Whalesbook
Yields નો ઉછાળો લાંબા ગાળાના Debt Funds પર ભારે
સામાન્ય રીતે લાંબા ગાળાના Debt Funds પાસેથી વધુ વળતરની અપેક્ષા રાખવામાં આવે છે, પરંતુ છેલ્લા 8 થી 9 મહિનાથી સરકારી સિક્યોરિટી (G-sec) Yields માં આવેલા સતત વધારાએ આ ધારણાને તોડી નાખી છે. ખાસ કરીને લાંબા ગાળાના સરકારી પેપર્સ ધરાવતા ફંડ્સના પરફોર્મન્સ પર ભારે દબાણ આવ્યું છે. આંકડા મુજબ, છેલ્લા 3 વર્ષમાં લાંબા ગાળાના ફંડ્સે સરેરાશ 7.4% વળતર આપ્યું છે, જ્યારે G-sec ફંડ્સ 7% પર સ્થિર રહ્યા છે. આના કરતાં તો ઘણા ટૂંકા અને મધ્યમ ગાળાના ફંડ્સે વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું છે.
તાજેતરમાં 10-વર્ષીય G-sec Yields તેના તાજેતરના નીચા સ્તરથી લગભગ 47 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) વધી છે અને હવે 11 મહિનાની ટોચની નજીક પહોંચી ગઈ છે. તે જ સમયે, 30-વર્ષીય G-sec Yields માં 63 બેસિસ પોઈન્ટનો ઉછાળો આવ્યો છે અને તે 2 વર્ષની ઊંચી સપાટીએ પહોંચી ગઈ છે. Yields માં થયેલો આ વધારો સીધો બોન્ડના ભાવમાં ઘટાડો દર્શાવે છે, જેનાથી બોન્ડધારકોને નુકસાન થાય છે. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) દ્વારા વ્યાજ દરમાં ઘટાડો કરવા છતાં, બજારનું આ દબાણ યથાવત છે.
માંગ-પુરવઠાનું અસંતુલન અને લિક્વિડિટીની અછત Yields વધારે છે
બજારના નિષ્ણાતો માને છે કે સરકારી સિક્યોરિટી Yields માં વૃદ્ધિનું મુખ્ય કારણ માંગ અને પુરવઠામાં અસંતુલન છે. સરકાર દ્વારા બોન્ડનો પુરવઠો તો સતત વધી રહ્યો છે, પરંતુ રોકાણકારોની માંગ ઘટી છે. તાજેતરના મહિનાઓમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ અને અન્ય ઘરેલું સંસ્થાઓ Net Seller (નેટ સેલર) બની છે. રોકાણકારો હવે વધુ આકર્ષક વ્યાજ દર ઓફર કરતા ટૂંકા ગાળાના બોન્ડ અને સ્ટેટ ડેવલપમેન્ટ લોન (SDLs) તરફ વળ્યા છે.
વળી, રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે RBI દ્વારા કરવામાં આવેલી ફોરેન એક્સચેન્જ (Forex) ઇન્ટરવેન્શનને કારણે પણ બજારની લિક્વિડિટી (Liquidity) માં ઘટાડો થયો છે. RBI એ ઓપન માર્કેટ ઓપરેશન્સ (OMOs), ફોરેક્સ સ્વેપ અને રેપો ઓક્શન દ્વારા ₹2 ટ્રિલિયન થી વધુની લિક્વિડિટી ઈન્ફ્યુઝ કરી છે, પરંતુ ફોરેક્સ ઇન્ટરવેન્શન દ્વારા બહાર ખેંચાયેલી લિક્વિડિટી તેને આંશિક રીતે સરભર કરી દે છે. આ ઉપરાંત, રાજ્ય સરકારો દ્વારા આગામી નાણાકીય વર્ષ માટે મોટા ધિરાણ યોજનાઓની જાહેરાતો પણ બજાર પર દબાણ લાવી રહી છે.
માર્ગદર્શક પરિબળો ટૂંકા ગાળાના રોકાણને પ્રાધાન્ય આપે છે
આ પરિસ્થિતિમાં, નિષ્ણાતો રોકાણકારોને તેમની ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ (Fixed Income) સ્ટ્રેટેજીમાં ફેરફાર કરવાની સલાહ આપે છે. લાંબા ગાળાના રોકાણો માટે હાલનું રિસ્ક-રિવોર્ડ (Risk-Reward) અનઆકર્ષક માનવામાં આવે છે. તેના બદલે, ટૂંકા રોકાણ ક્ષિતિજ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાની ભલામણ કરવામાં આવે છે. મુખ્ય ફાળવણી (Core Allocations) માટે શોર્ટ-ટર્મ ફંડ્સ, કોર્પોરેટ બોન્ડ ફંડ્સ અથવા બેંકિંગ અને PSU ડેટ ફંડ્સ જેવા ઉત્પાદનો પર ફોકસ કરવું જોઈએ. વધુ કર કાર્યક્ષમતા (Tax Efficiency) માટે, ઇન્કમ-પ્લસ-આર્બિટ્રેજ ફંડ ઓફ ફંડ્સ (Income-Plus-Arbitrage Fund of Funds) પણ સૂચવવામાં આવ્યા છે.
બજારનો સેન્ટિમેન્ટ (Sentiment) આક્રમક ડ્યુરેશન બેટ્સ (Duration Bets) પર સ્થિર વળતરને પ્રાધાન્ય આપવા તરફ બદલાતો જોવા મળે છે. મની માર્કેટ, SDLs અને ટૂંકા ગાળાના કોર્પોરેટ બોન્ડ્સમાં તકો દેખાઈ રહી છે. ભારતના આર્થિક ફંડામેન્ટલ્સ (Economic Fundamentals) મજબૂત છે, જેમાં વૃદ્ધિના સારા અનુમાનો અને નિયંત્રિત ફુગાવો સામેલ છે, પરંતુ આ હકારાત્મક પરિબળો હાલમાં લિક્વિડિટીની ચિંતાઓ અને દેવાના મોટા પુરવઠાને કારણે છવાયેલા છે, જે રોકાણકારોને વ્યાજ દર પ્રત્યે ઓછી સંવેદનશીલતા ધરાવતા સાધનો તરફ દોરી રહ્યા છે.