ધ સસ્પેન્સ એન્ડ ધ ગ્રોથ
Whirlpool of India એ ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં 4% ની આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. આ વૃદ્ધિ ખાસ કરીને વોશિંગ મશીન સેગમેન્ટમાં માર્કેટ શેર મેળવવા અને ઓપરેશનલ EBITDA માં થયેલા નોંધપાત્ર વધારાને કારણે શક્ય બની છે. પરંતુ, ઉદ્યોગમાં ધીમી માંગ અને તીવ્ર સ્પર્ધા વચ્ચે કંપની ખર્ચ ઘટાડીને માર્જિન જાળવી રાખવામાં સફળ રહી છે. જોકે, કરન્સીની અસ્થિરતા, પેરેન્ટ કંપનીના અનિશ્ચિત ઇરાદા અને ગ્રાહકો તરફથી મળતી ધીમી પ્રતિક્રિયા જેવા અનેક મોટા પડકારો કંપની સામે ઊભા છે, જેના પર બારીકાઈથી નજર રાખવી જરૂરી છે.
આવક અને પ્રોફિટમાં ઉછાળો (Core Catalyst)
Whirlpool of India એ ડિસેમ્બર 2025 ક્વાર્ટર માટે ₹1,624 કરોડની સ્ટેન્ડઅલોન આવક જાહેર કરી છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 3.8% વધુ છે. સામાન્ય રીતે નબળા ચાલી રહેલા ઉદ્યોગની સરખામણીમાં આ પ્રદર્શન ખૂબ સારું ગણી શકાય. આ વૃદ્ધિમાં વોશિંગ મશીનમાં માર્કેટ શેર વધારવા અને એર કંડિશનર સેગમેન્ટમાં થયેલા ગ્રોથનો ફાળો છે. આ ઉપરાંત, ખર્ચ ઘટાડવાની આક્રમક નીતિઓના કારણે ઓપરેશનલ EBITDA માં 47.3% નો જબરદસ્ત ઉછાળો જોવા મળ્યો છે. જોકે, એક વખત ₹33.4 કરોડ ની વેજ કોડ પ્રોવિઝનને કારણે પ્રોફિટ બીફોર ટેક્સ (PBT) માં મોટી ઘટાડો થયો છે. કોન્સોલિડેટેડ ધોરણે, આવક 4.0% વધીને ₹1,774 કરોડ થઈ છે. આ સમાચાર બાદ શેરનો ભાવ ₹897 ની આસપાસ બંધ રહ્યો હતો. શેર 52-અઠવાડિયાની ઊંચી સપાટી ₹1,471 થી ઘણો નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે.
બજારનું વિશ્લેષણ અને સ્પર્ધા (Analytical Deep Dive)
ભારતીય હોમ એપ્લાયન્સ માર્કેટ લાંબા ગાળે વિકાસની મોટી સંભાવના ધરાવે છે. આ માર્કેટ વર્ષ 2031 સુધીમાં લગભગ 7.5% ના CAGR થી વધીને USD 71.85 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. વધતી આવક, શહેરીકરણ અને સ્માર્ટ, એનર્જી-એફિશિયન્ટ ઉત્પાદનોની માંગ આ વૃદ્ધિને વેગ આપશે. Whirlpool of India પ્રીમિયમ સેગમેન્ટ અને કેટેગરી એક્સિલરેશન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને આ ટ્રેન્ડ સાથે જોડાયેલી છે. પરંતુ, સ્પર્ધા ખૂબ જ તીવ્ર છે. ઉદાહરણ તરીકે, LG Electronics India ના હોમ એપ્લાયન્સ અને એર સોલ્યુશન સેગમેન્ટની આવક Q3 FY26 માં 9.8% ઘટીને ₹2,788 કરોડ થઈ હતી, જ્યારે EBIT માર્જિન 4.0% થી ઘટીને 7.1% થયું હતું. આ Whirlpool ના માર્કેટ શેર ગેઇન્સથી અલગ છે, પરંતુ તે દર્શાવે છે કે સ્પર્ધકો કિંમત યુદ્ધ ટાળીને નફાકારકતા જાળવી રહ્યા છે. ઐતિહાસિક રીતે, Whirlpool of India ના શેર ભાવમાં અસ્થિરતા જોવા મળી છે. હાલમાં, ₹897.20 નો ભાવ છેલ્લા એક વર્ષમાં 10.4% નો ઘટાડો દર્શાવે છે. ભારતીય રૂપિયાનું સતત અવમૂલ્યન (Depreciation) પણ એક મોટો ખતરો છે; નબળો રૂપિયો આયાતી કાચા માલની કિંમત વધારે છે, જે Whirlpool જેવા ઉત્પાદકોના નફાના માર્જિનને સીધી અસર કરે છે, કારણ કે તેઓ વૈશ્વિક સપ્લાય ચેન પર નિર્ભર છે.
