લેન્સકાર્ટના ₹70,000 કરોડના IPO મૂલ્યાંકન પર રોકાણકારો દ્વારા તીવ્ર તપાસ

Lenskart તેના IPO (Initial Public Offering) માટે ₹70,000 કરોડના પ્રસ્તાવિત મૂલ્યાંકન સાથે તૈયારી કરી રહ્યું છે. કંપની 60% કમ્પાઉન્ડેડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) ધરાવે છે, તેના ઝડપથી વિકસતા આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયમાંથી 40% આવક આવે છે, અને 70% થી વધુ ગ્રોસ માર્જિન છે. જોકે, આ મૂલ્યાંકન રોકાણકારો અને વિશ્લેષકો દ્વારા તીવ્ર તપાસ હેઠળ છે.

વિવેચકો કંપનીના ઓપરેશનલ નુકસાન તરફ ધ્યાન દોરે છે અને જણાવે છે કે તાજેતરનો નફો મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ગેઇન્સ અને વ્યાજ આવક જેવી બિન-ઓપરેશનલ આવક દ્વારા વધારવામાં આવ્યો છે. એક રિટેલ સ્ટોક માટે 225x પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો અને 10x રેવન્યુ મલ્ટિપલ જેવા ઉચ્ચ મૂલ્યાંકન ગુણાંક વિશે પણ ચિંતાઓ વ્યક્ત કરવામાં આવી રહી છે. તેના હજારો ફિઝિકલ સ્ટોર્સ અને એક્વિઝિશન-ડ્રિવન આંતરરાષ્ટ્રીય વિસ્તરણને જોતાં, Lenskart મુખ્યત્વે ટેક કંપની છે કે પરંપરાગત રિટેલર, તેના પર પણ ચર્ચા ચાલી રહી છે.

SBI સિક્યોરિટીઝે નોંધ્યું છે કે ઉપલા IPO બેન્ડ પર, Lenskart નું મૂલ્યાંકન ઉચ્ચ FY25 EV/Sales અને EV/EBITDA મલ્ટિપલ્સ પર કરવામાં આવ્યું છે, જે સંભવિતપણે ખેંચાયેલ મૂલ્યાંકન અને નીચા લિસ્ટિંગ ગેઇન્સ સૂચવે છે.

પોતાના બચાવમાં, Lenskart એ વાત પર ભાર મૂકે છે કે સ્થાપક પિયુષ બંસલનું શેર અધિગ્રહણ એ કોઈ નવો ઇશ્યૂ ન હતો, પરંતુ મુખ્ય સિદ્ધિઓને પુરસ્કાર આપવાનો ગૌણ વ્યવહાર હતો. તેઓ દલીલ કરે છે કે નજીવા ઓપરેશનલ નુકસાન સાથે ઉચ્ચ વૃદ્ધિ એ ટેક-આધારિત વ્યવસાયો માટે સામાન્ય છે જે આવા મૂલ્યાંકન મેળવે છે. કંપનીના ઉત્પાદન અને ટેક-આધારિત રિટેલ ઓપરેશન્સથી વિદેશી વેચાણમાં વૃદ્ધિ થવાની અપેક્ષા છે.

Nykaa સાથે સરખામણી કરવામાં આવી રહી છે, જે એક લિસ્ટેડ ભારતીય કન્ઝ્યુમર ઇન્ટરનેટ સાથી છે જે સમાન આવક અને વૃદ્ધિ દર ધરાવે છે, અને જે તુલનાત્મક બજાર મૂડીકરણ ધરાવે છે. જોકે, SP Tulsian ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એડવાઇઝરના ગીતાંજલિ કેડિયા જેવા નિષ્ણાતો દલીલ કરે છે કે Lenskart, એક ઉત્પાદક-કમ-રિટેલર તરીકે, ફક્ત EBITDA દ્વારા ન્યાય ન થવો જોઈએ, અને તેના સિંગલ-ડિજિટના નીચા નફા માર્જિન પ્રભાવશાળી નથી.

વૈશ્વિક સ્તરે, EssilorLuxottica જેવી મોટી કંપનીઓ નીચા મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ થાય છે. જ્યારે Lenskart દલીલ કરે છે કે તેનું ઉચ્ચ મૂલ્યાંકન ઉભરતા બજારોમાં ઝડપી વૃદ્ધિ દ્વારા ન્યાયી ઠેરવવામાં આવે છે, ત્યારે વિભાજિત અભિપ્રાય IPO માંગ પર સંભવિત અસરો સૂચવે છે.

