Whalesbook
Lenskart ના શાનદાર Q4 પરિણામોથી શેરમાં તેજી
Lenskart Solutions ના શેર Q4 FY26 ના આકર્ષક નાણાકીય પરિણામો જાહેર થયા બાદ શરૂઆતના કારોબારમાં લગભગ 7% સુધી વધ્યા. કંપનીએ વાર્ષિક ધોરણે આવકમાં 45.6% નો નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવ્યો, જે ₹2,516 કરોડ સુધી પહોંચી. આ વૃદ્ધિનો મુખ્ય આધાર આઇવેર યુનિટના વોલ્યુમમાં થયેલો 25% નો વધારો અને સફળ લોયલ્ટી પ્રોગ્રામ રહ્યો, જેનાથી ગ્રાહકોનું પુનરાગમન વધ્યું. આ પ્રદર્શન બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં લગભગ 10% વધુ રહ્યું.
જોકે, કમ્પોનન્ટ્સ અને ઇન્વેન્ટરી પર થયેલા વધેલા ખર્ચાઓને કારણે નેટ પ્રોફિટમાં વાર્ષિક ધોરણે 7.5% નો નજીવો ઘટાડો જોવા મળ્યો અને તે ₹203.6 કરોડ રહ્યો. પરંતુ, કંપનીએ ઓપરેશનલ મોરચે નોંધપાત્ર સુધારો કર્યો છે. અર્નિંગ્સ બીફોર ઇન્ટરેસ્ટ, ટેક્સ, ડેપ્રિશિએશન અને એમોર્ટાઇઝેશન (EBITDA) 83.8% વધીને ₹540 કરોડ થયું, જેનાથી EBITDA માર્જિન પાછલા વર્ષના 17% થી વધીને 21.4% થયું. આ ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા અને વર્ટિકલ ઇન્ટિગ્રેશન (vertical integration) ના પ્રયાસોએ બજારના સકારાત્મક પ્રતિભાવમાં ફાળો આપ્યો. ગુરુવારે કારોબારના પ્રથમ 20 મિનિટમાં 9.6 મિલિયન થી વધુ શેરનું ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ નોંધાયું, જે એક નોંધપાત્ર ઉછાળો દર્શાવે છે.
Analysts ના મંતવ્યો અને વિસ્તરણ યોજનાઓ
Emkay Global Financial Services એ Lenskart Solutions માટે 'Buy' રેટિંગની પુનઃ પુષ્ટિ કરી છે અને તેમના પ્રાઇસ ટાર્ગેટને 4% વધારીને ₹625 કર્યો છે. આ અગાઉના દિવસના બંધ ભાવ ₹486.85 થી 28% ની સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. હાલમાં, Analysts ના સરેરાશ 12-મહિનાના પ્રાઇસ ટાર્ગેટ લગભગ ₹551.00 છે, જે વર્તમાન સ્તરોથી 17.42% ની સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે.
કંપની સક્રિયપણે વિસ્તરણ કરી રહી છે, FY26 દરમિયાન ભારતમાં 542 નવા સ્ટોર્સ ઉમેર્યા છે અને FY27 માં પણ આ આક્રમક ગતિ જાળવી રાખવાની યોજના ધરાવે છે. Owndays અને Lenskart Singapore જેવી આંતરરાષ્ટ્રીય પેટાકંપનીઓમાં રોકાણ પણ તેની વૈશ્વિક વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના પર ભાર મૂકે છે.
Valuation અંગે ચિંતાઓ યથાવત
મજબૂત પ્રદર્શન છતાં, Lenskart ના valuation metrics રોકાણકારો માટે ચિંતાનો વિષય બન્યા છે. છેલ્લા બાર મહિનાની કમાણીના આધારે કંપનીનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો 273 થી 218 ની વચ્ચે હોવાનું કહેવાય છે. આ Titan Company Ltd. જેવા ઉદ્યોગના પ્રતિસ્પર્ધીઓ, જે 73 થી 80 P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થાય છે, તેની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. Lenskart નો પ્રાઇસ-ટુ-સેલ્સ (Price-to-Sales) રેશિયો 10.3x પણ પ્રતિસ્પર્ધીઓના સરેરાશ 2.9x ની સરખામણીમાં વધુ છે.
આ પ્રીમિયમ valuation ની સામે, છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં 2.3% નો નીચો રિટર્ન ઓન કેપિટલ એમ્પ્લોઇડ (ROCE) અને 6.86% નો રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) મૂડી કાર્યક્ષમતા અંગે પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. જોકે Lenskart દેવા-મુક્ત બેલેન્સ શીટ જાળવી રાખે છે, તેના ઊંચા valuation મલ્ટિપલ્સને ન્યાયી ઠેરવવા માટે સતત મજબૂત વૃદ્ધિની જરૂર પડશે.
પડકારો અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ
Q4 FY26 માં Lenskart ના નેટ પ્રોફિટમાં ઘટાડો વધેલા ઓપરેશનલ ખર્ચને કારણે થયો હતો. સ્પર્ધકો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઊંચો P/E રેશિયો valuation નું મોટું જોખમ ઊભું કરે છે. કેટલાક Analysts ના અહેવાલોમાં ટેકનિકલ ઇન્ડિકેટર્સમાં ઘટાડો અને valuation અંગેની ચિંતાઓને કારણે Lenskart ને 'Hold' થી 'Sell' માં ડાઉનગ્રેડ કરવામાં આવ્યું છે.
વધુમાં, કંપનીનો નીચો ROCE અને ROE, તેમજ ડિવિડન્ડ ન ચૂકવવાની તેની પ્રથા કેટલાક રોકાણકારોને દૂર કરી શકે છે. વર્કિંગ કેપિટલ દિવસોમાં 24.3 થી 67.0 સુધીનો નોંધપાત્ર વધારો પણ સાવચેતીપૂર્વક નિરીક્ષણની જરૂર છે. સંભવિત રીતે ધીમા પડી રહેલા ગ્રાહક બજારમાં, આક્રમક વિસ્તરણ અને valuation ના પડકારો ભવિષ્યના શેર પ્રદર્શનને અસર કરી શકે છે.
આગળ જોતાં, Lenskart FY27 માં તેના ઝડપી સ્ટોર વિસ્તરણને ચાલુ રાખવાનો ઇરાદો ધરાવે છે. Analysts પ્રીમિયુમાઇઝેશન અને ઓમ્નીચેનલ (omnichannel) વ્યૂહરચનાઓ દ્વારા સતત વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. FY27 માટે ટેકનોલોજી અને AI પર કંપનીનું ધ્યાન પણ ભવિષ્યના પ્રદર્શનને વેગ આપશે તેવી અપેક્ષા છે. સરેરાશ Analyst પ્રાઇસ ટાર્ગેટ સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે, જો Lenskart તેના ઊંચા valuation ને સફળતાપૂર્વક સંચાલિત કરે અને સતત કમાણી વૃદ્ધિ પહોંચાડે. પ્રોજેક્શન્સ FY29 સુધીમાં ફોરવર્ડ P/E રેશિયોમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો દર્શાવે છે, જે સૂચવે છે કે જો વૃદ્ધિના વલણો ચાલુ રહે તો કમાણી valuation સુધી પહોંચી શકે છે.