Whalesbook
Lenskart નો Q3 દેખાવ: નફા અને રેવન્યુમાં મજબૂત વૃદ્ધિ
Lenskart Solutions એ 31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં નોંધપાત્ર sequential વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. કંપનીએ ₹131 કરોડ નો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે, જે પાછલા ક્વાર્ટરની સરખામણીમાં 28.2% નો વધારો છે. રેવન્યુમાં પણ 10.1% નો વધારો થયો છે અને તે ₹2,307 કરોડ પર પહોંચી છે. EBITDA માં 11.8% નો sequential વધારો થઈને ₹463.4 કરોડ થયો છે, જ્યારે માર્જિન પણ 19.8% થી વધીને 20.1% થયું છે. આ મજબૂત પરિણામો છતાં, 11 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ શેર ભાવમાં નજીવો ઘટાડો જોવા મળ્યો, જે બજારના વ્યાપક સેન્ટિમેન્ટ અને કંપનીની ઊંચી valuation ને કારણે રોકાણકારોની સાવચેતી દર્શાવે છે.
IPO ફંડનો ઉપયોગ અને વ્યૂહાત્મક વિસ્તરણ
મોટા IPO દ્વારા લગભગ ₹7,278 કરોડ એકત્ર કર્યા બાદ, Lenskart આ ફંડનો ઉપયોગ વ્યૂહાત્મક વૃદ્ધિ પહેલ (strategic growth initiatives) માં સક્રિયપણે કરી રહ્યું છે. 31 ડિસેમ્બર, 2025 સુધીના નવ મહિના દરમિયાન, કંપનીએ તેની સિંગાપોર સબસિડિયરી દ્વારા અનેક મુખ્ય એક્વિઝિશન પૂર્ણ કર્યા છે. આમાં સ્પેનની Stellio Ventures S.L. માં 84.21% હિસ્સો ₹4,102.72 મિલિયન માં ખરીદવાનો સમાવેશ થાય છે, જેનો ઉદ્દેશ્ય સનગ્લાસ પોર્ટફોલિયોને મજબૂત બનાવવાનો અને Gen Z ગ્રાહકો સુધી પહોંચવાનો છે. આ ઉપરાંત, Lenskart એ QuantDuo Technologies Pvt. Ltd. માં પોતાનો હિસ્સો વધારીને 96.57% કર્યો છે અને Dimension NXG Pvt. Ltd. તથા iiNeer Co. Ltd. માં પણ રોકાણ કર્યું છે. IPO ના ફ્રેશ ઇશ્યૂ (fresh issue) માંથી ₹500 મિલિયન નો ઉપયોગ વર્ષના અંત સુધીમાં થઈ ગયો છે, જ્યારે બાકીના ફંડને કામચલાઉ ધોરણે રોકાણ કરવામાં આવ્યું છે, જે સ્ટોર વિસ્તરણ અને ટેકનોલોજી અપગ્રેડ જેવા નિર્ધારિત ઉદ્દેશ્યો માટે મૂડીની ફાળવણીનો સંકેત આપે છે.
માર્કેટ લીડરશીપ અને સ્પર્ધાત્મક દબાણ
ભારતીય eyewear માર્કેટ, જે 2023-2024 માં $6.6 બિલિયન થી $10.4 બિલિયન ની વચ્ચે આંકવામાં આવ્યું છે અને નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની ધારણા છે, તે Lenskart ના વિસ્તરણ માટે ફળદ્રુપ જમીન પૂરી પાડે છે. Lenskart, જે સંગઠિત ભારતીય eyewear રિટેલ માર્કેટનો આશરે 5% હિસ્સો ધરાવે છે, તે Titan Eyeplus, GKB Opticals અને Specsmakers જેવા સ્થાપિત ખેલાડીઓ સાથે સ્પર્ધા કરે છે. Lenskart નું ઇન્ટિગ્રેટેડ, ટેકનોલોજી-આધારિત મોડેલ અને આક્રમક omnichannel વ્યૂહરચનાએ ઝડપી વૃદ્ધિ સક્ષમ બનાવી છે અને Titan Eye+ જેવા સ્પર્ધકોથી તેને અલગ પાડ્યું છે. જોકે, ઝડપી વિસ્તરણ અને એક્વિઝિશનની શ્રેણી ઓપરેશનલ અમલીકરણ અને એકીકરણ પર ભારે દબાણ લાવે છે. આગામી કેટલાક વર્ષોમાં 22-23% CAGR નો અંદાજિત રેવન્યુ વૃદ્ધિનો ટ્રેજેકટરી, તેના વિસ્તરતા રિટેલ ફૂટપ્રિન્ટ અને ભારતના રિટેલ ક્ષેત્રના વ્યાપક ઔપચારિકીકરણ દ્વારા આધારભૂત છે.
