Whalesbook
સંસ્થાકીય માંગ સામે અત્યંત ભયની ટક્કર
Bitcoin હાલના અઠવાડિયાઓમાં એક અસામાન્ય બજાર પરિસ્થિતિમાં જોવા મળી રહ્યું છે, જ્યાં વ્યાપક નકારાત્મક ભાવના (sentiment) છતાં તે આશરે $67,100 ની આસપાસ સ્થિર રહ્યું છે. સોશિયલ મીડિયા પર તેજી કરતાં મંદીના સંકેતો વધુ જોવા મળી રહ્યા છે, જે છેલ્લા પાંચ અઠવાડિયામાં સૌથી વધુ છે. ક્રિપ્ટો ફિયર એન્ડ ગ્રીડ ઇન્ડેક્સ (Crypto Fear & Greed Index) એક મહિનાથી વધુ સમયથી 9 ની ઊંડી 'અત્યંત ભય' (extreme fear) ની સ્થિતિમાં છે. આ સતત નીચી સપાટી કોઈપણ મોટા ભાવ ઘટાડા વિના રહેવી એ અસામાન્ય છે, જે 2022 ની મોટી વેચાણ ઘટનાઓથી વિપરીત છે. હાલમાં બજાર $65,000 અને $73,000 ની વચ્ચે સાઈડવેઝ ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે બજારના મૂડ અને ભાવની ગતિવિધિ વચ્ચે સ્પષ્ટ તફાવત દર્શાવે છે.
આ ભાવ સ્થિરતાનું મુખ્ય કારણ સંસ્થાકીય ખરીદી (institutional buying) છે. Bitcoin ETFs એ માર્ચ મહિનામાં સામૂહિક રીતે લગભગ 50,000 BTC ની ખરીદી કરી, જે ઓક્ટોબર 2025 પછીનો સૌથી ઝડપી માસિક ઇનફ્લો (inflow) દર્શાવે છે. વધારાની રોકાણ વ્યૂહરચનાઓએ અન્ય 44,000 BTC ઉમેર્યા, જે મોટા રોકાણકારો તરફથી સતત માંગ દર્શાવે છે. Morgan Stanley ના Bitcoin ETF ની તાજેતરની મંજૂરી, જે 16,000 સલાહકારોના વિશાળ નેટવર્ક સાથે $6.2 ટ્રિલિયન ની સંપત્તિનું સંચાલન કરે છે, તે સંસ્થાકીય હાજરીને વધુ મજબૂત બનાવે છે. આ ઇનફ્લો ભાવમાં ઘટાડો અટકાવવા માટે નિર્ણાયક ટેકો પૂરો પાડી રહ્યા છે, ભલે બજારમાં ભય વ્યાપક હોય. 28 માર્ચ ના ડેટા મુજબ, યુ.એસ. સ્પોટ Bitcoin ETFs એ 24-27 માર્ચ ના અઠવાડિયામાં લગભગ $296 મિલિયન નો નેટ આઉટફ્લો (outflow) જોયો, જે ચાર અઠવાડિયાના ઇનફ્લોનો ક્રમ સમાપ્ત થયો. જોકે, Q1 2026 માટે કુલ ઇનફ્લો $18.7 બિલિયન સુધી પહોંચ્યો છે, જે એકંદર ઇનફ્લોને $65 બિલિયન થી વધુ લઈ ગયો છે. નોંધનીય છે કે, માર્ચ મહિનામાં યુ.એસ. સ્પોટ Bitcoin ETFs એ $1.32 બિલિયન નો નેટ ઇનફ્લો આકર્ષ્યો, જ્યારે યુ.એસ. સ્થિત ગોલ્ડ ETFs એ સમાન સમયગાળા દરમિયાન $2.92 બિલિયન નો નેટ આઉટફ્લો જોયો. આ સંસ્થાકીય માંગ છૂટક રોકાણકારોની ભાવનાથી અલગ એક અંતર્ગત ટેકો પૂરો પાડે છે.
