Whalesbook
નફાકારકતામાં મોટી ગાબડું, રેવન્યુ પણ ઘટતાં ચિંતા
Som Distilleries and Breweries ના શેર ભાવમાં આજે ભારે કડાકા જોવા મળ્યો. કંપની દ્વારા Q3 FY26 માટે જાહેર કરાયેલા નાણાકીય પરિણામો અત્યંત નિરાશાજનક રહ્યા છે. નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ વાર્ષિક ધોરણે 76% ઘટીને માત્ર ₹4.6 કરોડ નોંધાયો છે, જ્યારે ગયા નાણાકીય વર્ષના સમાન ગાળામાં કંપનીએ ₹19.2 કરોડ નો નેટ પ્રોફિટ કમાયો હતો. આ સાથે, કંપનીની રેવન્યુમાં પણ 16.8% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. Q3 FY26 માં રેવન્યુ ₹250.5 કરોડ રહી, જે Q3 FY25 માં ₹301.1 કરોડ હતી.
EBITDA માર્જિનમાં મોટો ઘટાડો, ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા પર સવાલો
આ નફા અને રેવન્યુના ઘટાડા પાછળ કંપનીની ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા પર ગંભીર પ્રશ્નો ઉભા થયા છે. EBITDA માં વાર્ષિક ધોરણે 45.4% નો ઘટાડો થયો છે અને તે ઘટીને ₹19.9 કરોડ રહ્યો છે. સૌથી ચિંતાજનક બાબત એ છે કે EBITDA માર્જિન નોંધપાત્ર રીતે ઘટીને 7.9% પર આવી ગયું છે, જે ગયા વર્ષના સમાન ગાળામાં 12% હતું. આ ઘટાડો કંપનીની પ્રાઇસિંગ પાવર, ખર્ચ વ્યવસ્થાપન અથવા પ્રોડક્ટ મિક્સની વ્યૂહરચનામાં ગંભીર સમસ્યાઓ સૂચવે છે.
સેક્ટરની તેજી સામે કંપનીની મંદી
આ તમામ ઘટાડા એક એવા સમયે આવ્યા છે જ્યારે ભારતીય આલ્કોહોલિક બેવરેજ સેક્ટર જોરદાર તેજીનો અનુભવ કરી રહ્યું છે. વધતી આવક અને પ્રીમિયમ પ્રોડક્ટ્સ તરફ લોકોનો ઝુકાવ આ સેક્ટરને વેગ આપી રહ્યો છે. અનુમાનો અનુસાર, ભારતીય આલ્કોહોલ માર્કેટ 2032 સુધીમાં $72.74 બિલિયન સુધી પહોંચી શકે છે, જેમાં 5.48% નો CAGR જોવા મળી શકે છે. ખાસ કરીને પ્રીમિયમ સેગમેન્ટમાં 15% જેટલો વિકાસ જોવા મળી રહ્યો છે. આ તેજીના માહોલમાં Som Distilleries નું પ્રદર્શન તેનાથી વિપરીત દિશામાં છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં કંપનીનો રેવન્યુ ગ્રોથ માત્ર 8.29% રહ્યો છે, જે વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં ખૂબ જ નબળો લાગે છે.
શેર ભાવમાં કડાકા અને વેલ્યુએશનમાં ડિસ્કાઉન્ટ
આ ખરાબ પરિણામોના પગલે, Som Distilleries નો શેર ભાવ તેના 52-અઠવાડિયાના નીચલા સ્તર ₹83.50 ની નજીક પહોંચી ગયો હતો, જેણે ઇન્ટ્રાડેમાં ₹84.85 નો નીચો ભાવ દર્શાવ્યો હતો. હાલમાં, શેર તેના 52-અઠવાડિયાના ઉચ્ચતમ સ્તર ₹173.03 થી 50% થી વધુ નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. છેલ્લા છ મહિનામાં શેરમાં લગભગ 42% અને છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ 20% નો ઘટાડો નોંધાયો છે. વેલ્યુએશનની દ્રષ્ટિએ, કંપની તેના મોટા પીઅર્સની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર ડિસ્કાઉન્ટ પર ટ્રેડ થઈ રહી છે. જ્યારે United Spirits નો P/E રેશિયો લગભગ 58-60x છે અને Allied Blenders and Distillers નો 54-71x છે, ત્યારે Som Distilleries નો ટ્રેલિંગ P/E રેશિયો આશરે 16.5x થી 25x ની આસપાસ છે.
મોર્ગેન સ્ટેનલીનો 'Sell' રેટિંગ અને રોકાણકારોની ચિંતા
માર્કેટ રેટિંગ એજન્સી MarketsMOJO એ નવેમ્બર 2025 માં કંપનીના ઘટતા Mojo Score ને કારણે Som Distilleries ને 'Sell' રેટિંગ આપ્યું હતું. તાજેતરના પરિણામોએ આ નકારાત્મક સેન્ટિમેન્ટને વધુ મજબૂત બનાવ્યું છે. કંપની લગભગ દેવામુક્ત છે (Debt-to-Equity 0.07) તેમ છતાં, રોકાણકારોમાં તેના ભાવિ પ્રદર્શનને લઈને ઊંડી ચિંતા જોવા મળી રહી છે. આંતરરાષ્ટ્રીય બજારની તેજી છતાં કંપનીના ઓપરેશનલ ખામીઓને કારણે તે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ જાળવી રાખવામાં નિષ્ફળ રહી રહી છે.