Whalesbook
કમ્પ્ટ્રોલર એન્ડ ઓડિટર જનરલ (CAG) ના નવા રિપોર્ટ અનુસાર, નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માં ભારતના 28 માંથી 18 રાજ્યોએ ગ્રોસ સ્ટેટ ડોમેસ્ટિક પ્રોડક્ટ (GSDP) ના 3% ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) ની મર્યાદા વટાવી દીધી છે. રાજ્યો પર દેવું વધી રહ્યું છે અને આવકમાં સરપ્લસ (Surplus) દર્શાવતા રાજ્યોની સંખ્યા ઘટી રહી છે, જે કોવિડ-19 મહામારી સમય જેવી જ નાણાકીય તંગી દર્શાવે છે. આ પરિસ્થિતિ રાજ્યના ધિરાણ ખર્ચ અને ભવિષ્યના મૂડી ખર્ચ યોજનાઓ પર અસર કરી શકે છે.
શું થયું?
કમ્પ્ટ્રોલર એન્ડ ઓડિટર જનરલ (CAG) એ નાણાકીય વર્ષ 2024-25 માટે રાજ્યના નાણાકીય સ્થિતિનું મૂલ્યાંકન કરતો એક રિપોર્ટ બહાર પાડ્યો છે. આ રિપોર્ટમાં ખુલાસો થયો છે કે ભારતના 28 માંથી 18 રાજ્યોએ તેમના ગ્રોસ સ્ટેટ ડોમેસ્ટિક પ્રોડક્ટ (GSDP) ના 3% ની નિર્ધારિત ફિસ્કલ ડેફિસિટ મર્યાદાને ઓળંગી દીધી છે. CAG એ નોંધ્યું છે કે આ રાજ્યોની નાણાકીય સ્થિતિ કોવિડ-19 મહામારીના 2020-21 ના સમયગાળા દરમિયાન જોવા મળતા પડકારો જેવી જ છે.
રિપોર્ટ મુજબ, મેઘાલયે 8.69% GSDP સાથે સૌથી વધુ ફિસ્કલ ડેફિસિટ નોંધાવ્યું છે, ત્યારબાદ 6.14% સાથે નાગાલેન્ડ અને 5.59% સાથે સિક્કિમનો સમાવેશ થાય છે. વધુમાં, ગુજરાત, કર્ણાટક, મહારાષ્ટ્ર, ઓડિશા અને કેરળ જેવા મુખ્ય રાજ્યો સહિત 14 રાજ્યોમાં, ગયા વર્ષની સરખામણીમાં ફિસ્કલ ડેફિસિટમાં 25% થી વધુનો વધારો જોવા મળ્યો છે.
રોકાણકારો માટે શા માટે મહત્વપૂર્ણ?
રાજ્યોની નાણાકીય તંદુરસ્તી સમગ્ર ભારતીય અર્થતંત્ર માટે એક મહત્વપૂર્ણ સૂચક છે. જ્યારે રાજ્યો ઊંચી ફિસ્કલ ડેફિસિટ જાળવી રાખે છે, ત્યારે તેમને મુખ્યત્વે સ્ટેટ ડેવલપમેન્ટ લોન (SDLs) દ્વારા બજારમાંથી વધુ ધિરાણ લેવાની જરૂર પડે છે. ધિરાણની વધેલી જરૂરિયાતો આ લોન પર વ્યાજ દરો પર દબાણ લાવી શકે છે. ડેટ માર્કેટમાં રોકાણકારો માટે, રાજ્ય-સ્તરના નાણાકીય વલણો રાજ્ય-ઇશ્યૂ કરેલા બોન્ડ્સ સાથે સંકળાયેલા ક્રેડિટ રિસ્ક (Credit Risk) અને યીલ્ડ પ્રીમિયમ (Yield Premium) નું મૂલ્યાંકન કરવા માટે ચાવીરૂપ છે.
વધુમાં, જ્યારે રાજ્યની ડેફિસિટ વધે છે, ત્યારે તેને ઘણીવાર ઓછી નાણાકીય સુગમતાનો સામનો કરવો પડે છે. CAG રિપોર્ટ પ્રકાશિત કરે છે કે પગાર, પેન્શન અને વ્યાજ ચૂકવણી જેવા ખર્ચાઓ રાજ્યના બજેટ પર ભારે છે. આનાથી મૂડી ખર્ચ માટે ઓછી જગ્યા રહે છે, જે લાંબા ગાળાના વિકાસ અને માળખાકીય વિકાસ માટે આવશ્યક છે.
