Whalesbook
વેલ્યુએશનમાં મોટો બદલાવ
પ્રગતિના માપદંડ તરીકે માત્ર GDP પર નિર્ભર રહેવાની પદ્ધતિ ધીમે ધીમે બદલાઈ રહી છે. હવે સંસ્થાકીય રોકાણકારો (Institutional Capital) ને sovereign credit ratings અને ESG benchmarksનું ફરીથી મૂલ્યાંકન કરવું પડશે. GDP 20મી સદીમાં ઔદ્યોગિક ઉત્પાદન માપવા માટે ઉપયોગી હતું, પરંતુ તે સામાજિક અસ્થિરતા અને ક્લાયમેટ વોલેટિલિટીના વધતા ખર્ચને ધ્યાનમાં લેતું નથી. UN દ્વારા રજૂ કરાયેલ "Counting What Counts" ફ્રેમવર્ક સૂચવે છે કે નીતિ નિર્માતાઓ હવે એક મલ્ટી-ફેક્ટર સ્કોરિંગ સિસ્ટમ તરફ આગળ વધી રહ્યા છે, જે દેશોને અસ્થિર સંસાધન ખર્ચ અથવા વધતા Gini coefficients (આવકની અસમાનતા) દ્વારા સંચાલિત ઊંચા વિકાસ દર માટે દંડિત કરશે.
સોવરિન રિસ્ક અને એસેટ પ્રાઈસિંગ
ઐતિહાસિક રીતે, વૈશ્વિક બોન્ડ માર્કેટ્સ (Global Bond Markets) વ્યાજ દરો (Interest Rates) અને Debt-to-GDP રેશિયો નક્કી કરવા માટે GDP ગ્રોથ રેટ પર આધાર રાખે છે. આ નવું બહુ-પરિમાણીય ફ્રેમવર્ક પરંપરાગત મૂલ્યાંકન મોડેલોમાં નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા લાવી શકે છે. જો કોઈ દેશ 3% GDP ગ્રોથ દર્શાવે પરંતુ UN ના નવા સામાજિક વિશ્વાસ (Social Trust) અથવા પર્યાવરણીય ગુણવત્તા (Environmental Quality) જેવા મેટ્રિક્સમાં મોટો ઘટાડો નોંધાવે, તો ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ રોકાણકારો (Fixed-Income Investors) તે દેશના દેવા પર "વેલ-બીઇંગ ડિસ્કાઉન્ટ" (Well-being Discount) જોઈ શકે છે. આ બદલાવ કોર્પોરેટ જગત જેવો જ છે, જ્યાં EBITDA જ એકમાત્ર મહત્વનું મેટ્રિક રહ્યું ન હતું, અને લાંબા ગાળાની ઓપરેશનલ સસ્ટેનેબિલિટી અને ગવર્નન્સ જેવા વધુ સૂક્ષ્મ માપદંડોનો ઉદય થયો.
ડેટા મેનીપ્યુલેશનનું જોખમ
આ પરિવર્તનમાં રહેલું મુખ્ય માળખાકીય જોખમ ડેટાના મોટા પાયે મેનીપ્યુલેશન (Data Manipulation) ની સંભાવના છે. GDPથી વિપરીત, જે પ્રમાણમાં પ્રમાણિત રાષ્ટ્રીય એકાઉન્ટિંગ પદ્ધતિઓ પર આધાર રાખે છે, નવા 31-ઈન્ડિકેટર ફ્રેમવર્ક અત્યંત વ્યક્તિલક્ષી (Subjective) છે. શંકાસ્પદ લોકો દલીલ કરે છે કે વિશાળ વેલ-બીઇંગ ઇન્ડેક્સ પર સ્વિચ કરવાથી સરકારોને "સામાજિક સુધારાઓ" પાછળ આર્થિક સ્થિરતા છુપાવવા માટે એક અનુકૂળ બહાનું મળી શકે છે, જેનું માપન અને ઓડિટ કરવું મુશ્કેલ છે. વધુમાં, આંતરરાષ્ટ્રીય રોકાણ ફર્મો (International Investment Firms) ને સુસંગત રિસ્ક મોડેલ (Risk Models) જાળવવામાં મુશ્કેલી પડી શકે છે જો દરેક રાષ્ટ્ર આ ગુણાત્મક સૂચકાંકોનું અલગ રીતે અર્થઘટન કરે, જેનાથી એવા પ્રદેશોમાંથી મૂડી પલાયન (Capital Flight) થઈ શકે છે જ્યાં સ્પષ્ટ, હાર્ડ-કરન્સી બેન્ચમાર્ક્સના અભાવે મૂલ્યાંકનમાં અનિશ્ચિતતા રહે છે.
સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ માટે માર્ગદર્શન
આગામી દાયકાના અંત સુધીમાં, મુખ્ય સોવરિન રેટિંગ એજન્સીઓ (Sovereign Rating Agencies) આ બિન-આર્થિક પરિબળોને તેમના Sovereign Debt Assessments માં એકીકૃત કરવાનું શરૂ કરે તેવી અપેક્ષા છે. જોકે GDP રાતોરાત અદૃશ્ય નહીં થાય, સંયુક્ત રાષ્ટ્ર દ્વારા લેવાયેલું આ પગલું કેન્દ્રીય બેંકો (Central Banks) અને આંતરરાષ્ટ્રીય વિકાસ ધિરાણકર્તાઓ (International Development Lenders) માટે આ વ્યાપક સામાજિક મેટ્રિક્સના આધારે લોન માટે શરતો જોડવા માટે નૈતિક અને નીતિ વિષયક માળખું પૂરું પાડે છે. રોકાણકારોએ ઉભરતા બજારોના બોન્ડ્સ (Emerging Market Bonds) માં ઊંચી વોલેટિલિટી (Volatility) નો સામનો કરવા તૈયાર રહેવું જોઈએ કારણ કે બેન્ચમાર્ક્સ રાષ્ટ્રીય મૂલ્યના આ નવા, વધુ જટિલ માપદંડોને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે ગોઠવાય છે.