Whalesbook
DeFi પ્રોટોકોલ Dolomite પર World Liberty Financial (WLFI) દ્વારા મોટા પાયે કરાયેલા જમાવડાને કારણે લિક્વિડિટી અને સિસ્ટમની સ્થિરતા અંગે ગંભીર ચિંતાઓ ઊભી થઈ છે. WLFI એ ફેબ્રુઆરી 2026 ની શરૂઆતમાં 14 મિલિયન USD1 સ્ટેબલકોઇન જમા કરાવ્યા હતા, જેના બદલામાં 11.4 મિલિયન USDC ઉધાર લીધા હતા. આ ઉધાર લીધેલી રકમ પછી Coinbase Prime એડ્રેસ પર મોકલવામાં આવી હતી, જે ફિયાટમાં રૂપાંતર અથવા ઓફ-એક્સચેન્જ ટ્રેડિંગ સૂચવે છે.
ત્યારબાદ WLFI એ ફેબ્રુઆરી અને માર્ચ મહિનામાં પોતાના નેટિવ WLFI ગવર્નન્સ ટોકનને કોલેટરલ તરીકે જમા કરાવીને આ અભિગમને વધુ મજબૂત બનાવ્યો. 24 માર્ચ સુધીમાં, Dolomite માં લગભગ 2 બિલિયન WLFI ટોકન્સ લોક થઈ ગયા હતા, જે WLFI ની ટ્રેઝરી માટે લગભગ 31.4 મિલિયન જેટલા સ્ટેબલકોઇન્સ સુરક્ષિત કરે છે. આ જમાવડા હવે Dolomite ના ટોટલ વેલ્યુ લોક્ડ (TVL) નો નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે, જે અત્યંત કોન્સન્ટ્રેશન રિસ્ક ઊભું કરે છે. જોકે USD1 નું માર્કેટ કેપ $4.3 બિલિયન થી વધુ છે, Dolomite પર તેનો લેન્ડિંગ પૂલ 93% ના નિર્ણાયક યુટિલાઇઝેશન રેટ દર્શાવે છે.
Dolomite નો USD1 લેન્ડિંગ પૂલ 93% ના ઉપયોગ દર સાથે લગભગ ભરાઈ ગયો છે, જેમાં $167.5 મિલિયન ઉધાર લેવા સામે $180 મિલિયન સપ્લાય કરવામાં આવ્યા છે. આ ઉચ્ચ ઉપયોગ સૂચવે છે કે સામાન્ય ડિપોઝિટર્સ સામાન્ય માંગને બદલે કેન્દ્રિત ધિરાણને કારણે ઉપાડ મર્યાદાનો સામનો કરી શકે છે. પરિસ્થિતિ WLFI દ્વારા પોતાના અસ્થિર નેટિવ ટોકન, WLFI, ને કોલેટરલ તરીકે વાપરવાથી વધુ જોખમી બને છે. જ્યારે USD1 એ તાજેતરમાં સ્થિરતા દર્શાવી છે, WLFI ટોકન અત્યંત સટ્ટાકીય છે અને બેરિશ સેન્ટિમેન્ટ સાથે ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે તેના 50-દિવસના મૂવિંગ એવરેજથી નીચે ગયું છે.
આ સ્થિતિ એવા સમયે આવી છે જ્યારે DeFi લેન્ડિંગ સેક્ટરમાં નોંધપાત્ર ઉપાડ જોવા મળ્યો છે, જે ઓક્ટોબર 2025 માં $125 બિલિયન થી ઘટીને ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં $79.6 બિલિયન થઈ ગયો હતો. આ ઘટાડો માર્કેટ ડી-લિવરેજિંગ અને ભાવમાં ઘટાડાને કારણે થયો છે. સમગ્ર DeFi માર્કેટ સટ્ટાકીય મોડેલોથી વધુ ટકાઉ મોડેલો તરફ આગળ વધી રહ્યું છે, ખાસ કરીને Terra/Luna અને FTX જેવી ભૂતકાળની નિષ્ફળતાઓ પછી. Dolomite ની એક અસ્થિર એસેટ પર ભારે નિર્ભરતા, જે તેના TVL ના લગભગ 55% જેટલી છે, તે Aave અને Compound જેવા મોટા પ્લેટફોર્મથી તદ્દન વિપરીત છે, જે વૈવિધ્યસભર પૂલનું સંચાલન કરે છે અને લગભગ 89% સ્ટેબલકોઇન લેન્ડિંગને હેન્ડલ કરે છે.
