Whalesbook
બજેટ બાદ માર્કેટમાં ભારે કડાકો
Union Budget 2026 ની રજૂઆત બાદ ભારતીય શેરબજારે મોટો ઘટાડો જોયો. BSE Sensex તેના ઇતિહાસમાં સૌથી મોટા બજેટ-ડે ઘટાડામાંથી એકમાં 1,547 પોઈન્ટ ગબડીને 80,723 પર બંધ રહ્યો. Nifty50 પણ લગભગ 2% ઘટીને 24,825 પર સ્થિર થયો. આ વેચવાલી મિડ-કેપ અને સ્મોલ-કેપ શેરોમાં પણ ફેલાઈ, જે અનુક્રમે 2% અને 2.7% ઘટ્યા. India VIX, જે વોલેટિલિટી (Volatility) નું માપ છે, તેમાં લગભગ 13% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો. રોકાણકારોમાં મુખ્ય ચિંતા ડેરીવેટિવ્ઝ (Derivatives) પર STT (Securities Transaction Tax) માં થયેલો વધારો અને સરકારના ઊંચા બોરોઇંગ પ્લાન (Borrowing Plan) છે, જેના કારણે માર્કેટમાં લિક્વિડિટી (Liquidity) અને બોન્ડ યીલ્ડ (Bond Yield) પર દબાણ વધવાની શક્યતા છે. વિશ્લેષકોનું કહેવું છે કે બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ 6.7% પર બંધ રહ્યો, જે ત્રણ મહિના પહેલા 6.5% હતો, અને તેમાં વધુ વધારાની અપેક્ષા છે.
ફિસ્કલ ક્રેડિબિલિટી અને ગ્રોથ વચ્ચે સંતુલન
બજારની તાત્કાલિક નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા છતાં, નાણાકીય વિશ્લેષકો માને છે કે Union Budget 2026 એ ફિસ્કલ ક્રેડિબિલિટી (Fiscal Credibility) જાળવી રાખી છે. સરકારે FY27 માટે GDPના 4.3% નો ફિસ્કલ ડેફિસિટ (Fiscal Deficit) ટાર્ગેટ રાખ્યો છે, જે FY26 ના સુધારેલા 4.4% થી થોડો સુધારો દર્શાવે છે. આ સૂચવે છે કે સરકાર ફિસ્કલ કન્સોલિડેશન (Fiscal Consolidation) માટે પ્રતિબદ્ધ છે. જોકે, આ કન્સોલિડેશનનો વેગ અપેક્ષા કરતાં ધીમો છે, જેને કેટલાક લોકો વૃદ્ધિને ટેકો આપતી વાસ્તવિક રણનીતિ તરીકે જુએ છે. Morgan Stanley એ બજેટને દેવું ઘટાડવા, વૃદ્ધિને ટેકો આપવા અને ધીમી ગતિએ ફિસ્કલ કન્સોલિડેશન વચ્ચે સંતુલન જાળવતું ગણાવ્યું છે. સરકાર FY27 માં તેના દેવા-થી-GDP રેશિયો (Debt-to-GDP Ratio) ને 55.6% સુધી ઘટાડવાનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે, જે FY31 સુધીમાં 50±1% સુધી પહોંચવાના મધ્ય-ગાળાના ઉદ્દેશ્ય સાથે સુસંગત છે.
