Whalesbook
બજેટની પ્રાથમિકતાઓ: નાણાકીય કડકતા અને સરકારી ખર્ચ
કેનરા રોબેકો એસેટ મેનેજમેન્ટ કો. ના ચીફ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ ઓફિસર-ઇક્વિટીઝ, શ્રીદત્ત ભંડવાળદારે, સરકારને આગામી યુનિયન બજેટમાં આક્રમક નાણાકીય કડકતાથી દૂર રહેવા જણાવ્યું છે. ભંડવાળદારે ભારપૂર્વક જણાવ્યું કે નબળી માંગ, સુસ્ત ખાનગી મૂડી ખર્ચ અને ઘરગથ્થુ આવકમાં મર્યાદિત વૃદ્ધિને કારણે, સરકારી ખર્ચ અર્થતંત્ર માટે એક નિર્ણાયક ચાલક રહેશે. તેમણે નોંધ્યું કે પાછલા બજેટમાં વપરાશ (consumption) અને મહેસૂલી ખર્ચ (revenue expenditure) તરફ એક પરિવર્તન થયું હતું, અને આ વર્ષના બજેટમાં કોઈપણ સંકોચનકારી પગલાં (contractionary measures) થી બચવું જોઈએ.
બજેટમાંથી અપેક્ષાઓ સામાન્ય રીતે મર્યાદિત હોવા છતાં, કારણ કે નોંધપાત્ર વ્યૂહાત્મક નિર્ણયો અને કરવેરા ફેરફારો ઘણીવાર આ વાર્ષિક કવાયતની બહાર થાય છે, ભંડવાળદારે વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય વાસ્તવિકતાઓ વચ્ચે સંરક્ષણ મૂડી ખર્ચ (defense capital expenditure) ને એક એવો ક્ષેત્ર ગણાવ્યો જ્યાં વધારો થવાની સંભાવના છે. તેમણે સૂચવ્યું કે સંભવિતપણે નીચા કરવેરા આવકને સરભર કરવા માટે, રોકાણ ઉપાડ (divestment) ના લક્ષ્યો કાગળ પર વધારી શકાય છે. જીવન વીમામાં અગાઉ જોવા મળ્યા મુજબ ક્ષેત્ર-વિશિષ્ટ કર ગોઠવણો, મોટાભાગે ઉકેલાઈ ગઈ છે, અને મ્યુચ્યુઅલ ફંડ કરવેરામાં ફેરફારો, નોંધપાત્ર મહેસૂલી લાભો વિના ભૂતકાળના નકારાત્મક બજાર સેન્ટિમેન્ટની અસરને કારણે, અસંભવિત માનવામાં આવે છે.
બજારની ગતિ અને રોકાણનો આઉટલૂક
ભંડવાળદારે અવલોકન કર્યું કે છેલ્લા 12-15 મહિનામાં, બ્રાઝિલ, કોરિયા અને તાઇવાન જેવા બજારોની તુલનામાં ભારતના ઇક્વિટી મૂલ્યાંકન ઓછા આકર્ષક લાગ્યા, જેણે વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FII) ના આઉટફ્લોમાં યોગદાન આપ્યું. જોકે, તેઓ ત્રણ મુખ્ય ફેરફારો જોઈ રહ્યા છે જે આઉટલૂકને સુધારી રહ્યા છે: કમાણી (earnings) તળિયે આવી રહી છે અને ડાઉનગ્રેડ્સ બંધ થઈ ગયા છે, લાર્જ-કેપ મૂલ્યાંકન વાજબી સ્તરો પર સામાન્ય થઈ ગયા છે, અને ભારતનો ઉભરતા બજાર મૂલ્યાંકન પ્રીમિયમ લગભગ 80% થી ઘટીને લગભગ 45-50% થઈ ગયો છે. GST સપોર્ટ અને કોર્પોરેટ ટેક્સ કટ જેવા સરકારી પગલાં વપરાશને વેગ આપવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે ટેરિફ (tariffs) સંબંધિત ચિંતાઓ હળવી થઈ શકે છે.
