ડabur India Q2 પરિણામો: મંદ વૃદ્ધિ, વિશ્લેષકોએ લક્ષ્યાંકો ઘટાડ્યા, H2 FY26 માં સુધારાની અપેક્ષા

ડabur India એ તેના સપ્ટેમ્બર ક્વાર્ટરના નાણાકીય પરિણામો જાહેર કર્યા છે, જેમાં કન્સોલિડેટેડ વેચાણમાં 5.4% વાર્ષિક (Y-o-Y) વધારો થયો છે, જેનું મુખ્ય કારણ સ્થાનિક વ્યવસાયમાં 4.3% વૃદ્ધિ છે. જોકે, ભારતમાં કુલ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ માત્ર 2% રહી.

હોમ એન્ડ પર્સનલ કેર (HPC) સેગમેન્ટ 8.9% વૃદ્ધિ સાથે સૌથી મજબૂત રહ્યું, ખાસ કરીને ઓરલ કેર (oral care) માં. તેનાથી વિપરીત, હેલ્થકેઅર અને ફૂડ્સ એન્ડ બેવરેજીસ (foods & beverages) સેગમેન્ટ્સમાં અનુક્રમે 1.3% અને 1.7% ની મંદ વૃદ્ધિ નોંધાઈ.

વિશ્લેષકોએ મંદ વોલ્યુમ વૃદ્ધિના મુખ્ય કારણો તરીકે ગૂડ્સ એન્ડ સર્વિસ ટેક્સ (GST) ટ્રાન્ઝિશન (જે હેઠળ ડabur ના 66% પોર્ટફોલિયોને નીચા 5% સ્લેબમાં લાવવામાં આવ્યો) અને શિયાળાના ઇન્વેન્ટરી લોડિંગમાં થયેલા વિલંબને ગણાવ્યા છે, જેનો અંદાજિત પ્રભાવ 300-400 બેસિસ પોઈન્ટ્સ (basis points) છે. ભાવ વધારા અને ખર્ચ કાર્યક્ષમતા (cost efficiencies) ને કારણે, ગ્રોસ અને Ebitda માર્જિનમાં અનુક્રમે 10 અને 20 બેસિસ પોઈન્ટ્સનો નજીવો સુધારો થયો છે. મેનેજમેન્ટ માર્જિન સ્થિર રહેશે તેવી અપેક્ષા રાખે છે.

પરિણામો જાહેર થયા બાદ ડabur ના શેર ભાવમાં લગભગ 2.5% નો ઘટાડો થયો.

બ્રોકરેજ દૃષ્ટિકોણ: * **ઇનક્રેડ ઇક્વિટીઝ (InCred Equities):** એ 'હોલ્ડ' (Hold) રેટિંગ જાળવી રાખી છે અને લક્ષ્યાંક ₹540 સુધી ઘટાડ્યો છે. H2 FY26 માં વેચાણની ગતિમાં ધીમે ધીમે સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે. તેમણે ડabur ની ગ્રામીણ બજારો અને ઓરલ કેરમાં મજબૂતી અને નવા રોકાણ પ્લેટફોર્મ ડabur વેન્ચર્સ (Dabur Ventures) ને હકારાત્મક ગણાવ્યા છે. * **નુવામા ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝ (Nuvama Institutional Equities):** એ 'બાય' (Buy) રેટિંગ જાળવી રાખી છે પરંતુ અર્નિંગ્સ અંદાજ (earnings estimates) ઘટાડીને લક્ષ્યાંક ₹605 કર્યો છે. સંભવિત તીવ્ર શિયાળો (La Niña) હેલ્થકેઅરની માંગ વધારશે અને GST લાભોથી પરવડે તેવી ક્ષમતા સુધરશે, તેથી H2 FY26 માં મજબૂત વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. * **મોતીલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ (Motilal Oswal Financial Services):** એ સતત અમલીકરણ પડકારો (execution challenges) અને નબળી ગ્રામીણ માંગનો ઉલ્લેખ કરીને સ્ટોકને 'ન્યુટ્રલ' (Neutral) પર ડાઉનગ્રેડ કર્યો છે અને લક્ષ્યાંક ₹525 રાખ્યો છે. તેમણે વેલ્યુએશન મલ્ટીપલ (valuation multiple) ઘટાડ્યું છે અને તાત્કાલિક વૃદ્ધિ સુધારણા પર ઓછો વિશ્વાસ વ્યક્ત કર્યો છે. * **જેએમ ફાઇનાન્સિયલ (JM Financial):** એ પરિણામોને ઇન-લાઇન ગણીને 'એડ' (Add) રેટિંગ અને ₹535 નું લક્ષ્યાંક જાળવી રાખ્યું છે. તેમનું માનવું છે કે GST રેશનલાઇઝેશન (rationalisation), અપેક્ષિત ઠંડુ હવામાન અને સ્થિર ગ્રામીણ માંગ દ્વારા H2 FY26 માં મધ્યમથી ઉચ્ચ સિંગલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ પ્રાપ્ત કરી શકાય છે.

અસર: આ સમાચાર ડabur India પર મિશ્ર ભાવના દર્શાવે છે. જ્યારે માર્જિન સ્થિર છે અને ઓરલ કેર જેવા મુખ્ય સેગમેન્ટ્સ સારું પ્રદર્શન કરી રહ્યા છે, ત્યારે એકંદર વૃદ્ધિની ગતિ ધીમી છે. બ્રોકરેજ કંપનીઓએ ટૂંકા ગાળાની ચિંતાઓને પ્રતિબિંબિત કરતા લક્ષ્યાંક ભાવો ઘટાડ્યા છે. H2 FY26 માટેનો દૃષ્ટિકોણ મોસમી પરિબળો અને GST લાભો પર આધારિત રહેશે, જેના માટે સાવચેતીભર્યું આશાવાદ છે. આ ડabur અને સમાન પડકારોનો સામનો કરતી અન્ય FMCG કંપનીઓના રોકાણકારોની ભાવનાને પણ અસર કરી શકે છે. રેટિંગ: 7/10.