વ્હેલ વેચાણનું દબાણ વધ્યું
જોકે, સ્થિર ભાવની પાછળ મોટા ધારકો (large holders) તરફથી સક્રિય વેચાણનું વલણ છુપાયેલું છે. વ્હેલ (Whales), જેઓ 1,000 થી 10,000 BTC ધરાવે છે, તેમણે તેમની વ્યૂહરચનામાં નોંધપાત્ર ફેરફાર કર્યો છે. એક વર્ષ પહેલાં, આ સંસ્થાઓ એકઠી કરી રહી હતી, લગભગ 200,000 BTC ઉમેરી રહી હતી; હાલમાં, તેઓ સક્રિયપણે વેચાણ કરી રહી છે, 188,000 BTC વહેંચી રહી છે. આ ભારે વેચાણ છેલ્લા 30 દિવસ ના નેટ ડિમાન્ડ આંકડામાં પ્રતિબિંબિત થાય છે, જે -63,000 BTC દર્શાવે છે. આ સૂચવે છે કે ETF ખરીદી કરતાં પણ એકંદર બજારનું વેચાણ વધુ છે.
આ ભેદભાવ કોઈનબેઝ પ્રીમિયમ ઇન્ડેક્સ (Coinbase Premium Index) દ્વારા વધુ સ્પષ્ટ થાય છે, જે કોઈનબેઝ અને વૈશ્વિક બજારો વચ્ચેના ભાવ તફાવતને ટ્રેક કરે છે. 3 એપ્રિલ પહેલાના 15 સતત દિવસો માટે આ ઇન્ડેક્સ નકારાત્મક રહ્યો હતો, જે યુ.એસ. બજારમાં નબળી ખરીદીની માંગ અને સંભવતઃ યુ.એસ. રોકાણકારો અને સંસ્થાઓ તરફથી ઓછો રસ સૂચવે છે. નકારાત્મક પ્રીમિયમ સામાન્ય રીતે સૂચવે છે કે Bitcoin કોઈનબેઝ પર વૈશ્વિક એક્સચેન્જ કરતાં સસ્તું ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે દર્શાવે છે કે યુ.એસ. માં મોટા ખેલાડીઓ અન્યત્ર વેપારીઓ કરતાં વધુ ઝડપથી વેચી રહ્યા છે અથવા એક્સપોઝર ઘટાડી રહ્યા છે. જોકે ઇન્ડેક્સ 3 એપ્રિલ ના રોજ 0.0019% ના નાના વાંચન સાથે સકારાત્મક બન્યો હતો, તે મજબૂત ખરીદી રસ નહીં, પરંતુ નાના ફેરફારો સૂચવે છે. આ ડેટા સૂચવે છે કે જ્યારે સંસ્થાઓ ETF ખરીદી રહી છે, ત્યારે કેટલાક યુ.એસ. રોકાણકારો વેચી રહ્યા હોઈ શકે છે. વધુમાં, Bitcoin નો લોંગ-ટર્મ હોલ્ડર સ્પેન્ટ આઉટપુટ રેશિયો (LTH SOPR), જે લાંબા ગાળાના ધારકોના નફા/નુકસાનનું માપ છે, તે 11 માર્ચ થી અનેક પ્રસંગોએ 0.80 થી નીચે ગયો છે. આ સૂચવે છે કે લાંબા ગાળાના ધારકો લગભગ 25% ના નુકસાન પર વેચી રહ્યા છે, જે સૂચવે છે કે કેટલાક છોડી રહ્યા છે.
ઐતિહાસિક વલણો વિરુદ્ધ આજનું બજાર
વર્તમાન પરિસ્થિતિ ભૂતકાળના પેટર્નથી અલગ છે. ભાવમાં ઘટાડો થયા વિના આટલો લાંબો અત્યંત ભય અસામાન્ય છે, ખાસ કરીને 2022 ની LUNA અને FTX જેવી કટોકટીની તુલનામાં, જેમાં વાસ્તવિક વેચાણ થયું હતું. ઐતિહાસિક રીતે, એપ્રિલ મહિનો Bitcoin માટે મજબૂત રહ્યો છે, જે 15 વર્ષ માંથી 10 વર્ષ માં ઊંચો રહ્યો છે, જેમાં સરેરાશ 20.9% નો વધારો થયો છે. જોકે, આજના આર્થિક પરિબળો આ મોસમી મજબૂતી પર હાવી થઈ શકે છે. ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ, ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષ સંબંધિત, વ્યાપક બજાર અનિશ્ચિતતા ઊભી કરી રહ્યું છે અને રોકાણકારોને સાવચેત બનાવી રહ્યું છે. આનાથી તેલના ભાવમાં વધઘટ અને ફુગાવાના વધતા ભયમાં વધારો થયો છે, જે સેન્ટ્રલ બેંકની નીતિની અપેક્ષાઓને અસર કરે છે અને Bitcoin જેવી અસ્કયામતોને નુકસાન પહોંચાડે છે.
