Whalesbook
ઊર્જાના ભાવમાં ઉછાળો મોંઘવારીને વેગ આપે છે
માર્ચ મહિનાના મોંઘવારીના આંકડા દર્શાવે છે કે ઊર્જાના ભાવમાં થયેલો જોરદાર ઉછાળો સમગ્ર અર્થતંત્ર માટે ચિંતાનો વિષય બન્યો છે. મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષને કારણે માત્ર ક્રૂડ ઓઇલના સપ્લાયમાં જ અડચણ નથી આવી, પરંતુ કિંમતોમાં પણ અનેક વર્ષોનો રેકોર્ડ તોડ્યો છે. આ પરિસ્થિતિ કેન્દ્રીય બેંકો માટે સામાન્ય નીતિ પર પાછા ફરવાનું વધુ મુશ્કેલ બનાવી રહી છે.
ઊર્જાના આંચકા વચ્ચે કોર મોંઘવારી ઊંચી રહે છે
આંકડા મુજબ, યુએસ ગ્રાહકો અને Fed માટે માર્ચ મહિનામાં મોંઘવારીમાં મોટો ઉછાળો જોવા મળશે. અર્થશાસ્ત્રીઓના મતે, કન્ઝ્યુમર પ્રાઈસ ઈન્ડેક્સ (CPI) માસિક ધોરણે 1% વધી શકે છે, જે 2022 પછીનો સૌથી મોટો એક-માસિક વધારો છે. આ વૃદ્ધિ સીધી રીતે પેટ્રોલના ભાવ સાથે જોડાયેલી છે, જે ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે લગભગ $1 પ્રતિ ગેલન વધ્યા છે. 30 માર્ચ સુધીમાં, રાષ્ટ્રીય સરેરાશ પેટ્રોલનો ભાવ $4 પ્રતિ ગેલન વટાવી ગયો હતો. આ સંઘર્ષને કારણે ક્રૂડ ઓઇલના સપ્લાયમાં મોટી વિક્ષેપ થયો છે, જેમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent crude)નો ભાવ $120 પ્રતિ બેરલને પાર કરી ગયો હતો.
જોકે, ખાદ્યપદાર્થો અને ઊર્જાના ભાવને બાદ કરતાં 'કોર ઈન્ફ્લેશન' (Core Inflation) પણ ચિંતાજનક રીતે ઊંચું રહ્યું છે. કોર CPIમાં 0.3% નો વધારો થવાની ધારણા છે, જ્યારે Fedનું પ્રિય માપદંડ PCE (Personal Consumption Expenditures) એ ફેબ્રુઆરીમાં 0.4% નો વધારો દર્શાવીને ડિસઇન્ફ્લેશનરી પ્રગતિમાં સ્થિરતા દર્શાવી હતી. કેટલાક અંદાજો સૂચવે છે કે માર્ચમાં કોર મોંઘવારી 2.5% થી 2.6% ની આસપાસ રહેશે. આ સતત અંતર્ગત મોંઘવારી, ધીમી નોકરી સર્જન અને છટણીના સંકેતો સાથે મળીને Fed માટે એક મુશ્કેલ પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે.
વૈશ્વિક કેન્દ્રીય બેંકો સમાન દબાણનો સામનો કરી રહી છે
આવી જ મોંઘવારીની ચિંતાઓ વિશ્વભરની કેન્દ્રીય બેંકો સામે પણ છે. OECD (Organization for Economic Co-operation and Development)ના અંદાજ મુજબ, G20 દેશોમાં 2026 સુધી મોંઘવારી સરેરાશ 4.0% રહી શકે છે. યુરોઝોનમાં, માર્ચ મહિનામાં વાર્ષિક મોંઘવારી વધીને 2.5% થઈ ગઈ છે, જે યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) ના લક્ષ્યાંક કરતાં વધુ છે અને જાન્યુઆરી 2025 પછીનો સૌથી ઊંચો દર છે. ઊર્જા ખર્ચમાં 4.9% નો વધારો આ સ્થિતિ માટે મુખ્યત્વે જવાબદાર છે. આ વૈશ્વિક ભાવ વધારાને કારણે ઘણી કેન્દ્રીય બેંકોએ અપેક્ષિત વ્યાજ દર ઘટાડાને મુલતવી રાખ્યા છે.
