બેંકોની દબાણયુક્ત ચાલ: સ્ટેબલકોઈન નિયમોની સમીક્ષા માટે વધુ સમય માંગ્યો, ડિજિટલ એસેટ માર્કેટમાં ખળભળાટ

નિયમો પર લાંબી ચર્ચાની માંગ

બેંકિંગ ઉદ્યોગ જૂથો સ્ટેબલકોઈન રેગ્યુલેશનના ભવિષ્યને ઘડવા માટે સક્રિયપણે કામ કરી રહ્યા છે. તેઓ લાંબા સમયગાળાની સમીક્ષા માટે વિનંતીઓ અને લોબિંગ પ્રયાસો દ્વારા નવા નિયમોને પ્રભાવિત કરવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યા છે.

જટિલ નિયમોનું નેવિગેશન

18 જુલાઈ, 2025 ના રોજ કાયદો બનેલા GENIUS Act એ અનેક યુએસ એજન્સીઓ તરફથી જટિલ નિયમોનો સમૂહ બહાર પાડ્યો છે. ઓફિસ ઓફ ધ કંટ્રોલર ઓફ ધ કરન્સી (OCC) એ સ્ટેબલકોઈન ઇશ્યુઅર્સ (issuers) માટે એક ફ્રેમવર્ક જારી કર્યું છે, જ્યારે ટ્રેઝરી ડિપાર્ટમેન્ટ, FinCEN અને OFAC દ્વારા, એન્ટી-મની લોન્ડરિંગ (anti-money laundering) અને સેંક્શન્સ (sanctions) કમ્પ્લાયન્સ (compliance) ની વિગતો આપી રહ્યું છે. ફેડરલ ડિપોઝિટ ઇન્સ્યોરન્સ કોર્પોરેશન (FDIC) પણ સ્ટેબલકોઈન ઇશ્યુ કરવામાં સામેલ બેંકો માટે નિયમોનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહ્યું છે. અમેરિકન બેંકર્સ એસોસિએશન (ABA) અને બેંક પોલિસી ઇન્સ્ટિટ્યૂટ (BPI) જેવા મુખ્ય બેંકિંગ જૂથો દલીલ કરે છે કે લાક્ષણિક 30 અથવા 60-દિવસ ના કમેન્ટ પિરિયડ (comment periods) અપૂરતા છે. તેમનું કહેવું છે કે આ પ્રસ્તાવો વચ્ચેના જોડાણોનું મૂલ્યાંકન કરવા અને નિયમનકારી અભિગમોમાં સુસંગતતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે લાંબા સમયગાળાની સમીક્ષાની જરૂર છે.

સ્ટેબલકોઈન યીલ્ડ (Yield) સામે લડાઈ

નિયમ સમીક્ષા માટે વધુ સમય માંગવા ઉપરાંત, બેંકિંગ ક્ષેત્ર સ્ટેબલકોઈન યીલ્ડ ઓફરિંગને સીધી પડકારી રહ્યું છે. ABA અને BPI જેવા જૂથો સ્ટેબલકોઈન ઇશ્યુઅર્સ અને મધ્યસ્થીઓને ડિપોઝિટ પર વ્યાજ ચૂકવવાથી પ્રતિબંધિત કરવા અથવા મર્યાદિત કરવા માટે લોબિંગ કરી રહ્યા છે. તેમની મુખ્ય ચિંતા પરંપરાગત બેંક ખાતાઓમાંથી સ્ટેબલકોઈનમાં $6 ટ્રિલિયન સુધીના સંભવિત ટ્રાન્સફરની છે, જે અંગે તેઓ ચેતવણી આપે છે કે તે બેંકના નફા અને સ્થાનિક ધિરાણને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. વ્હાઇટ હાઉસ કાઉન્સિલ ઓફ ઇકોનોમિક એડવાઇઝર્સના વિશ્લેષણથી આ દૃષ્ટિકોણ વિપરીત છે, જેણે બેંક ધિરાણ માટે યીલ્ડ-બેરિંગ સ્ટેબલકોઈનથી સિસ્ટમિક રિસ્ક (systemic risk) મર્યાદિત સૂચવ્યું હતું. બેંકિંગ લોબી તેને તેમના હાલના બિઝનેસ મોડેલ્સને સુરક્ષિત રાખવા માટે માર્કેટ શેર (market share) માટે નિર્ણાયક લડાઈ તરીકે જુએ છે.