સેમિકન્ડક્ટર અને મેન્યુફેક્ચરિંગ પર ફોકસ
બજેટમાંથી એક મહત્વપૂર્ણ નીતિગત સંકેત મેન્યુફેક્ચરિંગ અને ટેકનોલોજી, ખાસ કરીને સેમિકન્ડક્ટર (Semiconductor) પર ભાર મૂકવાનો છે. નોંધપાત્ર ફાળવણી સાથે 'India Semiconductor Mission 2.0' ની જાહેરાતનો ઉદ્દેશ્ય ચિપ ઉત્પાદન, ડિઝાઇન અને સપ્લાય ચેઇનમાં સ્થાનિક ક્ષમતાઓને મજબૂત કરવાનો છે. આ ફોકસ 'Electronics Components Manufacturing Scheme' માટે વધારાના આઉટલે (Outlay) દ્વારા પૂરક બને છે, જે ઇલેક્ટ્રોનિક્સ મેન્યુફેક્ચરિંગ પાવરહાઉસ બનવાની દિશામાં એક વ્યૂહાત્મક પરિવર્તન સૂચવે છે. સેમિકન્ડક્ટર સિવાય, બજેટ 'Biopharma Shakti' યોજના દ્વારા બાયોફાર્મા (Biopharma) માં પહેલને મજબૂત બનાવે છે અને જૂના ઉદ્યોગોના પુનરુજ્જીવનને ટેકો આપે છે. આ પગલાંઓ સરકારના એ વિચારને રેખાંકિત કરે છે કે અદ્યતન મેન્યુફેક્ચરિંગ અને ટેકનોલોજી ભારતની ભવિષ્યની આર્થિક વૃદ્ધિ માટે નિર્ણાયક ચાલક છે.
બોરોઇંગનો બોજ અને બોન્ડ યીલ્ડ પર દબાણ
FY27 માટે ₹17.2 લાખ કરોડ નો ગ્રોસ માર્કેટ બોરોઇંગ (Gross Market Borrowing) આંકડો બજારના સહભાગીઓ માટે મુખ્ય ચિંતાનો વિષય બન્યો છે. આ આંકડો ઘણી બજાર અપેક્ષાઓ કરતાં વધી ગયો છે અને એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે બોન્ડ યીલ્ડ પહેલેથી જ નોંધપાત્ર સરકારી ઇશ્યૂને કારણે દબાણ હેઠળ છે. HDFC Bank એ નોંધ્યું છે કે જ્યારે નેટ બોરોઇંગ (Net Borrowing) ₹11.7 લાખ કરોડ અપેક્ષાઓ મુજબ છે, ત્યારે ગ્રોસ આંકડો ઊંચો છે. આ ઉછાળવાળા બોરોઇંગ પ્રોગ્રામથી બજારના સેન્ટિમેન્ટ પર અસર થવાની અને ટૂંકા ગાળામાં 10-વર્ષીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ 6.70-6.80% ની રેન્જમાં રહેવાની શક્યતા છે, કારણ કે બોન્ડ માટે પુરવઠા-માંગની ગતિશીલતા પડકારજનક રહેવાની છે. Deutsche Bank એ ચેતવણી આપી છે કે ઊંચું બોરોઇંગ યથાવત રહેવાની શક્યતા છે, જે બોન્ડ માર્કેટની માંગ-પુરવઠાની ગતિશીલતાને અસર કરી શકે છે.
વૃદ્ધિના અનુમાન અને વિશ્લેષકોનું મૂલ્યાંકન
Union Budget 2026, FY27 માટે 10% નો નોમિનલ GDP ગ્રોથ (Nominal GDP Growth) પ્રોજેક્ટ કરે છે. આ ધારણા કેટલાક વિશ્લેષકો દ્વારા રૂઢિચુસ્ત માનવામાં આવે છે, જેઓ FY26 માટે 7.4% ના મજબૂત રિયલ GDP ગ્રોથ (Real GDP Growth) નો ઉલ્લેખ કરે છે, જોકે નીચા ફુગાવાને કારણે નોમિનલ ગ્રોથ 8% સુધી સુધારેલ છે. મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure - Capex) પર સરકારનો સતત ભાર, FY27 માટે ₹12.2 લાખ કરોડ ની ફાળવણી સાથે, ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ ક્ષેત્રના સમર્થન દ્વારા વૃદ્ધિને વેગ આપવાનો છે. Morgan Stanley ને અપેક્ષા છે કે આ સતત Capex પુશ, માળખાકીય પગલાંઓ સાથે મળીને, ચક્રીય સુધારાને ટેકો આપશે અને કોર્પોરેટ કમાણીમાં વધારો કરશે. જોકે, બજારની પ્રતિક્રિયા સૂચવે છે કે તાત્કાલિક ફિસ્કલ દબાણ અને ટેક્સ અસરો અંગેની ચિંતાઓએ હાલ માટે આ લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિના દૃષ્ટિકોણને ઢાંકી દીધો છે.