Whalesbook
બજેટની નીતિઓ અને બજારની ગભરાટ
1લી ફેબ્રુઆરીએ Union Budget 2026 રજૂ થતાંની સાથે જ શેરબજારમાં ભારે અસ્થિરતા જોવા મળી. પ્રસ્તાવોની જાહેરાત બાદ તરત જ Nifty 50 અને BSE Sensex બંને ઇન્ડેક્સમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો નોંધાયો. બજેટમાં ઉત્પાદનમાં વધારો, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં રોકાણ અને MSMEs (Micro, Small, and Medium Enterprises) ને મજબૂત કરવા પર ભાર મૂકવામાં આવ્યો હતો. FY27 માટે કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) ₹12.2 લાખ કરોડ સુધી વધારવાનો નિર્ણય સરકારના લાંબા ગાળાના ક્ષમતા નિર્માણ પ્રત્યેની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે. જોકે, આ નીતિગત દિશાને ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ પર STT દરમાં થયેલા મોટા વધારાને કારણે મળેલા ત્વરિત નકારાત્મક બજાર પ્રતિભાવે ઢાંકી દીધો.
મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસના હેડ ઓફ રિસર્ચ – ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝ, ગૌતમ દુગ્ગડે વધુ સમજદારીભર્યો દ્રષ્ટિકોણ આપ્યો. તેમણે જણાવ્યું કે બજેટને કારણે બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સ માટે અર્નિંગ એસ્ટિમેટ (Earnings Estimate) માં તાત્કાલિક સુધારાની જરૂર નથી. તેમણે બજેટને સામાન્ય રીતે પોલિસી સ્ટેટમેન્ટ ગણાવ્યા, જે મોટા સ્ટ્રક્ચરલ રિફોર્મ્સ સાથે ન આવે ત્યાં સુધી કમાણીમાં મોટા ફેરફારો લાવી શકતા નથી, અને 2026 ના બજેટમાં આવું કંઈ ન હોવાનું તેમણે સૂચવ્યું. દુગ્ગડે સ્પષ્ટ કર્યું કે બજેટની જાહેરાતો મોટે ભાગે સેક્ટર-સ્પેસિફિક અને બોટમ-અપ હતી, જેના કારણે Nifty કંપનીઓની એકંદર કમાણી પર વ્યાપક અસર ટાળી શકાઈ.
સિક્યોરિટીઝ ટ્રાન્ઝેક્શન ટેક્સ (STT) નો ઓવરહેંગ
બજારમાં તાત્કાલિક સૌથી વધુ પ્રતિક્રિયા ડેરિવેટિવ્ઝ પર STT દરોમાં પ્રસ્તાવિત વધારાથી આવી. ફ્યુચર્સ ટ્રાન્ઝેક્શન પર ટેક્સ 0.02% થી વધારીને 0.05% કરવામાં આવ્યો, અને ઓપ્શન્સ પ્રીમિયમ તથા એક્સર્સાઇઝના રેટ્સ પણ અગાઉના સ્તરોથી વધારીને 0.15% કરાયા. આ વધારાનો ઉદ્દેશ્ય વધુ પડતી સટ્ટાખોરીને રોકવાનો હોવાનું કહેવાય છે, ખાસ કરીને એવા રિટેલ ટ્રેડર્સમાં જેઓ આ સેગમેન્ટમાં ઘણીવાર નુકસાન કરે છે. આનાથી સીધી રીતે ટ્રેડિંગ ખર્ચ પર અસર પડી છે. બ્રોકરેજ ફર્મ્સ અને સ્ટોક એક્સચેન્જીસ પર તાત્કાલિક દબાણ જોવા મળ્યું કારણ કે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ઘટવાની ચિંતાઓ વધી. દુગ્ગડની ટિપ્પણી સૂચવે છે કે ફ્યુચર્સ વોલ્યુમ પર અસર થઈ શકે છે, પરંતુ ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ એક્ટિવિટીમાં મોટા ફેરફારોની અપેક્ષા નથી. તેમ છતાં, બજારના તીવ્ર ઘટાડાએ આ ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ પ્રત્યેની સંવેદનશીલતામાં વધારો દર્શાવ્યો છે, જે ઐતિહાસિક રીતે નાણાકીય પ્રસ્તાવો સાથે જોવા મળે છે જે બજારની લિક્વિડિટીને અસર કરે છે.
