Whalesbook
લિક્વિડેશનની મોટી અસર
Bitcoin તાજેતરમાં $73,000 ના લેવલ તરફ પાછું ફર્યું છે, જે માર્કેટમાં અતિશય લિવરેજનો (Excessive Leverage) ઉપયોગ દર્શાવે છે. જ્યારે શેરબજાર (Equity Markets) સંસ્થાકીય રોકાણકારોના વિશ્વાસ અને સ્થિર કમાણીને કારણે મજબૂત રહ્યું છે, ત્યારે ક્રિપ્ટો એસેટ સેક્ટર આ સપ્તાહના અંતમાં મોટા લિક્વિડેશનનો ભોગ બન્યું છે. ડેરિવેટિવ્ઝ માર્કેટના આંકડા દર્શાવે છે કે માત્ર 24 કલાકમાં લગભગ $960 મિલિયનનું ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (Open Interest) સમાપ્ત થઈ ગયું. આમાંથી 93% થી વધુ લિક્વિડેશન બુલિશ લોંગ પોઝિશન્સ (Bullish Long Positions) ના હતા. આના પરથી લાગે છે કે માર્કેટ $80,000 થી ઉપરના મોટા ઉછાળા માટે તૈયાર હતું, પરંતુ અચાનક મેક્રોઇકોનોમિક (Macroeconomic) અને ભૌગોલિક રાજકીય દબાણને કારણે ફસાઈ ગયું.
વેલ્યુએશનમાં તફાવત અને મેક્રો સંદર્ભ
Bitcoin અને S&P 500 વચ્ચેનો આ તફાવત દર્શાવે છે કે સંસ્થાકીય મૂડી ડિજિટલ જોખમોનું સંચાલન કેવી રીતે કરી રહી છે. ઐતિહાસિક રીતે, Bitcoin Nasdaq અને અન્ય ટેક ઇન્ડેક્સ સાથે ગાઢ રીતે જોડાયેલું રહ્યું છે, જે લિક્વિડિટી (Liquidity) માટે લિવરેજ્ડ પ્રોક્સી (Leveraged Proxy) તરીકે કામ કરે છે. જોકે, આ સપ્તાહે જોવા મળેલો તફાવત—જ્યાં શેરબજારો રેકોર્ડ ઊંચાઈ પર પહોંચી ગયા જ્યારે ક્રિપ્ટોમાં તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો—તે ડિજિટલ અસ્કયામતોની ચોક્કસ નબળાઈ દર્શાવે છે. શેરબજારના રોકાણકારોએ હોર્મુઝની સામુદ્રધુની (Strait of Hormuz) સંબંધિત ભૌગોલિક રાજકીય સમાચારોને ક્ષણિક ગણ્યા, જ્યારે ક્રિપ્ટો-નેટિવ સહભાગીઓ માર્જિન કોલ (Margin Calls) અને ઓટોમેટેડ લિક્વિડેશન પ્રોટોકોલ્સ (Automated Liquidation Protocols) ને કારણે ગભરાઈને વેચાણ કરવા મજબૂર થયા. આ સૂચવે છે કે ETF દ્વારા Bitcoin વધુ ને વધુ સંસ્થાકીય બની રહ્યું હોવા છતાં, તેની આંતરિક રચના હજુ પણ ઉચ્ચ-લિવરેજ ધરાવતા સહભાગીઓ દ્વારા પ્રભુત્વ ધરાવે છે, જે હેડલાઇન-ડ્રાઇવ્ડ તણાવના સમયમાં વોલેટિલિટી (Volatility) વધારે છે.
ટેકનિકલ ચિંતાઓ
ટેકનિકલ દૃષ્ટિકોણથી, જોખમો વધી રહ્યા છે. Bitcoin તેના 50-દિવસના મૂવિંગ એવરેજ (50-day Moving Average) ની નીચે ગબડી ગયું છે, અને 14-દિવસનો રિલેટિવ સ્ટ્રેન્થ ઇન્ડેક્સ (RSI) 37 ની નજીક પહોંચી ગયો છે, જે ફેબ્રુઆરીના અંત પછીનો સૌથી નબળો મોમેન્ટમ (Momentum) દર્શાવે છે. સૌથી તાત્કાલિક માળખાકીય ભય $70,000 નું સ્તર છે. ઓન-ચેઈન એનાલિસિસ (On-chain Analysis) સૂચવે છે કે આ સ્તર ટૂંકા ગાળાના ધારકો માટે કુલ ખર્ચ આધાર (Aggregate Cost Basis) રજૂ કરે છે. જો આ સપોર્ટ નિષ્ફળ જાય, તો અનરિલાઈઝ્ડ પ્રોફિટ માર્જિન (Unrealized Profit Margins) માં ઘટાડો કેપિટ્યુલેશન (Capitulation) ની બીજી લહેરને વેગ આપી શકે છે. વધુમાં, કોર્પોરેટ કેશ ફ્લો (Corporate Cash Flows) અથવા ડિવિડન્ડ (Dividends) દ્વારા સમર્થિત પરંપરાગત ઇક્વિટી હોલ્ડિંગ્સથી વિપરીત, Bitcoin ની તાજેતરની કિંમતની ક્રિયા સ્પોટ ETF ઇનફ્લો (Spot ETF Inflows) માં ઘટાડો થવાને કારણે વધુ વણસી છે, જે અગાઉ ડાઉનવર્ડ પ્રેશર સામે મુખ્ય ફાયરવોલ (Firewall) તરીકે કામ કરતા હતા.
ભવિષ્યનું આઉટલુક
બજારની ભાવના સાવચેતીભરી બની ગઈ છે કારણ કે વેપારીઓ આગામી માસિક બંધ (Monthly Close) તરફ જોઈ રહ્યા છે. લિવરેજનો ઓવરહેંગ (Leverage Overhang) આંશિક રીતે સાફ થઈ ગયો હોવાથી, સ્થિર બાઉન્સ (Bounce) ની સંભાવના છે, જો કોઈ વધુ ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ ન વધે. જોકે, બ્રોકરેજ સર્વસંમતિ (Brokerage Consensus) સૂચવે છે કે Bitcoin તેની તેજી પાછી મેળવવા માટે સંઘર્ષ કરશે જ્યાં સુધી તે તેની વર્તમાન હાઈ-બીટા લિક્વિડિટી પ્લે (High-Beta Liquidity Play) ની સ્થિતિથી અલગ ન થઈ જાય અને મૂલ્યના વિશ્વસનીય સ્ટોર (Store of Value) તરીકે તેની વાર્તા ફરીથી સ્થાપિત ન કરે. રોકાણકારોને ETF ફ્લો ડેટા (ETF Flow Data) પર નજર રાખવાની સલાહ આપવામાં આવે છે, કારણ કે સંસ્થાકીય સંચય (Institutional Accumulation) થી નેટ આઉટફ્લો (Net Outflows) માં સંક્રમણ એ સંપત્તિની પુનઃપ્રાપ્તિ માટે સૌથી મોટો અવરોધ રહે છે.