વધુ જોખમ Dolomite ના સહ-સ્થાપક Corey Caplan ની World Liberty Financial માટે સલાહકારની ભૂમિકામાંથી ઉદ્ભવે છે. આ ગાઢ સંબંધ હિતોના સંભવિત ટકરાવ અંગે પ્રશ્નો ઊભા કરે છે કારણ કે WLFI પોતાની ટ્રેઝરી મેનેજમેન્ટ માટે Dolomite નો ઉપયોગ કરે છે. 8 એપ્રિલ, 2026 સુધીમાં, WLFI એ લગભગ 3 અબજ WLFI ટોકન્સ સામે $50.44 મિલિયન USD1 ઉધાર લીધા હોવાનું જાણવા મળ્યું છે. આનાથી USD1 લિક્વિડિટી પર વધુ દબાણ આવ્યું અને ડિપોઝિટ રેટ 35.81% ની ઊંચાઈએ પહોંચ્યા. ઓવર-કોલેટરલાઇઝેશન માટે WLFI નો ઉપયોગ કરવો એ એક નિર્ણાયક નબળાઈ ઊભી કરે છે: WLFI ના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડો વ્યાપક લિક્વિડેશનને ટ્રિગર કરી શકે છે, સંભવિતપણે Dolomite ને ઓવરવ્હેલમ કરી શકે છે અને તેને બેડ ડેટ સાથે છોડી શકે છે, જે તમામ USD1 પૂલ ડિપોઝિટર્સને અસર કરશે.
વધુમાં, WLFI સંભવિત સેંક્શન (પ્રતિબંધો) ની ચિંતાઓનો સામનો કરી રહ્યું છે, જે રેગ્યુલેટરી અને પ્રતિષ્ઠા સંબંધિત જોખમ ઉમેરે છે જે સંસ્થાકીય રોકાણકારોને દૂર કરી શકે છે જેઓ અનુપાલન કરતી DeFi તકો શોધી રહ્યા છે.
જેમ જેમ ક્રિપ્ટો માર્કેટ બેરિશ સેન્ટિમેન્ટનો સામનો કરી રહ્યું છે, DeFi પ્રોટોકોલ્સ સટ્ટાકીય યીલ્ડ્સ પર ટકાઉપણું અને વાસ્તવિક ઉપયોગિતાને પ્રાથમિકતા આપી રહ્યા છે. આગામી નિયમનકારી વિકાસ, જેમાં EU નું MiCA અને સંભવિત યુ.એસ. કાયદાઓ શામેલ છે, તે સ્ટેબલકોઇન અને DeFi લેન્ડસ્કેપને આકાર આપશે. જ્યારે USD1 પરંપરાગત ફાઇનાન્સને DeFi સાથે જોડતી પહેલ, જેમ કે Aster DEX ના RWA ઇન્ટિગ્રેશન, થી લાભ મેળવી શકે છે, તેની સ્થિરતા Dolomite જેવા પ્રોટોકોલ્સ પર આધાર રાખે છે. બજાર નિરીક્ષણ કરી રહ્યું છે કે શું WLFI તેના ઉચ્ચ-લીવરેજ વ્યૂહરચનાને ઉકેલી શકે છે તે પહેલાં તેના જોખમો DeFi માં વ્યાપક અસ્થિરતા ઊભી કરે, ખાસ કરીને DeFi પર વધતા નિયમનકારી ધ્યાન વચ્ચે.