આવક અને દેવાનું ચિત્ર
આ રિપોર્ટ આવક સર્જન અંગે નાણાકીય શિસ્તમાં ઘટાડો પણ દર્શાવે છે. રેવન્યુ સરપ્લસ (Revenue Surplus) હાંસલ કરનારા રાજ્યોની સંખ્યા – એટલે કે, તેમની આવક તેમની બિન-વિકાસલક્ષી ખર્ચાઓ કરતાં વધી જાય છે – ગયા નાણાકીય વર્ષમાં 16 થી ઘટીને 13 થઈ ગઈ છે. બિહાર, મિઝોરમ અને તેલંગાણા જેવા રાજ્યો સરપ્લસ સ્થિતિમાંથી ડેફિસિટમાં ગયા છે, જે સૂચવે છે કે તેમના નિયમિત ખર્ચાઓ આંતરિક આવકના સ્ત્રોતોને બદલે દેવાથી ભંડોળ મેળવી રહ્યા છે.
રાજ્યોની કુલ જવાબદારીઓ (Total Liabilities) FY25 માં GSDP ના 27.89% સુધી વધી ગઈ છે, જે FY16 માં 24.19% હતી. CAG એ ઓળખી કાઢ્યું છે કે 13 રાજ્યોએ પંદરમી નાણા પંચના 32.8% GSDP ના સૂચક દેવું મર્યાદા લક્ષ્યાંકને ઓળંગી દીધો છે. રાજ્યના અર્થતંત્રના કદની તુલનામાં ઊંચી દેવાની સપાટી આ સરકારોની ભવિષ્યમાં આર્થિક આંચકાઓનો સામનો કરવાની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરી શકે છે.
રોકાણકારો આને કેવી રીતે વાંચી શકે?
રોકાણકારો ઘણીવાર આગામી રાજ્ય બજેટમાં નાણાકીય એકત્રીકરણ (Fiscal Consolidation) અથવા કંજૂષીના પગલાંની સંભાવનાને માપવા માટે આવા અહેવાલોનો ઉપયોગ કરે છે. જો રાજ્યોને તેમની નાણાકીય તંદુરસ્તી પાછી મેળવવા માટે તેમના ડેફિસિટ ઘટાડવાની જરૂર પડશે, તો તેઓ માળખાકીય પ્રોજેક્ટ મંજૂરીઓને ધીમી કરી શકે છે અથવા સામાજિક ખર્ચ ઘટાડી શકે છે. તેનાથી વિપરીત, ઉચ્ચ-ડેફિસિટનું સતત વાતાવરણ ઊંચા ધિરાણ ખર્ચ તરફ દોરી શકે છે, જે રાજ્ય સિક્યોરિટીઝના યીલ્ડ કર્વ (Yield Curve) ને અસર કરી શકે છે. વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે એ સમજવા માટે આ વલણોનું નિરીક્ષણ કરે છે કે કયા રાજ્યોને વધુ નજીકથી ક્રેડિટ તપાસની જરૂર પડી શકે છે અને તે અર્થતંત્રમાં મૂડીની એકંદર કિંમતને કેવી રીતે અસર કરે છે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?
રોકાણકારો માટે સૌથી મહત્વપૂર્ણ મોનિટર કરવા યોગ્ય બાબતોમાં વ્યક્તિગત રાજ્ય સરકારો દ્વારા તેમના બજેટ ભાષણોમાં જાહેર કરાયેલ ફિસ્કલ કન્સોલીડેશન રોડમેપનો સમાવેશ થાય છે. બજાર સંભવતઃ અવલોકન કરશે કે રાજ્યો તેમના આવક-થી-ખર્ચ ગુણોત્તર વધારી શકે છે કે નહીં અને નાણા પંચ દ્વારા સૂચવેલ મર્યાદામાં તેમના દેવું સ્તરનું સંચાલન કરી શકે છે કે નહીં. વધુમાં, સ્ટેટ ડેવલપમેન્ટ લોન (SDLs) માટે ધિરાણ કેલેન્ડર અને હરાજીના પરિણામો બજાર આ દેવાના સ્તર સાથે સંકળાયેલા જોખમોને કેવી રીતે ભાવ આપી રહ્યું છે તે અંગે રીઅલ-ટાઇમ ડેટા પ્રદાન કરશે.