ચિંતાના મુખ્ય કારણો (Forensic Bear Case)
Whirlpool of India માટે સૌથી મોટો ચિંતાનો વિષય તેની પેરેન્ટ કંપની, Whirlpool Corporation દ્વારા પોતાના સ્ટેકમાં સતત ઘટાડો કરવાનો છે. નવેમ્બર 2025 સુધીમાં, Whirlpool Corporation એ 51% થી વધુ પોતાની માલિકી ઘટાડીને લગભગ 40% કરી દીધી હતી અને $166 મિલિયન ના શેર વેચી દીધા હતા. 2026 ના પહેલા છ મહિનામાં આ સ્ટેક વધુ ઘટાડવાની યોજના છે. પેરેન્ટ કંપની દેવું ઘટાડવા અને પોર્ટફોલિયો ટ્રાન્સફોર્મેશનના હેતુથી આ પગલું ભરી રહી છે, જે ભારતીય એન્ટિટી પ્રત્યેની લાંબા ગાળાની વ્યૂહાત્મક પ્રતિબદ્ધતા અને મૂડી ફાળવણી પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે. વધુમાં, પ્રાઈવેટ ઇક્વિટી ફર્મ Advent International સાથે થયેલી મર્જર અને એક્વિઝિશન (M&A) ની વાટાઘાટો ડિસેમ્બર 2025 માં મૂલ્યાંકન (Valuation) ના મતભેદોને કારણે નિષ્ફળ રહી. Advent એ ભારતમાં નિયમનકારી પડકારો અને ટૂંકા ગાળાના બજાર પડકારો ટાંક્યા હતા. આ નિષ્ફળ સોદો શેરના મૂલ્યાંકન અને ભવિષ્યની માલિકી માળખા અંગે રોકાણકારોની ચિંતાઓને વધુ ઊંડી બનાવે છે. ICICI સિક્યોરિટીઝના વિશ્લેષકોએ નોંધ્યું છે કે સ્ટેકનું સતત ડાયલ્યુશન (Dilution) લાંબા ગાળાની વ્યૂહાત્મક સંરેખણ અને મૂડી ફાળવણી અંગે અનિશ્ચિતતા ઊભી કરે છે. કંપનીનો P/E રેશિયો લગભગ 34.05-37.95 ની આસપાસ છે, જે અસ્થિર માર્જિન અને તાજેતરમાં નફામાં ઘટાડાનો ઇતિહાસ ધરાવતી કંપની માટે પ્રમાણમાં ઊંચો છે. છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં કંપનીનો રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (RoE) માત્ર 7.39% રહ્યો છે, જે તેના વર્તમાન મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સ પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે. 1 જાન્યુઆરી, 2026 થી લાગુ થનારા ઊર્જા કાર્યક્ષમતા (BEE) ના નવા કડક નિયમોને કારણે પ્રોડક્ટ ડેવલપમેન્ટ અને અનુપાલન (Compliance) માં વધુ રોકાણની જરૂર પડશે, જે ખર્ચમાં વધારો કરી શકે છે.
ભવિષ્યની દિશા (Future Outlook)
વિશ્લેષકો Whirlpool of India પ્રત્યે મિશ્ર પરંતુ સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જેમાં ઘણા બ્રોકર્સ તરફથી 'આઉટપર્ફોર્મ' અથવા 'બાય' રેટિંગ છે. જોકે, ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં ફેરફાર થઈ રહ્યો છે; સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹1,100 થી ₹1,271 ની રેન્જમાં છે. તાજેતરના મહિનાઓમાં આ ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે ભવિષ્યમાં સંભવિત તેજીને મર્યાદિત કરી શકે છે. 13 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં 14% નો ઘટાડો કરીને ₹1,147 કરવામાં આવ્યો હતો. કંપનીએ Whirlpool Corporation સાથે લાંબા ગાળાના બ્રાન્ડ અને ટેકનોલોજી કરાર સુરક્ષિત કર્યા છે, જે કેટલીક સાતત્યતા પ્રદાન કરે છે. પરંતુ, પ્રમોટરના અંતિમ સ્ટેક અને ડિવેસ્ટમેન્ટ પછીની વ્યૂહાત્મક દિશા અંગે સ્પષ્ટતા રોકાણકારો માટે મહત્વપૂર્ણ રહેશે. કંપની પ્રીમિયમ સેગમેન્ટમાં વૃદ્ધિ અને ખર્ચમાં ઘટાડા દ્વારા નફામાં સુધારો કરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, અને નાણાકીય વર્ષના બીજા ભાગમાં બજારમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે.