઝમાં વિદેશી હોલ્ડિંગ્સનો નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે, તેઓ હવે તેમના વર્તમાન એક્સપોઝરને જાળવી રાખવામાં અનિચ્છા દર્શાવી રહ્યા છે. આ પુનर्मૂલ્યાંકન, જે સૌપ્રથમ એપ્રિલ 2025 માં જોવા મળ્યું હતું અને તાજેતરમાં વેગ પકડી રહ્યું છે, તે સીધા યુ.એસ.ના સંરક્ષણવાદી વેપાર વલણ અને સંઘર્ષાત્મક રાજદ્વારી અભિગમ સાથે જોડાયેલું છે. Amundi SA (યુરોપની સૌથી મોટી એસેટ મેનેજર, જે €2.3 ટ્રિલિયન ($2.7 ટ્રિલિયન) ની સંપત્તિનું સંચાલન કરે છે) ના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર, વિન્સેન્ટ મોર્ટિયર, જણાવ્યું હતું કે ગ્રાહકો યુ.એસ.થી દૂર અન્ય અસ્કયામતોમાં વૈવિધ્યકરણ કરવા માંગે છે, અને આ વિચ્છેદ પ્રક્રિયાને 'લાંબી અને જટિલ' ગણાવી.

### યુરોપીયન યુએસ ઇક્વિટી હોલ્ડિંગ્સનું પ્રમાણ

યુરોપીયનો પાસે લગભગ $10.4 ટ્રિલિયન યુએસ સ્ટોક્સ છે, જેમાંથી અડધાથી વધુ એવા દેશોમાં કેન્દ્રિત છે જે તાજેતરમાં યુએસ ટેરિફ ધમકીઓ હેઠળ આવ્યા છે. આ નોંધપાત્ર બ્લોક વિદેશી રોકાણકારો દ્વારા રાખવામાં આવેલા તમામ યુએસ ઇક્વિટીઝના 49% નું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. Scotiabank ના વ્યૂહરચનાકારો સૂચવે છે કે જો વૈવિધ્યકરણ ઝડપી બને, તો તે યુએસ બજારો, બોન્ડ્સ અને ડોલર પર નોંધપાત્ર દબાણ લાવી શકે છે. યુરોપિયન યુનિયન સામૂહિક રીતે લગભગ $8 ટ્રિલિયન યુએસ ટ્રેઝરી ધરાવે છે, જે કુલ યુએસ ટ્રેઝરી માર્કેટના લગભગ 24% છે.

### પ્રદર્શનમાં તફાવત અને વ્યૂહાત્મક પુનઃવિતરણ

વર્ષોથી, યુએસ ઇક્વિટીઝે વિકસિત બજારના સાથીદારો કરતાં સતત વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું હતું. જોકે, 2025 માં આ વલણ નોંધપાત્ર રીતે બદલાયું. S&P 500 એ 16.39% નું વળતર આપ્યું, જ્યારે અન્ય વૈશ્વિક સૂચકાંકોએ મજબૂત પ્રદર્શન કર્યું. જાપાનના Nikkei 225 માં 23.31% નો ઉછાળો આવ્યો, દક્ષિણ કોરિયાના Kospi માં 80.37% નો વધારો થયો, અને કેનેડાના S&P/TSX કમ્પોઝિટમાં 28.28% નો વધારો થયો, જે છેલ્લા બે દાયકામાં સૌથી મોટા માર્જિનથી S&P 500 થી આગળ નીકળી ગયું. આ પ્રદર્શનમાં તફાવત, 2025 માં મુખ્ય ચલણોના બાસ્કેટ સામે યુએસ ડોલરના 9.1% ના અવમૂલ્યન સાથે, JonesTrading Institutional Services LLC ના વ્યૂહરચનાકારો જેમ કે Michael O'Rourke, યુરોપીયન રોકાણકારો 'બીજે ક્યાંક વધુ તકો' શોધી શકે છે તે સૂચવવા પ્રેરે છે. Tikehau Capital SCA (જે €50 બિલિયન અથવા $59 બિલિયનથી વધુનું સંચાલન કરે છે) ના કેપિટલ માર્કેટ્સ સ્ટ્રેટેજીસના વડા, Raphael Thuin, એ નોંધ્યું કે રોકાણકારો પુનઃસ્થાપિત થઈ રહ્યા હોવાથી 2026 માં યુરોપીયન અસ્કયામતોમાં ફાળવણી વધી શકે છે.

### બદલાતો વિશ્વાસ અને ઐતિહાસિક દાખલાઓ

આ વૈવિધ્યકરણ પાછળની મૂળ ભાવના યુ.એસ. દ્વારા નિયમ-આધારિત આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસ્થાને ત્યાગ કરવાથી ઉદ્ભવે છે, જે ડોલર અને યુ.એસ. રોકાણોની વિશ્વસનીયતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. Paice ના CEO અને વિશ્લેષણના વડા Lars Christensen દલીલ કરે છે કે 'અમેરિકનોને એ ભ્રમ છે કે યુએસ બધું એકલા કરી શકે છે,' અને 'જો યુએસ નિયમ-આધારિત સમાજ નથી, તો આપણે ડોલરને સ્થિર ચલણ તરીકે વિશ્વાસ કરી શકતા નથી.' તેઓ માને છે કે રોકાણકારો માટે જોખમ ઘટાડવું અને વેપાર ભાગીદારોમાં વિવિધતા લાવવી સમજદારીભર્યું છે. આ વલણ ભૂતકાળની ઘટનાઓ જેવી કે, અગાઉના વર્ષમાં રાષ્ટ્રપતિની ધમકીઓ પછી કેનેડિયન પેન્શન ફંડોને યુ.એસ. સ્ટોક હોલ્ડિંગ ઘટાડવાની સલાહ આપવી, જેવું પ્રતિબિંબિત થાય છે. જ્યારે દૈનિક ETF પ્રવાહમાં કોઈ તાત્કાલિક ફેરફાર દેખાયો નથી, વ્યૂહરચનાકારો સ્વીકારે છે કે 'યુ.એસ.નું વજન ભવિષ્યમાં સમાયોજિત કરવામાં આવશે.'

### ભાવિ લેન્ડસ્કેપ પર નિષ્ણાતોના મંતવ્યો

Julius Baer & Co. (જે $662 બિલિયનનું સંચાલન કરે છે) જેવા એસેટ મેનેજરો 'યુએસ ઇક્વિટીઝ અથવા યુએસ અસ્કયામતોમાં, ખાસ કરીને ડોલરમાં, બધાને ખુલ્લા પાડવાનું ટાળવાની' સલાહ આપે છે. Edmond de Rothschild Asset Management (જે $234 બિલિયનનું સંચાલન કરે છે) ના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર, Benjamin Melman, જણાવ્યું હતું કે 'લાંબા ગાળે યુ.એસ.નું વજન સમાયોજિત થઈ શકે છે, તેને નકારી શકાય નહીં.' ભૂતકાળની અસ્થિરતા ઘણીવાર શાંત થઈ ગઈ હોવા છતાં, વોલ સ્ટ્રીટ પર ચિંતા છે કે સતત યુ.એસ. આક્રમકતા મોટા ખરીદદારોને બજારમાંથી દૂર કરી શકે છે, જે ઐતિહાસિક રીતે ઊંચા મૂલ્યાંકન પર વેપાર કરી રહેલા બજારના જોખમોની સૂચિમાં વધુ એક વસ્તુ ઉમેરશે.