બજાર ફુગાવાના સમાચાર પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ બન્યું છે, ઊંચા વ્યાજ દરો તરફ નિર્દેશ કરતા અહેવાલો પર નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યું છે. આ આર્થિક ચિત્ર, વ્હેલ દ્વારા સતત વેચાણ સાથે મળીને, એક પડકારજનક વાતાવરણ રજૂ કરે છે જે લાક્ષણિક એપ્રિલ વધારાને રદ કરી શકે છે. Solana, અન્ય મુખ્ય ક્રિપ્ટોકરન્સી, પણ મુશ્કેલીઓનો સામનો કરી રહી છે, તેણે છ સતત લાલ મહિનાઓ જોયા છે અને $73 ને લક્ષ્યાંક બનાવતું મંદીનું ચાર્ટ પેટર્ન સિગ્નલ છે. Ethereum, માર્ચના અંતમાં સંભવિત વૃદ્ધિ સાથે સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવવા છતાં, છુપાયેલા મંદીના વિચલનો (bearish divergences) અને એપ્રિલમાં પ્રવેશતા મોટા ધારકો તરફથી ઓછા આત્મવિશ્વાસના જોખમોનો પણ સામનો કરે છે.
મંદીનો કેસ (The Bearish Case)
Bitcoin તેની વર્તમાન કિંમત જાળવી શકશે કે કેમ તે વ્હેલ અને એકંદર બજારના ભારે વેચાણ સાથે સંસ્થાકીય માંગ કેટલી હદે ટકી રહે છે તેના પર આધાર રાખે છે. મોટા ધારકો દ્વારા સતત વેચાણ, Coinbase Premium Index પર સતત નકારાત્મક વાંચન સાથે મળીને, મુખ્ય યુ.એસ. રોકાણકારો તરફથી ઓછી માંગ સૂચવે છે. જો ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વધે અથવા ફુગાવાની ચિંતાઓ યથાવત રહે, જેના કારણે વ્યાજ દરમાં ઘટાડો વિલંબિત થાય અથવા ઓછો થાય, તો સંસ્થાકીય રોકાણકારો સુરક્ષિત રોકાણો તરફ વળી શકે છે, જે ETF ઇનફ્લો ઘટાડી શકે છે.
LTH SOPR માં ઘટાડો દર્શાવતું લાંબા ગાળાના ધારકો દ્વારા નુકસાન પર નોંધપાત્ર વેચાણ, સંભવિત પેનિક સેલિંગ (panic selling) સૂચવે છે. જો આ વલણ ચાલુ રહે, તો તે બજારમાં એટલો પુરવઠો ઉમેરી શકે છે જે ETF ની મજબૂત ખરીદી પણ શોષી ન શકે. વધુમાં, અનુમાન બજારો (prediction markets) સૂચવે છે કે 2026 ના મોટાભાગના સમયગાળા માટે Bitcoin $55,000 અને $80,000 ની વચ્ચે ટ્રેડ થશે, જેમાં $40,000 સુધી ઘટવાની 38% સંભાવના અને $120,000 સુધી પહોંચવાની ફક્ત 18% સંભાવના છે. આ દ્રષ્ટિકોણ વર્તમાન સંતુલન ખોરવાય તો વધુ ઘટવાનું નોંધપાત્ર જોખમ દર્શાવે છે.
આઉટલૂક (Outlook)
જ્યારે ભૂતકાળના પ્રદર્શનના આધારે એપ્રિલ Bitcoin માટે સામાન્ય રીતે સારો મહિનો હોય છે, ત્યારે આજનું બજાર જટિલ છે. વિશ્લેષકો રેન્જમાં ટ્રેડિંગની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં કેટલાક આર્થિક સમાચાર સુધરે તો $72,000 સુધીના સંભવિત રેલીની આગાહી કરે છે, જ્યારે અન્ય $60,000 કે તેથી ઓછા ઘટાડાની અપેક્ષા રાખે છે. બજાર વૈશ્વિક ઘટનાઓ, ફુગાવાના સમાચાર અને ફેડ નીતિના સંકેતો પર પ્રતિક્રિયા આપે છે. મજબૂત સંસ્થાકીય ઇનફ્લો અને નોંધપાત્ર વ્હેલ વિતરણ વચ્ચેનો ચાલુ તફાવત આગામી અઠવાડિયામાં Bitcoin ની દિશા માટે મુખ્ય પરિબળ રહેશે.