અસર: Lenskart ના IPO મૂલ્યાંકનની આસપાસની તીવ્ર જાહેર તપાસ અને ચર્ચા રોકાણકારોની ભાવનાને નોંધપાત્ર રીતે પ્રભાવિત કરી શકે છે, જે IPO દરમિયાન તેના શેરની માંગ પર સંભવિત અસર કરી શકે છે. આ પરિસ્થિતિ ભારતમાં લિસ્ટ થવાનું આયોજન કરતી અન્ય 'નવા યુગ'ની અથવા ટેક-કેન્દ્રિત કંપનીઓ માટે પણ એક ઉદાહરણ સ્થાપિત કરે છે અને પ્રશ્નો ઉભા કરે છે, સંભવતઃ ભવિષ્યના IPOs માટે રોકાણકારો અને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંકર્સ દ્વારા વધુ સાવચેતીભર્યા મૂલ્યાંકન અંદાજો તરફ દોરી જાય છે. Nykaa અને EssilorLuxottica જેવી આંતરરાષ્ટ્રીય દિગ્ગજો સાથેની સરખામણી જાહેર બજારમાં પ્રીમિયમ મૂલ્યાંકનને ન્યાયી ઠેરવવામાં આવતી મુશ્કેલીઓને પ્રકાશિત કરે છે. જો રોકાણકારોનો સંદેહ પ્રબળ રહે તો આ ચર્ચા Lenskart માટે નીચા લિસ્ટિંગ ગેઇન્સ તરફ દોરી શકે છે, અને ગ્રોથ-સ્ટેજ કંપનીઓ માટે એકંદર IPO બજારને પણ અસર કરી શકે છે.

રેટિંગ: 7/10

મુશ્કેલ શબ્દો: કમ્પાઉન્ડેડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR): એક વર્ષ કરતાં વધુ સમયગાળા માટે રોકાણનો સરેરાશ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર. EV/Sales (એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ ટુ સેલ્સ): કંપનીના એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુની તેના કુલ આવક સાથે સરખામણી કરતું મૂલ્યાંકન મેટ્રિક. EV/EBITDA (એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ ટુ અર્નિંગ્સ બિફોર ઇન્ટરેસ્ટ, ટેક્સીસ, ડિપ્રિસિએશન, એન્ડ એમોર્ટાઇઝેશન): કંપનીના એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુની તેના વ્યાજ, કર, ઘસારા અને માંડવાળી પહેલાંની કમાણી સાથે સરખામણી કરતું મૂલ્યાંકન મેટ્રિક. IPO (ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ): એક ખાનગી કંપની પ્રથમ વખત જાહેર જનતાને શેર વેચીને જાહેર થાય તે પ્રક્રિયા. પ્રી-IPO ફંડિંગ: કંપની જાહેર થયા પહેલાં રોકાણકારો પાસેથી ઊભી કરેલી મૂડી. સેકન્ડરી સેલ્સ ટ્રાન્ઝેક્શન: કંપની દ્વારા નવા શેર જારી કરવાને બદલે, હાલના શેરધારકો દ્વારા નવા રોકાણકારોને હાલના શેરનું વેચાણ. નોન-ઓપરેશનલ ઇન્કમ: કંપનીના મુખ્ય વ્યવસાયિક કાર્યો સિવાયના સ્ત્રોતોમાંથી મેળવેલી આવક, જેમ કે રોકાણ લાભો અથવા વ્યાજ આવક. પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) મલ્ટિપલ: કંપનીના શેરના ભાવની તેના પ્રતિ શેર કમાણી સાથે સરખામણી કરતું મૂલ્યાંકન ગુણોત્તર. રિટેલ સ્ટોક: સીધા ગ્રાહકોને માલસામાન અથવા સેવાઓ વેચવામાં મુખ્યત્વે સંકળાયેલી કંપનીનું પ્રતિનિધિત્વ કરતો સ્ટોક. ન્યૂ ઇકોનોમી પીઅર્સ: ઝડપી તકનીકી પ્રગતિ અને વિકસતા ગ્રાહક વર્તનથી લાભ મેળવતા ક્ષેત્રોમાં કાર્યરત કંપનીઓ, જે ઘણીવાર ઉચ્ચ વૃદ્ધિ અને નવીનતા દ્વારા વર્ગીકૃત થયેલ હોય છે. વર્ટીકલી ઇન્ટિગ્રેટેડ: કાચા માલથી લઈને અંતિમ વેચાણ સુધી, તેની ઉત્પાદન અથવા વિતરણ પ્રક્રિયાના બહુવિધ તબક્કાઓને નિયંત્રિત કરતી કંપની. એડ્રેસેબલ માર્કેટ: કોઈ ઉત્પાદન અથવા સેવા માટે ઉપલબ્ધ કુલ આવક તક. યુનિકોર્ન: US$1 બિલિયનથી વધુ મૂલ્યાંકન ધરાવતી ખાનગી સ્ટાર્ટઅપ કંપની.