સેક્ટોરલ રેઝિલિયન્સ અને ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ મોમેન્ટમ
બજેટ-પ્રેરિત અસ્થિરતા છતાં, અંતર્ગત કોર્પોરેટ પર્ફોર્મન્સ અને મધ્યમ-ગાળાની સંભાવનાઓ મુખ્ય ફોકસમાં રહી. અનેક મુખ્ય ક્ષેત્રોએ સતત કમાણી વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. ઓટો, કેપિટલ ગુડ્સ, નોન-બેન્કિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓ (NBFCs), મેટલ્સ અને રિટેલ સેગમેન્ટ્સે સુસંગત પરિણામો દર્શાવ્યા છે. દાખલા તરીકે, NBFCs મજબૂત કમાણી આપશે તેવી ધારણા છે, ICRA એ FY2026-FY2027 માં સ્વસ્થ નફાકારકતાની આગાહી કરી છે, જે વધતા એસેટ અંડર મેનેજમેન્ટ (AUM) અને નિયંત્રિત ક્રેડિટ ખર્ચને કારણે છે. મેટલ્સ સેક્ટર, ઉપલબ્ધ ડેટા મુજબ, મજબૂત લાંબા ગાળાના અને તાજેતરના પ્રદર્શન મેટ્રિક્સ દર્શાવે છે. કેપિટલ ગુડ્સને બજેટમાં વધેલા Capex ફાળવણીથી વેગ મળી શકે છે.
બ્રોકિંગ ફર્મ્સ, એક્સચેન્જીસ, એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ અને વેલ્થ મેનેજર્સ સહિત કેપિટલ માર્કેટ-લિંક્ડ બિઝનેસ માટેનો આઉટલૂક હકારાત્મક રહે છે. આ સંસ્થાઓ મજબૂત સ્ટ્રક્ચરલ ગ્રોથ ડ્રાઇવર્સ દ્વારા સપોર્ટેડ છે. ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ સેક્ટર, સામાન્ય રીતે, ક્રેડિટ-લેડ ગ્રોથ એન્જિન તરીકે જોવામાં આવે છે, જે રેઝિલિયન્ટ રિટેલ લેન્ડિંગ, MSME ક્રેડિટમાં વૃદ્ધિ અને કોર્પોરેટ ફાઇનાન્સ પ્રવૃત્તિઓ માટે સક્રિય નિયમનકારી સમર્થનથી લાભ મેળવે છે.
વેલ્યુએશન્સ અને FY27 વૃદ્ધિનો માર્ગ
Nifty P/E રેશિયો દ્વારા માપવામાં આવેલા બજાર વેલ્યુએશન્સ હાલમાં 22-23 ગણા ની આસપાસ છે, જે ઐતિહાસિક સરેરાશની લગભગ સમાન છે. આ પૃષ્ઠભૂમિમાં, નાણાકીય વર્ષ 2026-27 (FY27) માટે અર્નિંગ ગ્રોથ (Earnings Growth) ના અંદાજો લગભગ યથાવત છે, જે 15-17% ની આસપાસ છે. વ્યાપક આર્થિક આગાહીઓ પણ સતત વૃદ્ધિ તરફ નિર્દેશ કરે છે, જેમાં FY27 માટે વાસ્તવિક GDP વૃદ્ધિ 6.8-7.2% ની રેન્જમાં રહેવાની ધારણા છે. મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસનું પોતાનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹43,726 કરોડ છે અને તાજેતરમાં તેના શેરના ભાવમાં થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે અગાઉના ₹753.55 ના બંધ ભાવ પછી લગભગ ₹722.15 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે.
ફંડામેન્ટલ્સ પર પાછા ફરવું
જેમ જેમ બજેટ સંબંધિત ચર્ચાઓ ઓછી થશે, તેમ બજારનું ધ્યાન મુખ્ય કમાણી અને ફંડામેન્ટલ વિશ્લેષણ પર પાછું ફરવાની અપેક્ષા છે. વિવિધ ક્ષેત્રોમાં સતત પ્રદર્શન અને ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ માટેના હકારાત્મક સ્ટ્રક્ચરલ ગ્રોથ ડ્રાઇવર્સ સૂચવે છે કે બજારની લાંબા ગાળાની દિશા આ અંતર્ગત આર્થિક પરિબળો દ્વારા નિર્ધારિત થતી રહેશે. જ્યારે Union Budget 2026 પર તાત્કાલિક પ્રતિક્રિયાએ STT જેવા ટ્રાન્ઝેક્શન ખર્ચ પ્રત્યે બજારની સંવેદનશીલતા દર્શાવી, ત્યારે એનાલિસ્ટ કન્સensus એક મજબૂત FY27 અર્નિંગ આઉટલૂક તરફ નિર્દેશ કરે છે, જે વ્યાપક મૂડી બજારો પર રચનાત્મક દૃષ્ટિકોણને સમર્થન આપે છે.