એલન ગ્રીનસ્પાન, જેમણે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વનું સુકાન લગભગ બે દાયકા સુધી સંભાળ્યું હતું, તેમનું 100 વર્ષની વયે નિધન થયું છે. અમેરિકી અર્થતંત્રને અનેક મોટા બદલાવોમાંથી માર્ગદર્શન આપવા માટે જાણીતા, તેમના બજાર અંગેના વિચારો – જેમાં 'અપૂરતી ઉત્સાહ' (irrational exuberance) ની પ્રખ્યાત ચેતવણીનો સમાવેશ થાય છે – આજે પણ ભારત સહિત વિશ્વભરના રોકાણકારો અને સેન્ટ્રલ બેંકર્સ માટે એક મહત્વપૂર્ણ સંદર્ભ બની રહ્યા છે.
શું થયું?
યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના લાંબા સમય સુધી અધ્યક્ષ રહેલા એલન ગ્રીનસ્પાનનું 100 વર્ષની વયે નિધન થયું છે. 1987 થી 2006 સુધી યુએસ સેન્ટ્રલ બેંકના વડા તરીકે સેવા આપતા, ગ્રીનસ્પાન વૈશ્વિક આર્થિક નીતિમાં સૌથી પ્રભાવશાળી વ્યક્તિઓમાંના એક બન્યા. તેમના કાર્યકાળ દરમિયાન ચાર યુએસ પ્રમુખોના વહીવટીકાળ આવરી લેવાયા હતા, જેમાં તેમણે નોંધપાત્ર આર્થિક વૃદ્ધિનું નિરીક્ષણ કર્યું હતું, પરંતુ 2008 ની વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી તરફ દોરી જવામાં તેમની ભૂમિકા માટે તીવ્ર તપાસનો સામનો પણ કરવો પડ્યો હતો.
'ફાઇનાન્સના મેસ્ટ્રો'નો વારસો
તેમના 19 વર્ષના નેતૃત્વ દરમિયાન, ગ્રીનસ્પાનને ઘણીવાર અર્થતંત્રના 'મેસ્ટ્રો' તરીકે ઓળખવામાં આવતા હતા. તેમણે 1994 ના વ્યાજ દરમાં વધારા સહિતના મુખ્ય પડકારોનો સામનો કર્યો, જેને યુએસ અર્થતંત્રને મંદીમાં લાવ્યા વિના તેને વધુ ગરમ થતું અટકાવવાના સફળ પ્રયાસ તરીકે વ્યાપકપણે જોવામાં આવ્યું હતું. તેમની નીતિઓએ વૈશ્વિક સ્તરે સેન્ટ્રલ બેંકો વ્યાજ દરો અને તરલતાનું સંચાલન કેવી રીતે કરે છે તે આકાર આપ્યો. જોકે, તેમનો વારસો વિવાદ વિનાનો નથી. જ્યારે તેમના શરૂઆતના વર્ષો સ્થિર વૃદ્ધિથી ચિહ્નિત હતા, ત્યારે તેમના છેલ્લા વર્ષોમાં યુએસ અર્થતંત્રના વધતા જતા નાણાકીયકરણ અંગે ટીકા વધી, જ્યાં નાણાકીય સંસ્થાઓના હિતો વાસ્તવિક અર્થતંત્ર પર ઘણીવાર અગ્રતા લેતા દેખાતા હતા.
રોકાણકારો માટે તેમના ખ્યાલો શા માટે હજુ પણ મહત્વપૂર્ણ છે?
