Whalesbook
નફામાં ઉછાળો, પણ માર્કેટમાં ગભરાટ!
Vishal Mega Mart (VMML) ના નાણાકીય પરિણામો આજે જાહેર થયા છે, જેમાં કંપનીએ 19.1% નો યર-ઓન-યર (YoY) નેટ પ્રોફિટ ગ્રોથ દર્શાવ્યો છે, જે ₹312.9 કરોડ સુધી પહોંચ્યો છે. રેવન્યુમાં પણ 17% નો વધારો જોવા મળ્યો અને તે ₹3,670.3 કરોડ પર પહોંચી ગયું. આ બધું હોવા છતાં, 28 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ, બજારમાં VMML નો શેર લગભગ 4-5% સુધી ગબડી પડ્યો. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ રોકાણકારોની કંપનીના સેમ-સ્ટોર સેલ્સ ગ્રોથ (SSSG) ને લઈને ચિંતા છે.
SSSG પર રોકાણકારોની નજર
કંપનીએ એડજસ્ટેડ SSSG 9.6% નોંધાવ્યો છે, જ્યારે અન-એડજસ્ટેડ આંકડો 6.1% રહ્યો છે. આ તફાવત અને કંપનીની આક્રમક વિસ્તરણ યોજનાઓ, ખાસ કરીને ઊંચા વેલ્યુએશન ધરાવતા શેર માટે, ઓપરેશનલ ગ્રોથની સ્પષ્ટતા અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરી રહ્યા છે.
નાણાકીય હાઈલાઈટ્સ અને વિસ્તરણ
ડિસેમ્બર 2025 માં સમાપ્ત થયેલા ક્વાર્ટરના આંકડા મુજબ, EBITDA માં 20% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો અને તે ₹605.1 કરોડ રહ્યો. આખા FY25 માટે, કુલ રેવન્યુ ₹10,716.35 કરોડ હતી, જે FY2022 ના ₹5,588.52 કરોડ થી લગભગ બમણી છે. FY2025 માં નેટ પ્રોફિટ ₹631.97 કરોડ રહ્યો, જે FY2022 ના ₹202.77 કરોડ હતો. કંપનીનું દેવું-થી-ઇક્વિટી રેશિયો (debt-to-equity ratio) FY2025 સુધીમાં શૂન્યની નજીક છે. FY2025 માટે EPS ₹1.40 અને ROE 9.87% નોંધાયો છે. કંપનીએ ક્વાર્ટરમાં 29 નવા સ્ટોર ખોલ્યા છે અને ગુજરાત, મહારાષ્ટ્ર, કેરળ જેવા રાજ્યોમાં વિસ્તરણની યોજના ધરાવે છે.
સ્પર્ધાત્મક માર્કેટ અને વેલ્યુએશન
VMML ભારતના ઝડપથી વિકસતા પણ અત્યંત સ્પર્ધાત્મક રિટેલ સેક્ટરમાં કાર્યરત છે. Avenue Supermarts (DMart) અને V-Mart Retail જેવા પ્રતિસ્પર્ધીઓ પણ વિસ્તરણ કરી રહ્યા છે. VMML નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹56,900 કરોડ છે અને તેનું પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો આશરે 72.4x છે, જે ઊંચું વેલ્યુએશન સૂચવે છે. આ ઊંચા વેલ્યુએશનનો અર્થ છે કે રોકાણકારો કંપની પાસેથી લગભગ પરફેક્ટ પરફોર્મન્સની અપેક્ષા રાખે છે.
એનાલિસ્ટનો મત અને ભવિષ્ય
આ શેરના ઘટાડા છતાં, મોટાભાગના એનાલિસ્ટ VMML અંગે હકારાત્મક છે. 14 એનાલિસ્ટ્સમાંથી "Buy" રેટિંગ મળી રહ્યું છે, જેમાં સરેરાશ 12-મહિનાનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹161.29 છે, જે હાલના સ્તરથી 32% થી વધુનો અપસાઇડ દર્શાવે છે. ICICI સિક્યોરિટીઝે ₹175 ના ટાર્ગેટ સાથે "Buy" રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. FY25 થી FY28 દરમિયાન રેવન્યુમાં 19% અને PAT માં 26% ના CAGR (Compound Annual Growth Rate) નો અંદાજ છે. મુખ્ય જોખમોમાં સ્ટોર ખોલવાની ગતિ ધીમી પડવી, SSSG માં પડકારો અને ગ્રાહકોનું અન્ય ફોર્મેટ તરફ સ્થળાંતર શામેલ છે. કંપની FY26 સુધીમાં 100 નવા સ્ટોર ખોલવાની યોજના ધરાવે છે.