ઊંચા Valuation અને જોખમો
વૃદ્ધિની કહાણી હોવા છતાં, Lenskart નું valuation એક મોટી ચિંતા રજૂ કરે છે. કંપનીનો Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો અસાધારણ રીતે ઊંચો છે, જે લગભગ 190x થી 270x ની વચ્ચે છે, જે ઉદ્યોગના સરેરાશ P/E 91.5x અને ભારતીય રિટેલ સ્ટોક valuation ની તુલનામાં વિરોધાભાસી છે. Citi જેવા વિશ્લેષકોએ 'Neutral' રેટિંગ અને ₹500 ના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું છે, જે Lenskart ના disruptive impact ને સ્વીકારે છે પરંતુ માને છે કે વર્તમાન valuations પહેલેથી જ નોંધપાત્ર ભાવિ વૃદ્ધિને ધ્યાનમાં લઈ ચૂક્યા છે. આ ચિંતાઓને વધુ ગંભીર બનાવે છે કે FY25 પહેલા Lenskart ને ઐતિહાસિક ચોખ્ખી ખોટ (net losses) હતી, જોકે FY25 માં તેણે નફાકારકતા હાંસલ કરી. કંપનીને વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇન (ખાસ કરીને ચીનથી) પર ભારે નિર્ભરતા જેવા જોખમોનો પણ સામનો કરવો પડે છે, અને તે Foreign Exchange Management Act (FEMA) પૂછપરછ અને કર વિવાદો સહિત નિયમનકારી તપાસ હેઠળ રહી છે. પ્રમોટર હોલ્ડિંગમાં ઘટાડો અને ત્રણ વર્ષમાં 1.16% નો ઐતિહાસિક રીતે ઓછો Return on Equity (ROE) સાવચેતીભર્યા રોકાણકારના દૃષ્ટિકોણમાં વધુ ચિંતા ઉમેરે છે.
ભવિષ્યનો માર્ગ
આગળ જોતાં, વિશ્લેષકો Lenskart માટે આગામી ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં 22% થી 23% CAGR ની સતત મજબૂત રેવન્યુ વૃદ્ધિની ધારણા રાખે છે. ઓપરેટિંગ લીવરેજ અને સ્ટોર મેચ્યોરિટી દ્વારા સમર્થિત, EBITDA માર્જિનમાં પણ નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જે વર્તમાન સ્તરોથી વધીને FY28 સુધીમાં લગભગ 14% સુધી પહોંચી શકે છે. JM Financial જેવી બ્રોકરેજ ફર્મ્સે Lenskart ની મજબૂત વૃદ્ધિ દૃશ્યતા (growth visibility) અને બજાર નેતૃત્વની સંભાવનાને ટાંકીને ₹535 સુધીના લક્ષ્યાંક સાથે 'Buy' રેટિંગ આપ્યા છે. જોકે, Lenskart ના સ્ટોકનો અંતિમ માર્ગ તેના આક્રમક વિસ્તરણ અને વ્યૂહાત્મક એક્વિઝિશનને સ્થિર નફાકારકતામાં રૂપાંતરિત કરવાની ક્ષમતા અને વિકસતી સ્પર્ધા અને નિયમનકારી દેખરેખના પૃષ્ઠભૂમિમાં તેના પ્રીમિયમ માર્કેટ valuation ને યોગ્ય ઠેરવવાની તેની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.