Whalesbook
પરંપરાગત ફાઇનાન્સ કરતાં વળતરમાં ઘટાડો
DeFi નો લાંબા સમયથી આકર્ષક રહેલો પેસિવ ઇન્કમ (passive income) નો વિકલ્પ હવે પડકારજનક બન્યો છે. વળતર ઘટવાને કારણે રોકાણકારોએ હવે જોખમ અને વળતરના સંતુલન પર ફરીથી વિચાર કરવો પડી રહ્યો છે, જેણે આ ક્ષેત્રના વિકાસને વેગ આપ્યો હતો.
એક સમયે 20% થી વધુ અને કેટલીક ખાસ ઓફરિંગ્સ પર હજારો ટકા વળતર આપતા DeFi પ્રોટોકોલ્સ હવે પરંપરાગત નાણાકીય સાધનો સાથે સ્પર્ધા કરવામાં સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે. એપ્રિલ 2026 ની શરૂઆત મુજબ, Aave ના USDC પૂલમાં માત્ર 2.48% APY મળી રહ્યું છે. આ Interactive Brokers પર કેશ બેલેન્સ પર મળતા 3.14% કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછું છે, જે અમુક માપદંડ પૂરા કરતા ગ્રાહકો માટે ઉપલબ્ધ છે. વધુ જોખમ માટે વધુ વળતરનો જૂનો નિયમ હવે ઉલટાઈ ગયો છે: રોકાણકારો હવે સ્થાપિત, વીમાકૃત નાણાકીય સંસ્થાઓ કરતાં ઓછું વળતર મેળવવા માટે વધુ ઓન-ચેઇન જોખમ ઉઠાવી રહ્યા છે. Lido જેવા સ્થાપિત પ્રોટોકોલ્સ stETH પર લગભગ 2.38% ઓફર કરે છે, જ્યારે Ethena નો સિન્થેટિક ડોલર USDe લગભગ 3.52% યીલ્ડ આપી રહ્યું છે, જે ટોકન ઇન્સેન્ટિવ્સ દ્વારા વધેલા તેના અગાઉના ઊંચા સ્તરથી ઘણું દૂર છે.
જોખમ વિરુદ્ધ વળતર: હવે પરંપરાગત એસેટ્સ વધુ આકર્ષક
ઉધાર માંગ (borrowing demand) માં થયેલા ઘટાડા અને વ્યાપક માર્કેટના ભયને કારણે વળતરમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે. Aave પર USDT જેવા મુખ્ય સ્ટેબલકોઇન પૂલમાં હવે લગભગ 2.19% યીલ્ડ મળી રહ્યું છે, અને અન્ય ઘણા પૂલમાં 2% થી ઓછું છે. રિયલ-વર્લ્ડ એસેટ્સ (RWAs) અથવા ચોક્કસ વોલ્ટ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતા કેટલાક વિશિષ્ટ DeFi ઉત્પાદનો હજુ પણ ઊંચા દરો ઓફર કરી શકે છે. જોકે, તેમાં ઘણીવાર અનન્ય જોખમો અથવા ઓફ-ચેઇન સ્ત્રોતો પર નોંધપાત્ર એક્સપોઝર સામેલ હોય છે, જે ફક્ત ઓન-ચેઇન પ્રવૃત્તિઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતા રોકાણકારોને આકર્ષી શકતા નથી. ઉદાહરણ તરીકે, Sky નું sUSDS લગભગ 3.75% યીલ્ડ આપે છે, પરંતુ તેની લગભગ 70% આવક ઓફ-ચેઇન સ્ત્રોતોમાંથી આવે છે. આ 2025 માં DeFi સ્ટેબલકોઇન લેન્ડિંગ યીલ્ડ્સથી તીવ્રપણે વિપરીત છે, જેનો સરેરાશ 8.2% હતો અને કેટલાક પ્રોટોકોલ્સ પર 14% સુધી પહોંચ્યો હતો. આજે, 3% થી ઓછા દરો સામાન્ય છે.