Fed એ માર્ચમાં તેના ફેડરલ ફંડ્સ રેટને 3.50% થી 3.75% ની રેન્જમાં જાળવી રાખ્યો હતો. જ્યારે મધ્યમ પ્રોજેક્શન 2026 માં એક દર ઘટાડાનો સંકેત આપે છે, ત્યારે બજારની અપેક્ષાઓ બદલાઈ ગઈ છે. કેટલાક ફ્યુચર્સ સૂચવે છે કે ઓછા અથવા કોઈ ઘટાડાની શક્યતા વધુ છે, અને અન્ય મુખ્ય કેન્દ્રીય બેંકો તરફથી સંભવિત દરમાં વધારાની પણ શક્યતા છે. ઐતિહાસિક રીતે, કેન્દ્રીય બેંકો ઓઇલ પ્રાઇસ શોક દરમિયાન દરમાં ઘટાડો કરતી હોય છે, વધારો નહીં. Fed ના અપડેટેડ પ્રોજેક્શન 2026 અને 2027 માટે ઊંચી મોંઘવારી અને વૃદ્ધિના સંકેતો દર્શાવે છે, જે સતત ભાવ દબાણ પ્રત્યેની તેમની જાગૃતિ દર્શાવે છે.
સ્ટાગફ્લેશનના જોખમો વધ્યા
વધતા ઊર્જા સંકટને કારણે 'સ્ટાગફ્લેશન' (Stagflation) નું જોખમ સ્પષ્ટપણે વધી રહ્યું છે: જે ઊંચી મોંઘવારી અને નબળા આર્થિક વિકાસનું મિશ્રણ છે. મધ્ય પૂર્વનો સંઘર્ષ માત્ર અસ્થાયી પુરવઠા સમસ્યા નથી; તેણે ઊર્જા બજારોને ભૌતિક રીતે હોર્મુઝની સામુદ્રધુની (Strait of Hormuz) મારફતેના પરિવહનમાં વિક્ષેપ પાડીને બદલી નાખ્યા છે, જે ભૂતકાળમાં પ્રતિબંધોને કારણે થયેલા વિક્ષેપોથી અલગ છે. વૈશ્વિક ઓઇલ સપ્લાયના 20% ને અસર કરતી આ લાંબા સમય સુધી ચાલતી અડચણ, જો ટૂંક સમયમાં હલ ન થાય તો, ઊંચી મોંઘવારીની અપેક્ષાઓને કાયમી બનાવવાનું જોખમ ધરાવે છે. ધીમા જોબ માર્કેટ, જ્યાં છેલ્લા વર્ષમાં ખૂબ ઓછું ચોખ્ખું નોકરી સર્જન થયું છે, તે આ ચિંતામાં વધારો કરે છે, કારણ કે તે Fed ને મંદીને ટ્રિગર કર્યા વિના અથવા મોંઘવારીને ફરીથી વધાર્યા વિના કાર્ય કરવાની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરે છે. આ ઊર્જાના ભાવમાં થયેલા ઉછાળાની સંપૂર્ણ આર્થિક અસર અનિશ્ચિત છે. Fed ચેરમેન જેરોમ પોવેલે નોંધ્યું છે કે અધિકારીઓ પાસે ટૂંકા ગાળાના ઊર્જા ભાવમાં થયેલા ઉછાળાને ઝડપથી પહોંચી વળવાના બહુ ઓછા રસ્તા છે, અને તેઓ ઊંચી ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા વચ્ચે ડેટા-આધારિત અભિગમ પર ભાર મૂકે છે.
આર્થિક આઉટલૂક મિશ્ર
જોકે તાત્કાલિક ધ્યાન મોંઘવારીના ડેટા પર છે, ભવિષ્યલક્ષી સૂચકાંકો મિશ્ર સંકેતો આપે છે. યુએસ ક્રૂડ ઓઇલ ઉત્પાદન 2026 માં વધવાની ધારણા છે. જોકે, ઊર્જા ક્ષેત્ર, મજબૂત Q1 રેલી છતાં, તાજેતરમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં ઘટાડો અને ટૂંકા વેચાણમાં વધારાના સંકેતો વચ્ચે પાછું ખેંચાયું છે. તેનાથી વિપરીત, ગ્રાહક વિવેકાધીન શેરો (consumer discretionary stocks), જે આર્થિક ચક્ર પ્રત્યે સંવેદનશીલ હોય છે, તેમને ઊંચા વ્યાજ દરો અને ખર્ચ-સભાન ગ્રાહકો તરફથી પડકારોનો સામનો કરવો પડે છે, જોકે ઘર સુધારણા રિટેલ જેવા કેટલાક ક્ષેત્રો સકારાત્મક આઉટલૂક દર્શાવે છે. બજારો હવે એ નક્કી કરવા માટે વધુ ડેટાની રાહ જોઈ રહ્યા છે કે શું આ ફુગાવાજન્ય દબાણ ટક રહેશે અને આ જટિલ આર્થિક સમયગાળામાં Fed આગળ શું કરશે.