ECB નો મોટો સંકેત: જૂનમાં વ્યાજ દરમાં વધારો નક્કી? મોંઘવારી અને ધીમી ગ્રોથ વચ્ચે દિલેમા.

યુરોપિયન સેન્ટ્રલ બેંક (ECB) એક ગંભીર મુંઝવણનો સામનો કરી રહી છે.

ECB ગવર્નિંગ કાઉન્સિલના સભ્ય પીટર કાઝિમિરે સ્પષ્ટ કર્યું છે કે જૂન મહિનામાં વ્યાજ દરમાં વધારો થવાની સંભાવના લગભગ નિશ્ચિત છે. આ સંકેત એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે યુરોઝોનમાં મોંઘવારી ઊંચી સપાટીએ છે અને આર્થિક વૃદ્ધિ ધીમી પડી રહી છે. policymakers માટે ઉછળતી કિંમતો સામે લડવાનો અને નબળી પડી રહેલી અર્થવ્યવસ્થાને વધુ નુકસાન ન પહોંચાડવાનો પડકાર છે.

મોંઘવારી વધી રહી છે જ્યારે ગ્રોથ ઘટી રહ્યો છે

યુરોઝોનમાં એપ્રિલ 2026 માં મોંઘવારી વધીને 3.0% થઈ ગઈ છે, જે ECB ના 2% ના લક્ષ્યાંક કરતાં ઘણી વધારે છે. ઊર્જાના ભાવમાં થયેલા નોંધપાત્ર વધારાને કારણે વાર્ષિક મોંઘવારી 10.9% પર પહોંચી ગઈ છે, જ્યારે માર્ચમાં તે 5.1% હતી. બીજી તરફ, યુરોઝોનની અર્થવ્યવસ્થા નબળી પડી રહી છે, અને 2026 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં ગ્રોથ માત્ર 0.1% રહ્યો છે. ઊંચી મોંઘવારી અને ધીમી ગ્રોથના આ સંયોજનને કારણે સ્ટેગફ્લેશન (stagflation) ની ચિંતાઓ વધી ગઈ છે, જેમાં ઊંચી મોંઘવારી સાથે આર્થિક પ્રવૃત્તિ સ્થિર થઈ જાય છે. મધ્ય પૂર્વમાં તણાવ અને હોર્મુઝ સ્ટ્રેટમાં અવરોધને કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ $108-112 પ્રતિ બેરલની આસપાસ રહેવાથી મોંઘવારી પર દબાણ વધી રહ્યું છે.

વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકો અલગ માર્ગ અપનાવી રહી છે

વૈશ્વિક સ્તરે, મુખ્ય સેન્ટ્રલ બેંકો અલગ-અલગ રસ્તા અપનાવી રહી છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વે વ્યાજ દરો યથાવત રાખ્યા છે અને ભવિષ્યમાં ઘટાડાના સંકેત આપ્યા છે. બેંક ઓફ ઈંગ્લેન્ડે પણ તેના દરો સ્થિર રાખ્યા છે, ઊર્જાના ભાવની અસરને ધ્યાનમાં રાખીને સાવચેતીભર્યું વલણ અપનાવ્યું છે. આનાથી વિપરીત, ECB ના કિસ્સામાં, બજારો 2026 માં અનેક વ્યાજ દરમાં વધારાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે, જેમાં જૂનમાં વધારાની 80% સંભાવના ગણવામાં આવી રહી છે. આ અપેક્ષાઓ અન્ય ક્ષેત્રોની તુલનામાં યુરોઝોનમાં મોંઘવારીના જોખમને વધુ ગંભીર માની રહી છે.

નીતિ કડક કરવાના જોખમો

અર્થવ્યવસ્થા પહેલેથી જ નબળી હોય ત્યારે નાણાકીય નીતિને કડક બનાવવાના ECB માટે નોંધપાત્ર જોખમો છે. ઊંચા વ્યાજ દરો રોકાણ અને ખર્ચમાં વધુ ઘટાડો કરી શકે છે, જે આર્થિક મંદીને વધુ વકરાવી શકે છે અને બેરોજગારી વધારી શકે છે. વૈશ્વિક ઊર્જા પુરવઠાના મુદ્દાઓથી થતી મોંઘવારીને રોકવામાં વ્યાજ દરમાં વધારાની અસર કેટલી અસરકારક રહેશે તે પણ અનિશ્ચિત છે, કારણ કે આ પગલાં મુખ્યત્વે માંગને અસર કરે છે. ધીમી ગ્રોથના સમયગાળા દરમિયાન ECB દ્વારા કરવામાં આવેલા ભૂતકાળના વ્યાજ દર વધારવાથી ક્યારેક બાહ્ય મોંઘવારીને કાબૂમાં કર્યા વિના બજારમાં ઉતાર-ચઢાવ જોવા મળ્યો છે. કોર ઇન્ફ્લેશન, એપ્રિલમાં થોડું ઘટીને 2.2% થયું હોવા છતાં, હજુ પણ ECB ના લક્ષ્યાંક કરતાં ઊંચું છે. ઘરગથ્થુ ફુગાવાની અપેક્ષાઓ વધી છે, જે સૂચવે છે કે ભાવનું દબાણ લાંબા સમય સુધી ટકી શકે છે. આ પરિસ્થિતિ આર્થિક નબળાઈ હોવા છતાં વધુ આક્રમક ટાઇટનિંગ (tightening) માટે દબાણ કરી શકે છે. વિશ્લેષકો વધતા જતા સ્ટેગફ્લેશનરી દબાણ વિશે ચેતવણી આપી રહ્યા છે, જે દર્શાવે છે કે ECB ના નીતિગત નિર્ણયો મુશ્કેલ છે અને તેમાં સંભવિત જોખમો રહેલા છે.

વ્યાજ દરો માટેનું આઉટલુક

બજારો 2026 ના અંત સુધીમાં ઓછામાં ઓછા બે ECB વ્યાજ દર વધારાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. કેટલાક વિશ્લેષકો, જેમ કે UOB, જૂનમાં માત્ર એક જ વધારાની આગાહી કરે છે. જર્મનીના 10-વર્ષના બોન્ડ યીલ્ડ્સ 3.06% ની નજીક પહોંચી ગયા છે, જે રોકાણકારો ઊંચા ધિરાણ ખર્ચની અપેક્ષા રાખે છે તે દર્શાવે છે. યુરોઝોનનું ભવિષ્ય મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષની અવધિ, ઊર્જાના ભાવો પર તેની અસર અને આ વ્યાપક અર્થતંત્રને કેવી રીતે અસર કરે છે તેના પર નિર્ભર રહેશે. ECB સતત જણાવે છે કે તે આગામી આર્થિક ડેટાના આધારે નિર્ણયો લેશે, જેમાં મોંઘવારી અને ગ્રોથના આંકડા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે.