Whalesbook
દાયકાઓથી અમેરિકી ટ્રેઝરી બોન્ડ્સને વિશ્વના સૌથી સુરક્ષિત રોકાણનો દરજ્જો મળ્યો હતો, પરંતુ હવે આ વિચાર પર સવાલો ઉઠી રહ્યા છે. જ્યાં ટૂંકા ગાળાના બોન્ડ્સની માંગ યથાવત છે, ત્યાં લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સ દેવું અને મોંઘવારીના કારણે દબાણ હેઠળ છે. ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) સહિત અનેક દેશોની સેન્ટ્રલ બેંકો હવે પોતાના રિઝર્વને સુરક્ષિત કરવા સોના તરફ વળી રહી છે. આ બદલાવ વૈશ્વિક અર્થતંત્રમાં 'સલામતી' ની વ્યાખ્યા બદલાઈ રહી છે તે દર્શાવે છે.
શું બદલાયું છે?
વૈશ્વિક નાણાકીય બજારોમાં અમેરિકી ટ્રેઝરી બોન્ડ્સને 'રિસ્ક-ફ્રી' ગણવાની જૂની માન્યતા પર ફરીથી વિચાર થઈ રહ્યો છે. વર્ષો સુધી, આ બોન્ડ્સ સેન્ટ્રલ બેંકો, સંસ્થાઓ અને રોકાણકારો માટે સુરક્ષાનો સુવર્ણ માપદંડ રહ્યા છે. પરંતુ, વધતું રાજકોષીય ખાધ (Fiscal Deficit), સતત મોંઘવારી (Inflation) અને ભૌગોલિક-રાજકીય (Geopolitical) પરિસ્થિતિઓમાં બદલાવને કારણે, રોકાણકારો હવે વિચારી રહ્યા છે કે શું આ બોન્ડ્સ ખરેખર તેટલી જ સુરક્ષા પ્રદાન કરે છે જેટલી પહેલા કરતી હતી.
'સલામતી' ની બદલાતી વ્યાખ્યા
નાણાકીય નિષ્ણાતો હવે 'રિસ્ક-ફ્રી' એસેટના ખ્યાલને જુદા જુદા કાર્યોમાં વહેંચી રહ્યા છે. તે માત્ર ડિફોલ્ટના જોખમ (Risk of Default) વિશે નથી, જે અમેરિકી સરકાર માટે ઓછું છે. તેના બદલે, રોકાણકારો અન્ય મહત્વપૂર્ણ પરિબળો પર ધ્યાન આપી રહ્યા છે: મોંઘવારી સામે મૂલ્ય જાળવી રાખવાની ક્ષમતા, નાણાકીય બજારોમાં કોલેટરલ (Collateral) તરીકે તેની ભૂમિકા અને ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ દરમિયાન તેની ઉપલબ્ધતા (Accessibility). આ વિશ્લેષણ દર્શાવે છે કે કોઈ સંપત્તિ ક્રેડિટયોગ્ય (Creditworthy) હોવા છતાં, તે દરેક પરિસ્થિતિમાં સુરક્ષિત ન હોઈ શકે.
લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સ પર દબાણ
લાંબા ગાળાના US ટ્રેઝરી બોન્ડ્સ શા માટે ચર્ચામાં છે? મુખ્ય મુદ્દો દેવાના વધતા પુરવઠાનો (Supply of Debt) છે. અમેરિકી સરકાર રાજકોષીય ખાધને પહોંચી વળવા વધુ બોન્ડ્સ જારી કરે છે, ત્યારે પુરવઠો અને માંગનું સંતુલન બદલાયું છે. રોકાણકારોને લાગે છે કે આ લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સ રાખવા માટે મળતું પ્રીમિયમ (Premium) મોંઘવારી અને ભવિષ્યની અનિશ્ચિતતાના જોખમોને પહોંચી વળવા માટે પૂરતું નથી. ભલે યુએસ ડોલર વૈશ્વિક ચલણ તરીકે પ્રભુત્વ ધરાવે છે, પરંતુ યુએસના લાંબા ગાળાના દેવાને સરળ, 'રિસ્ક-ફ્રી' સ્ટોર ઓફ વેલ્યુ તરીકે રાખવાની આકર્ષણ ભૂતકાળની સરખામણીમાં ઘટ્યું છે.