સુરક્ષા ભંગ અને નિયમનકારી અવરોધો વધી રહ્યા છે
ઘટતા વળતર ઉપરાંત, DeFi ની સુરક્ષા એક મોટી ચિંતાનો વિષય બની રહી છે. 2026 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં, હેકરોએ 34 DeFi પ્રોટોકોલ્સમાંથી લગભગ $168.6 મિલિયન ચોર્યા. જોકે આ અગાઉના વર્ષ કરતાં ઓછું છે, Resolv Labs જેવી મોટી ઘટનાઓ સતત નબળાઈઓ દર્શાવે છે, જે ઘણીવાર મૂળભૂત સુરક્ષાના અભાવે ઉદ્ભવે છે. હુમલાખોરો હવે સ્માર્ટ કોન્ટ્રાક્ટ બગ્સથી આગળ વધીને સોશિયલ એન્જિનિયરિંગ અને ઓપરેશનલ નિષ્ફળતાઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે. આ પ્રવાહને પરંપરાગત ઓડિટ દ્વારા અટકાવવો મુશ્કેલ છે. નિયમનકારી દબાણ પણ વધી રહ્યું છે. પ્રસ્તાવિત CLARITY Act આગળ વધી રહ્યું છે, જેમાં એવી ભાષા શામેલ છે જે પેસિવ રીતે કમાયેલા સ્ટેબલકોઇન યીલ્ડ્સ પર પ્રતિબંધ મૂકી શકે છે, અને માત્ર ચોક્કસ પ્રવૃત્તિઓ સાથે જોડાયેલા પુરસ્કારોને મંજૂરી આપી શકે છે. પરંપરાગત બેંકો, જેમના ગ્રાહકો તેમના ખાતાઓમાંથી પૈસા અન્યત્ર ખસેડી રહ્યા છે, તેઓ તેનું ભારે સમર્થન કરી રહ્યા છે, અને આનાથી યીલ્ડ જનરેશન નિયંત્રિત બેંક ઉત્પાદનો તરફ પાછું ધકેલાઈ શકે છે.
માર્કેટના ભયને કારણે ઉધાર માંગમાં ઘટાડો
ક્રિપ્ટોકરન્સી માર્કેટ અત્યંત ભયના ગ્રહણ હેઠળ છે, જેમાં ફિયર એન્ડ ગ્રીડ ઇન્ડેક્સ લગભગ 9 થી 13 ની આસપાસ છે. આ નિરાશા, મુખ્ય માર્કેટ ક્રેશ જેવી જ, DeFi માં ઉધાર માંગને સીધી રીતે ઘટાડે છે. જ્યારે સેન્ટિમેન્ટ આટલું નકારાત્મક હોય, ત્યારે ટ્રેડર્સ દેવું લેવાનું કે પોઝિશન લીવરેજ કરવાનું ટાળે છે. આનાથી લેન્ડિંગ પ્રોટોકોલ્સનો ઉપયોગ ઓછો થાય છે, જે બદલામાં ડિપોઝિટ યીલ્ડ્સ ઘટાડે છે. ટેરિફ અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ જેવા વૈશ્વિક પરિબળો આ સેન્ટિમેન્ટને વેગ આપી રહ્યા છે, જેના કારણે ક્રિપ્ટોકરન્સી જેવી રિસ્ક એસેટ્સ ઘટી રહી છે.
DeFi યીલ્ડ્સ માટે પડકારજનક માર્ગ
DeFi યીલ્ડ્સ માટેનું આઉટલૂક પડકારજનક છે. ઓછી ઉધાર માંગ અને પરંપરાગત ફાઇનાન્સ દ્વારા વધુ સ્પર્ધાને કારણે, DeFi નો ઐતિહાસિક વળતરનો લાભ હવે મોટા પ્રમાણમાં ઘટી ગયો છે. DeFi માં કેટલાક માને છે કે માર્કેટમાં ઘટાડો નબળા પ્રોજેક્ટ્સને સાફ કરે છે, જેનાથી મજબૂત પ્રોજેક્ટ્સ ઉભરી શકે છે. પરંતુ આ હાલમાં ઓછા વળતર અને વધુ જોખમ જોઈ રહેલા રોકાણકારો માટે ઓછું આશ્વાસન આપે છે. ઘટતા વળતર, સતત સુરક્ષા જોખમો અને નિયમનકારી વાતાવરણ કે જે પેસિવ આવકને પ્રતિબંધિત કરી શકે છે તેનું સંયોજન DeFi યીલ્ડ્સ માટે લાંબા સમય સુધી ગોઠવણનો સમય સૂચવે છે.