કેનરા રોબેકો AMC એ ઘરેલું ઇક્વિટી અસ્કયામતો મેનેજમેન્ટ હેઠળ (domestic equity assets under management) લગભગ ₹1.1 લાખ કરોડ અને ઓફશોરમાં ₹16-17 હજાર કરોડ નોંધાવ્યા છે, જે ઇક્વિટી AUM માં કુલ લગભગ ₹1.25-1.26 લાખ કરોડ છે. ફર્મ પાસે હવે 14 ઇક્વિટી-કેન્દ્રિત ઉત્પાદનો છે, જેનાથી આ સેગમેન્ટમાં પોર્ટફોલિયો નિર્માણ લગભગ પૂર્ણ થયું છે. ફર્મે સ્થિર વૃદ્ધિ ગતિ જાળવી રાખી છે, બજાર હિસ્સો વધાર્યો છે અને તેના ઉત્પાદનોની ઓફરિંગ વિસ્તૃત કરી છે.
ક્ષેત્ર પર ધ્યાન અને રોકાણ વ્યૂહરચના
ફર્મ હાલમાં કન્ઝ્યુમર ડિસ્ક્રિશનરી (consumer discretionary) પર ઓવરવેઇટ (overweight) છે, જેમાં ઓટો, ઓટો ઍન્સિલરીઝ, રિટેલ, ક્વિક કોમર્સ, હોટેલ્સ, એવિએશન, જ્વેલરી અને ગ્રોસરી રિટેલર્સનો સમાવેશ થાય છે. ફાર્માસ્યુટિકલ્સ, ખાસ કરીને ડોમેસ્ટિક બ્રાન્ડેડ ફાર્મા, હોસ્પિટલ્સ અને CDMO પ્લેયર્સ, પણ પસંદગીના છે. ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રમાં, સંરક્ષણ (defence) અને ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (transmission & distribution) સેગમેન્ટ્સ ઓવરવેઇટ છે, ફાઇનાન્સિયલ્સમાં બેંકો અને કેપિટલ માર્કેટ પ્લેયર્સ સાથે, અને નોન-બેંકિંગ ફાઇનાન્સિયલ કંપનીઓમાં (NBFCs) પસંદગીયુક્ત એક્સપોઝર છે.
તેનાથી વિપરીત, સ્ટેપલ્સ (staples) અંડરવેઇટ (underweight) રહે છે, જોકે એક્સપોઝર ધીમે ધીમે વધી રહ્યું છે. IT ક્ષેત્ર AI ની અસર અંગેની અનિશ્ચિતતાને કારણે સહેજ અંડરવેઇટ છે, અને નિયમનકારી અનિશ્ચિતતાઓને કારણે તેલ અને ગેસ ક્ષેત્ર અંડરવેઇટ છે. ફર્મ નબળા અમલીકરણ, ખરાબ શાસન અથવા ખરાબ મૂડી ફાળવણી ધરાવતા વ્યવસાયોને ટાળે છે, જેમ કે કેટલીક મેટલ કંપનીઓ અને કેટલીક રિટેલ, બેંકિંગ, NBFC, અને EPC ફર્મ્સ જે ફ્રી કેશ ફ્લો (free cash flow) અથવા મૂડી ખર્ચ કરતાં વધારે વળતર (returns) ઉત્પન્ન કરતી નથી.
મૂલ્યાંકન અને બજારની ગતિશીલતા
ભંડવાળદાર માને છે કે લાર્જ કેપ્સ (large caps) હાલમાં વધુ સારું જોખમ-વળતર (risk-reward) પ્રદાન કરે છે, જેમાં મૂલ્યાંકન ઐતિહાસિક સ્તરોની નજીક છે. બજાર હવે વધુ ક્ષેત્ર- અને સ્ટોક-વિશિષ્ટ બની રહ્યું છે, જે બજાર મૂડીકરણ (market capitalization) ને બદલે ફંડામેન્ટલ્સ (fundamentals) દ્વારા સંચાલિત છે. ગ્રોથ અને વેલ્યુ બંને સ્ટોક્સ સારું પ્રદર્શન કરી રહ્યા છે, અને બજાર સ્પષ્ટ કમાણી વૃદ્ધિ (visible earnings growth) પર વધુ પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યું છે. ફર્મ સામાન્ય રીતે 5-6% રોકડ સ્તર (cash levels) જાળવી રાખે છે, અને બજારના સમય (market timing) કરતાં લાંબા ગાળાના રોકાણ (long-term investment) ની હિમાયત કરે છે.