ટૂંકા ગાળાના સાધનોની સ્થિરતા
તેમના લાંબા ગાળાના પ્રતિરૂપોથી વિપરીત, ટૂંકા ગાળાના ટ્રેઝરી બિલ્સ (Treasury Bills) ની માંગ મજબૂત છે. રોકાણકારો અને નાણાકીય સંસ્થાઓ તેમને રોકડ (Cash) ની જેમ ગણે છે. તેઓ તાત્કાલિક તરલતા (Liquidity) પ્રદાન કરે છે, નાણાકીય વ્યવહારો માટે વિશ્વસનીય કોલેટરલ તરીકે કાર્ય કરે છે અને મૂડી માટે સુરક્ષિત પાર્કિંગ સ્થળ પ્રદાન કરે છે. ટૂંકા ગાળાના હોવાને કારણે, તેઓ લાંબા ગાળાની મોંઘવારી અથવા વ્યાજ દરમાં મોટા ઉતાર-ચઢાવ પ્રત્યે ઓછા સંવેદનશીલ હોય છે, જે તેમને રોજિંદા નાણાકીય કામગીરી માટે પસંદગીના 'સુરક્ષિત' સાધન તરીકે જાળવી રાખે છે.
સોના અને વૈવિધ્યકરણ તરફ ઝુકાવ
ભૌગોલિક-રાજકીય વિકાસે જોખમનું એક નવું સ્તર ઉમેર્યું છે: ઉપલબ્ધતા (Accessibility). તાજેતરની વૈશ્વિક ઘટનાઓ અને પ્રતિબંધોએ દર્શાવ્યું છે કે મુત્સદ્દીગીરી સંઘર્ષ દરમિયાન સૌથી વધુ ક્રેડિટયોગ્ય સંપત્તિઓ પણ ઍક્સેસ કરવી મુશ્કેલ બની શકે છે. આ વાસ્તવિકતાએ ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) સહિત સેન્ટ્રલ બેંકોને તેમના રિઝર્વમાં વૈવિધ્યકરણ (Diversification) લાવવા પ્રોત્સાહિત કર્યા છે. રાષ્ટ્રીય અનામતોમાં સોનું ઉમેરવું એ સંપત્તિના એક ભાગની સુલભતા અને સ્થિતિસ્થાપકતાની ખાતરી કરવાની એક રીત છે, જે યુએસ-કેન્દ્રિત નાણાકીય પ્રણાલીથી સ્વતંત્ર છે. આ ડોલરનો અસ્વીકાર નથી, પરંતુ લાંબા ગાળાની સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે વ્યૂહાત્મક પુનઃસંતુલન છે.
રોકાણકારોએ શું ધ્યાનમાં રાખવું?
આ ફેરફારનો અર્થ એ નથી કે વર્તમાન વૈશ્વિક નાણાકીય પ્રણાલી પડી રહી છે, પરંતુ તેનો અર્થ એ છે કે રોકાણકારોએ સલામતી પ્રત્યે તેમના અભિગમમાં વધુ સૂક્ષ્મ બનવાની જરૂર છે. વૈશ્વિક વલણો પર નજર રાખનારાઓ માટે, મુખ્ય મોનિટરablesમાં યુએસ રાજકોષીય ખાધનો ડેટા, લાંબા ગાળાના ટ્રેઝરી બોન્ડ્સના ઇશ્યૂની ગતિ અને વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકોની સોનાની ખરીદીની પ્રવૃત્તિઓનો સમાવેશ થાય છે. આ ગતિશીલતાને સમજવાથી બજારમાં એકંદર જોખમની ભૂખનું મૂલ્યાંકન કરવામાં અને ભવિષ્યમાં વૈશ્વિક મૂડી પ્રવાહ કેવી રીતે બદલાઈ શકે છે તે સમજવામાં મદદ મળે છે.