આધુનિક રોકાણકારો માટે, ગ્રીનસ્પાનનો પ્રભાવ તેમના બજાર અવલોકનો દ્વારા યથાવત છે. ડિસેમ્બર 1996 માં, તેમણે શેરબજારમાં સટ્ટાકીય પરપોટાને વર્ણવવા માટે "irrational exuberance" (અપૂરતી ઉત્સાહ) શબ્દ પ્રખ્યાત રીતે ઘડ્યો હતો. જ્યારે સંપત્તિની કિંમતો મૂળભૂત મૂલ્ય દ્વારા સંચાલિત થાય છે કે સટ્ટાકીય તાવ દ્વારા તે મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે ત્યારે આ ખ્યાલ વિશ્લેષકો માટે એક મહત્વપૂર્ણ સાધન રહે છે. હકીકતમાં, વર્તમાન વૈશ્વિક AI-સંચાલિત બજાર તેજીના સંદર્ભમાં આ શબ્દનો તાજેતરમાં પુનરોદ્ધાર જોવા મળ્યો છે. ભારતના મુખ્ય આર્થિક સલાહકાર, વી. અનંત નાગેશ્વરને, તાજેતરમાં વર્તમાન બજારના વલણોના સંદર્ભમાં આ શબ્દનો ઉપયોગ કર્યો હતો, જે દર્શાવે છે કે કેવી રીતે ગ્રીનસ્પાનના માળખાનો આજે પણ નીતિ નિર્માતાઓ દ્વારા અતિશય આશાવાદના સમયગાળા દરમિયાન સાવચેતી દર્શાવવા માટે ઉપયોગ કરવામાં આવે છે.
આધુનિક બજારો માટે પાઠ
ગ્રીનસ્પાનનો કાર્યકાળ રોકાણકારો માટે બે મહત્વપૂર્ણ પાઠ આપે છે. પ્રથમ સેન્ટ્રલ બેંક સંચારની શક્તિ છે; તેમના શબ્દો વૈશ્વિક બજારોને તુરંત ખસેડી શકતા હતા. બીજો નજરઅંદાજીનો ભય છે. 2008 ની નાણાકીય કટોકટીની ગંભીરતાની આગાહી કરવામાં તેમની નિષ્ફળતા એ સેન્ટ્રલ બેંક નીતિની મર્યાદાઓનું વારંવાર ટાંકવામાં આવતું ઉદાહરણ છે. ટીકાકારો તેમના નિયમનમુક્તિના સમર્થન અને નાણાકીય સરપ્લસમાં તેમના લાંબા ગાળાના વિશ્વાસને 2008 ના પતન તરફ દોરી જતા અસંતુલનમાં ફાળો આપનાર પરિબળો તરીકે ટાંકે છે. રોકાણકારો માટે, આ એક યાદ અપાવે છે કે સૌથી આદરણીય નીતિ નિર્માતાઓ પણ નિર્ણયમાં ભૂલોથી મુક્ત નથી.
રોકાણકારોએ શું નિરીક્ષણ કરવું જોઈએ?
જ્યારે ગ્રીનસ્પાનનો યુગ પસાર થઈ ગયો છે, ત્યારે તેમણે સ્થાપિત કરેલા માળખા – જેમ કે ફુગાવા નિયંત્રણ અને આર્થિક વૃદ્ધિ વચ્ચેનું સંતુલન – યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ અને ભારતીય રિઝર્વ બેંક કેવી રીતે કાર્ય કરે છે તેના કેન્દ્રમાં રહે છે. વૈશ્વિક બજારોને ટ્રેક કરતા રોકાણકારોએ સેન્ટ્રલ બેંકના વર્તમાન નેતાઓ કેવી રીતે તરલતા અને વ્યાજ દરોનું સંતુલન જાળવે છે તેનું નિરીક્ષણ કરતા રહેવું જોઈએ. તેમના "irrational exuberance" ની ચેતવણીની પુનરાવર્તિત સુસંગતતા બજાર સહભાગીઓને યાદ અપાવે છે કે કોઈપણ બજાર ચક્રમાં ઐતિહાસિક ડેટાની તુલનામાં વર્તમાન મૂલ્યાંકન સ્તરોને સમજવું નિર્ણાયક છે.