નવીનતા (Innovation) અને સ્થાપિત સંસ્થાઓ (Incumbents) અંગે ચિંતાઓ

જ્યારે બેંકિંગ લોબી તેના કાર્યોને રિસ્ક મિટિગેશન (risk mitigation) અને ગ્રાહક સુરક્ષા તરીકે રજૂ કરે છે, કેટલાક દલીલ કરે છે કે આ પ્રયાસો નવીનતાને ધીમી પાડી શકે છે અને સ્થાપિત નાણાકીય સંસ્થાઓને મજબૂત બનાવી શકે છે. વિસ્તૃત કમેન્ટ પિરિયડ્સ માટે ધકેલવું અને યીલ્ડ ચૂકવણીનો વિરોધ સ્ટેબલકોઈન સ્પર્ધાને ઘટાડવાનો હેતુ ધરાવે છે. સ્ટેબલકોઈન સતત ઍક્સેસ (access) અને સંભવિત વળતર પ્રદાન કરે છે જેને પરંપરાગત બેંકિંગ મેચ કરવું મુશ્કેલ લાગે છે, જે બેંક ડિપોઝિટ અને પેમેન્ટ સેવાઓ માટે સીધો પડકાર છે. કડક નિયમો અથવા વિલંબની હિમાયત કરીને, બેંકો ડિજિટલ એસેટ્સ માટે ઓછું સ્પર્ધાત્મક વાતાવરણ બનાવવાનો પ્રયાસ કરી શકે છે જેથી તેમનું માર્કેટ પ્રભુત્વ જાળવી શકાય. ડિજિટલ એસેટ માર્કેટ ક્લેરિટી એક્ટ (Digital Asset Market Clarity Act) જેવા વ્યાપક માર્કેટ સ્ટ્રક્ચર (market structure) કાયદામાં વિલંબ, જે સ્ટેબલકોઈન રિવોર્ડ્સ પરના વિવાદોને કારણે આંશિક રીતે વણઉકેલાયેલો છે, તે કાયદાકીય ગતિરોધ અને સ્થાપિત હિતોના પ્રભાવને પ્રકાશિત કરે છે. આ જટિલ અને ચર્ચિત નિયમનકારી પ્રક્રિયાના પરિણામે એક માર્કેટ સ્ટ્રક્ચર બની શકે છે જે નવા, ચપળ નવીનકારો કરતાં હાલની નાણાકીય સંસ્થાઓને વધુ પસંદ કરે છે, જે ગ્રાહક પસંદગી અને વધુ કાર્યક્ષમ પેમેન્ટ ટેકનોલોજીના અપનાવણને મર્યાદિત કરી શકે છે.

નિયમનકારી આઉટલૂક (Regulatory Outlook)

GENIUS Act ની જોગવાઈઓ મુજબ, નિયમો જુલાઈ 2026 સુધીમાં અંતિમ સ્વરૂપ પામવાની જરૂર છે, અને વ્યાપક અસરકારક તારીખો 2027 સુધી લંબાય છે. કમેન્ટ પિરિયડ્સ અને નિયમ વિશિષ્ટતાઓ પર ચાલી રહેલી ચર્ચાઓ નિયમનકારી વિકાસ અને ઉદ્યોગ ગોઠવણોના લાંબા સમયગાળા સૂચવે છે. જો બેંકિંગ લોબીના પ્રયાસો સફળ થાય, તો પરિણામ એ સ્ટેબલકોઈન ફ્રેમવર્ક હોઈ શકે છે જે બેંકો માટે વધુ અનુકૂળ હોય, સંભવિતપણે યીલ્ડ-બેરિંગ પ્રોડક્ટ્સ (yield-bearing products) ના વિકાસને મર્યાદિત કરે અને નવીનતા કરતાં કમ્પ્લાયન્સ (compliance) ને પ્રાધાન્ય આપે. જો સર્વસંમતિ ન પહોંચે, તો લાંબા સમય સુધી નિયમનકારી અનિશ્ચિતતા પરંપરાગત ફાઇનાન્સ અને ક્રિપ્ટો ક્ષેત્ર બંનેને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે જ્યારે બજારને અનિયંત્રિત જોખમો સામે ખુલ્લું રાખી શકે છે.