લાંબા ગાળાના સરકારી બોન્ડ્સ (long-tenor government bonds) ની યીલ્ડ ઘટીને **6.94%** થઈ ગઈ છે. તેનું મુખ્ય કારણ નવા ડેટા (new debt) નો મર્યાદિત સપ્લાય (limited supply) અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો (institutional investors) તરફથી મજબૂત માંગ છે. વીમા કંપનીઓ અને EPFO જેવા મોટા રોકાણકારો લાંબા ગાળાની એસેટ્સમાં રોકાણ કરી રહ્યા છે.
બોન્ડ માર્કેટમાં તેજીનું મુખ્ય કારણ?
ભારતીય સરકારી બોન્ડ માર્કેટમાં છેલ્લા કેટલાક સમયથી ઉતાર-ચઢાવ જોવા મળી રહ્યો છે. આ નાણાકીય વર્ષની શરૂઆતની સરખામણીમાં લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સ (long-term securities) ની યીલ્ડમાં ઘટાડો નોંધાયો છે. મધ્ય-ઓગસ્ટ 2026 સુધીમાં, 15-વર્ષીય સરકારી બોન્ડની યીલ્ડ લગભગ 6.94% પર આવી ગઈ છે, જ્યારે 31 માર્ચના રોજ તે 7.45% હતી. આ ઘટાડો 30-વર્ષીય, 40-વર્ષીય અને 50-વર્ષીય બોન્ડ્સ સહિત તમામ લાંબા ગાળાની મેચ્યોરિટી (maturities) માં જોવા મળી રહ્યો છે.
માંગ-પુરવઠાનો ખેલ: શું છે કારણ?
આ યીલ્ડ ઘટાડા પાછળ મુખ્ય કારણ માંગ અને પુરવઠાનું અસંતુલન છે. એક તરફ, વીમા કંપનીઓ (insurance companies) અને કર્મચારી ભવિષ્ય નિધિ સંગઠન (EPFO) જેવા મોટા સંસ્થાકીય રોકાણકારો તરફથી સતત મજબૂત માંગ (robust appetite) જોવા મળી રહી છે. આ સંસ્થાઓને તેમની લાંબા ગાળાની નાણાકીય જવાબદારીઓ (long-term financial liabilities) પૂરી કરવા માટે લાંબા ગાળાના, ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ (high-quality debt instruments) ની જરૂર પડે છે.
બીજી તરફ, ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં આવા લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સનો પુરવઠો (supply) મર્યાદિત રહ્યો છે. સરકારે તેના ઇશ્યૂ કેલેન્ડરમાં ફેરફાર કર્યો છે, જેના કારણે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 30-વર્ષીય, 40-વર્ષીય અને 50-વર્ષીય બોન્ડ્સનું પ્રમાણ બજારમાં ઓછું આવ્યું છે.
NaBFID નો કેસ: માંગનો ઉત્તમ નમૂનો
આ વલણ નેશનલ બેંક ફોર ફાઇનાન્સિંગ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર એન્ડ ડેવલપમેન્ટ (NaBFID) દ્વારા તાજેતરમાં જારી કરાયેલા બોન્ડ ઇશ્યૂમાં સ્પષ્ટપણે જોવા મળ્યું હતું. સંસ્થાએ ₹3,000 કરોડના 15-વર્ષીય બોન્ડ ઓફર કર્યા હતા, જેના માટે બજારમાંથી કુલ ₹8,291.49 કરોડની બિડ આવી હતી. ઓફર સાઇઝ કરતાં લગભગ 2.8 ગણી વધુ સબ્સ્ક્રિપ્શન (subscription) દર્શાવે છે કે જ્યારે પુરવઠો મર્યાદિત હોય ત્યારે ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા પેપરની કેટલી તીવ્ર માંગ (intense demand) છે.
ભવિષ્યના જોખમો અને પડકારો
જોકે હાલનું વાતાવરણ યીલ્ડમાં ઘટાડો સૂચવે છે, પરંતુ બજારનું દૃષ્ટિકોણ પડકારોથી મુક્ત નથી. કેટલાક રોકાણકારો ઇક્વિટી (equities) માંથી સરકારી બોન્ડ્સ તરફ વળ્યા છે, પરંતુ તેઓ હજુ પણ કેટલાક સ્ટ્રક્ચરલ જોખમો (structural risks) થી વાકેફ છે. વિશ્લેષકો માને છે કે સતત ફુગાવાનું દબાણ (persistent inflationary pressures) અને વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં અસ્થિરતા (volatility of global oil prices) એવા મહત્વપૂર્ણ પરિબળો છે જે ભવિષ્યની મોનેટરી પોલિસીને અસર કરી શકે છે. જો ફુગાવો ઊંચો રહે છે, અથવા વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ ઉર્જા ખર્ચને અસર કરે છે, તો તે સેન્ટ્રલ બેંકની નીતિ અથવા રોકાણકારોની ભાવનામાં ફેરફાર લાવી શકે છે.
વધુમાં, સરકારની ધિરાણ જરૂરિયાતો (financing needs) સૂચવે છે કે ડેટનો પુરવઠો એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ રહેશે. ભલે વર્તમાન કેલેન્ડરમાં લાંબા ગાળાના ઇશ્યૂ ઓછા હોય, પરંતુ ઉધાર જરૂરિયાતોમાં કોઈપણ ફેરફાર અથવા વ્યાજ દરમાં અચાનક ફેરફાર વર્તમાન માંગ-પુરવઠા સંતુલનને બદલી શકે છે. હાલમાં, રોકાણકારો ભવિષ્યના ઓક્શન કેલેન્ડર (auction calendars) અને ફુગાવાના ડેટા પર નજીકથી નજર રાખી રહ્યા છે, જે નક્કી કરશે કે લાંબા ગાળાની યીલ્ડમાં આ ઘટાડો ચાલુ રહેશે કે નહીં.