Whalesbook
Motilal Oswal ની તેજીની આગાહી અને Valuation નો ડર
બ્રોકરેજ ફર્મ Motilal Oswal નું માનવું છે કે Zydus Wellness તેના RiteBite અને CC સેગમેન્ટ્સને વિસ્તારીને સારો Earnings Growth હાંસલ કરી શકે છે. તેમનો અંદાજ છે કે FY26 થી FY28 દરમિયાન EBITDA માં વાર્ષિક 37% નો જંગી વધારો જોવા મળી શકે છે, જે કંપનીના ભૂતકાળના પ્રદર્શન કરતાં ઘણો વધારે છે.
શેરની કિંમત અને અપેક્ષાઓ વચ્ચેનું અંતર
Motilal Oswal એ Zydus Wellness માટે FY27 ના અંદાજિત Earnings પર લગભગ 23 ગણા અને FY28 ના Earnings પર 18 ગણા Valuation સાથે ₹600 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) આપ્યો છે. આનો અર્થ છે કે FY28 સુધીમાં EV/EBITDA 23 ગણું અને P/E 30 ગણું થઈ શકે છે. હાલમાં, શેર આશરે ₹495.65 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જેનો P/E રેશિયો લગભગ 77-79x અને EV/EBITDA લગભગ 49.3x છે. આ Valuation, Dabur India (P/E ~43-44x, EV/EBITDA ~32-36x) અને Britannia Industries (P/E ~54-59x, EV/EBITDA ~36-37x) જેવા પીઅર્સ કરતાં ઘણું વધારે છે. Nestle India (P/E ~81-83x, EV/EBITDA ~51x) ની સરખામણીમાં પણ આ પ્રીમિયમ Valuation નોંધપાત્ર છે, ખાસ કરીને કંપનીના ભૂતકાળના Earnings ના રેકોર્ડને જોતાં.
સેક્ટરના ટ્રેન્ડ્સ અને જૂના પ્રદર્શનની ચિંતાઓ
ભારતીય FMCG સેક્ટરમાં હાલ સકારાત્મક માહોલ છે, અને FY26 માં રેવન્યુ ગ્રોથ 6-8% રહેવાની ધારણા છે. હેલ્ધી સ્નેક્સ અને ન્યુટ્રિશન જેવા ક્ષેત્રો ઝડપથી વિકસી રહ્યા છે, અને Zydus Wellness આ ટ્રેન્ડ્સને અનુરૂપ છે. જોકે, કંપનીનો પોતાનો નાણાકીય ઇતિહાસ ધીમા ગ્રોથ દર્શાવે છે. છેલ્લા દસ વર્ષમાં, Earnings માં વાર્ષિક માત્ર 7-8% નો જ વધારો થયો છે. આ ભૂતકાળના પ્રદર્શનને કારણે, બ્રોકરેજના FY26-28 માટે વાર્ષિક 26% રેવન્યુ ગ્રોથ અને 37% EBITDA ગ્રોથના અંદાજને હાંસલ કરવો એક પડકાર બની શકે છે. શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં ₹358.54 થી ₹552.40 વચ્ચે રહ્યો છે, અને વર્ષ-ટુ-ડેટ (Year-to-date) માત્ર 6.14% નો નજીવો ગ્રોથ દર્શાવે છે.
જોખમો અને એનાલિસ્ટ્સની ચિંતાઓ
Zydus Wellness ને તેના અંદાજિત ટર્નઅરાઉન્ડ (Turnaround) માં મોટા પડકારોનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે. છેલ્લા દાયકામાં Earnings માં વાર્ષિક 7-8% નો ગ્રોથ થયો હતો, જ્યારે હવે એનાલિસ્ટ્સ EBITDA ગ્રોથમાં આક્રમક વધારાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. આ મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્ય તાજેતરના નાણાકીય પરિણામોને કારણે વધુ જટિલ બન્યું છે. Zydus Wellness એ FY26 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં ₹395 મિલિયન નો ચોખ્ખો નુકસાન (Net Loss) નોંધાવ્યો હતો, જે મુખ્યત્વે ઊંચા ધિરાણ ખર્ચ અને ખાસ એક્વિઝિશન (Acquisition) ખર્ચને કારણે થયું હતું. Comfort Click અને Naturell જેવી એક્વિઝિશનનું એકીકરણ (Integration) હજુ ચાલુ છે, જે વધુ ખર્ચ અથવા વિલંબિત લાભો તરફ દોરી શકે છે. કંપનીનું માર્કેટ વેલ્યુ (Market Value) આશરે ₹15,770 કરોડ છે, પરંતુ તેના Valuation મલ્ટિપલ્સ (P/E ~77-79x) Dabur India અને Britannia Industries જેવા વધુ સ્થિર પ્રદર્શનકારોની તુલનામાં ઊંચા લાગે છે. મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ આ શેરને 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા હોવા છતાં, સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ લગભગ ₹512.86 સૂચવે છે, જે ટૂંકા ગાળામાં મર્યાદિત અપસાઇડ (Upside) દર્શાવે છે. કેટલાક એનાલિસ્ટ્સે તાજેતરમાં તેમના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ્સ જાળવી રાખ્યા છે અથવા ઘટાડ્યા છે. કંપનીએ અસામાન્ય ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ (Trading Volume) અંગે પણ પ્રશ્નોનો સામનો કરવો પડ્યો છે.
એનાલિસ્ટ સેન્ટિમેન્ટ અને આગામી પગલાં
આ જોખમો છતાં, મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ હજુ પણ Zydus Wellness માટે 'Strong Buy' ની ભલામણ કરી રહ્યા છે, જેમાં સરેરાશ પ્રાઈસ ટાર્ગેટ સંભવિત લાભ સૂચવે છે. એનાલિસ્ટ્સ નવા અનુમાનોના આધારે તેમના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ્સને સંશોધિત કરી રહ્યા છે. કંપનીના બોર્ડ ઓફ ડિરેક્ટર્સ (Board of Directors) 18 મે, 2026 ના રોજ એક બેઠક યોજશે, જ્યાં 31 માર્ચ, 2026 ના રોજ પૂરા થયેલા વર્ષના ઓડિટેડ (Audited) નાણાકીય પરિણામોની સમીક્ષા કરવામાં આવશે, જે તેના નાણાકીય માર્ગ અંગે વધુ સમજ આપશે.