Whalesbook
સંસ્થાકીય રોકાણકારોનો બદલાતો મિજાજ
ડિજિટલ સંપત્તિઓમાં તાજેતરનો ઘટાડો એ સંસ્થાકીય રોકાણકારોના સેન્ટિમેન્ટમાં (sentiment) મોટો બદલાવ દર્શાવે છે. તેઓ હાઈ-બીટા (high-beta) ક્રિપ્ટો સંપત્તિઓથી દૂર થઈને આર્ટિફિશિયલ ઈન્ટેલિજન્સ (AI) આધારિત ઇક્વિટી (equity) માં રોકાણ કરી રહ્યા છે. ઘણા મહિનાઓ સુધી સ્પોટ ETF માં સતત આવતા ફંડ્સને કારણે ક્રિપ્ટો માર્કેટને ટેકો મળ્યો હતો, પરંતુ મે અને જૂનની શરૂઆતમાં આ પ્રવાહ અટકી ગયો. બજારમાં યુ.એસ. સ્પોટ બિટકોઈન ETF માં સતત 13 દિવસનો વિક્રમી આઉટફ્લો જોવા મળ્યો, જે કુલ મળીને લગભગ $4.4 બિલિયન જેટલો હતો. આ સ્થિતિ જાન્યુઆરી 2024 માં ETF લોન્ચ થયા પછી રોકાણકારોના વિશ્વાસની સૌથી મોટી કસોટી છે. આ સૂચવે છે કે મોટા રોકાણકારો હાલ પર્સ (patience) રાખી રહ્યા છે અથવા પરંપરાગત ટેક સેક્ટરમાં ફરીથી રોકાણ કરી રહ્યા છે.
બ્રોડકોમ (Broadcom) ની અસર
બજારમાં અસ્થિરતાનું મુખ્ય કારણ Broadcom Inc. નો તાજેતરનો અર્નિંગ રિપોર્ટ (earning report) હતો. કંપનીએ $22.2 બિલિયનની રેકોર્ડ આવક નોંધાવી હોવા છતાં, સેમિકન્ડક્ટર (semiconductor) વેલ્યુએશન (valuation) માં સમાવિષ્ટ ઊંચી વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ પૂર્ણ કરી શકી નથી. કંપની મેનેજમેન્ટ દ્વારા કસ્ટમ સિલિકોન (custom silicon) વેચાણમાં વધારા સાથે માર્જિન (margin) પરના દબાણ અંગેની ચેતવણીએ ચિપ ઉત્પાદકોમાં તીવ્ર વેચવાલીને વેગ આપ્યો. SK Hynix માં 8% અને Broadcom ના શેરમાં ડબલ-ડિજિટ (double-digit) ઘટાડો જોવા મળ્યો. Nasdaq 100 જેવા ટેક-હેવી ઇન્ડેક્સ (tech-heavy index) માં ઘટાડો થતાં, "રિસ્ક-ઓફ" (risk-off) ની અસર ઝડપથી ફેલાઈ અને બિટકોઈન અને ઈથેરિયમ (Ethereum) જેવા સટ્ટાકીય સંપત્તિઓમાં સાપ્તાહિક ધોરણે બે આંકડાકીય ઘટાડો થયો.
સ્ટ્રક્ચરલ રિસ્ક (Structural Risks) અને કોર્પોરેટ નીતિમાં ફેરફાર
આ દબાણમાં વધુ એક કારણ Strategy Inc. નું એક ચોંકાવનારું પગલું હતું. કંપનીએ 2022 પછી પ્રથમ વખત નેટ બિટકોઈનની ચોખ્ખી વેચાણ જાહેર કર્યું. કંપનીએ તેના પ્રેફર્ડ સ્ટોક (preferred stock) ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સ (instruments) માટે નિયમિત ડિવિડન્ડની જવાબદારીઓ પૂરી કરવા માટે 32 BTC નું લિક્વિડેશન (liquidation) કર્યું. જોકે આ માત્રા તેની વિશાળ ટ્રેઝરી (treasury) ની સરખામણીમાં નજીવી હતી, પરંતુ કંપનીના લાંબા સમયથી ચાલતા "ક્યારેય વેચશો નહીં" ના સિદ્ધાંતમાંથી બહાર નીકળવાથી રિટેલ (retail) અને સંસ્થાકીય રોકાણકારોમાં ભય ફેલાયો છે. વધુમાં, કંપનીના રોકડ ભંડોળમાં થયેલો ઝડપી ઘટાડો – જે છ મહિનામાં $2.25 બિલિયન થી ઘટીને $900 મિલિયન થયો છે – તેના લિવરેજ્ડ (leveraged) બેલેન્સ શીટ (balance sheet) પરની તપાસને વધુ તીવ્ર બનાવી છે. હવે રોકાણકારો એવી પરિસ્થિતિનો સામનો કરી રહ્યા છે જ્યાં Strategy ને વધુ બિટકોઈન વેચાણ અને વધતી જતી મોંઘી મૂડી વૃદ્ધિ વચ્ચે પસંદગી કરવી પડી શકે છે.
આગળનો માર્ગ
બજાર સહભાગીઓ હવે સેન્ટિમેન્ટમાં (sentiment) પલટો લાવવા માટે સંભવિત ટ્રિગર્સ (triggers) તરીકે નોન-ફાર્મ પેરોલ્સ (nonfarm payrolls) અને ફેડરલ રિઝર્વ (Federal Reserve) રેટની અપેક્ષાઓ પર નજીકથી નજર રાખી રહ્યા છે. જ્યારે કેટલાક વિશ્લેષકો તાજેતરના ક્રિપ્ટો ઘટાડાને ઓવર-લિવરેજ્ડ (over-leveraged) લોંગ પોઝિશન્સ (long positions) નું સ્વસ્થ લિક્વિડેશન માને છે, ત્યારે વર્તમાન સ્તરે તાત્કાલિક ખરીદદારની માંગનો અભાવ એક મોટી ચિંતાનો વિષય છે. કોઇનબેઝ પ્રીમિયમ (Coinbase Premium) હકારાત્મક ક્ષેત્રમાં પાછો ફરે અને ETF આઉટફ્લો સ્થિર થાય ત્યાં સુધી, બજાર સંભવતઃ AI-સંવેદનશીલ ઇક્વિટી (AI-sensitive equities) સાથેના વ્યાપક મેક્રો-કોરિલેશન (macro-correlation) સાથે જોડાયેલું રહેશે, જેના કારણે જો ટેક-સેક્ટરની અસ્થિરતા યથાવત રહેશે તો ડિજિટલ સંપત્તિઓ વધુ ઘટાડા માટે સંવેદનશીલ રહેશે.