છેલ્લા કેટલાક સમયથી ભારતીય ગ્રાહકોની પસંદગીઓ ઝડપથી બદલાઈ રહી છે. હવે લોકો માત્ર વધુ પીવાને બદલે 'વધુ સારું પીવા' (Drink Better) પર ભાર આપી રહ્યા છે. આ 'પ્રીમિયમ' તરફના ઝુકાવે ભારતીય આલ્કોહોલિક બેવરેજ (AlcoBev) સેક્ટરને એક નવી દિશા આપી છે, જ્યાં માત્ર પ્રોડક્ટ્સના વેચાણ કરતાં તેની ગુણવત્તા અને બ્રાન્ડ વેલ્યુ વધુ મહત્વ ધરાવે છે.
FTA બન્યો પ્રીમિયમ શિફ્ટનો એક્સેલરેટર
આ પ્રીમિયમ મેન્ટાલિટીને વેગ આપવામાં સૌથી મોટો ફાળો ભારત-યુકે ફ્રી ટ્રેડ એગ્રીમેન્ટ (FTA) નો છે, જે 2026 ની શરૂઆતમાં જ મંજૂર થયું છે. આ કરાર હેઠળ, સ્કોચ વ્હિસ્કી અને જિન પરના આયાત શુલ્કમાં 150% થી ઘટાડો કરીને પહેલા 75% અને પછી 10 વર્ષ માં 40% સુધી લાવવામાં આવશે. આ ઘટાડાને કારણે United Spirits (USL) જેવી કંપનીઓના સ્કોચ પોર્ટફોલિયો, જેમાં Johnnie Walker અને Black & White જેવી બ્રાન્ડ્સનો સમાવેશ થાય છે, તે વધુ સસ્તું બનશે. અનુમાન છે કે લોકપ્રિય સ્કોચ લેબલ્સની 750ml બોટલની કિંમતમાં લગભગ ₹200 થી ₹300 નો તાત્કાલિક ઘટાડો થઈ શકે છે. 4 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ United Spirits (UNITDSPR.BO) નો શેર ભાવ ₹1,366.10 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે બજારના સામાન્ય તેજીને દર્શાવે છે, પરંતુ FTA ના ચોક્કસ અમલીકરણની અસર હજુ આવવાની બાકી છે. USL નો સરેરાશ દૈનિક ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ લગભગ 99,040 છે, જે રોકાણકારોના સતત રસને સૂચવે છે.
ડોમેસ્ટિક બ્રાન્ડ્સનો ગ્લોબલ પગપેસારો
બીજી તરફ, ભારતીય સિંગલ માલ્ટ વ્હિસ્કી પણ આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે ખૂબ નામ કમાઈ રહી છે અને વૈશ્વિક પુરસ્કારો જીતી રહી છે. આંતરરાષ્ટ્રીય સ્વીકૃતિને કારણે ભારતમાં સિંગલ માલ્ટ વ્હિસ્કીની માંગમાં FY19 થી FY24 દરમિયાન 22% ના કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) જોવા મળ્યો છે. Rampur, Godawan અને Pernod Ricard ની Longitude 77 જેવી બ્રાન્ડ્સ આ ઉદાહરણ છે, જે દર્શાવે છે કે વૈશ્વિક માન્યતા ભારતીય ડિસ્ટિલર્સને વધુ પ્રીમિયમ પ્રોડક્ટ્સ વિકસાવવા અને ભાવ નક્કી કરવાની શક્તિ આપી રહી છે.
United Spirits (USL) નું પ્રભુત્વ અને Valuation Headwinds
Diageo ની સબસિડિયરી United Spirits (USL) આ બદલાવમાંથી સૌથી વધુ ફાયદો ઉઠાવનાર કંપની તરીકે ઉભરી રહી છે. કંપની પ્રીમિયમ અને અબવ (Premium & Above - P&A) સેગમેન્ટમાં લગભગ 45% નો બજાર હિસ્સો ધરાવે છે, જે તેની નેટ સેલ્સના લગભગ 90% નું યોગદાન આપે છે. 3 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધીમાં USL નું માર્કેટ કેપ લગભગ ₹99,305 કરોડ હતું, અને તેનો P/E રેશિયો આશરે 57.73 ની આસપાસ છે. આ Valuations ઊંચા ગણી શકાય, કારણ કે તે તેના બુક વેલ્યુના 11.7 ગણા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. જોકે, Nomura જેવી બ્રોકરેજ ફર્મે 'Buy' રેટિંગ સાથે ₹1,650 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે, જે હાલના ભાવ કરતાં 25% ની સંભવિત વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. આ સૂચવે છે કે કંપનીની ભાવિ વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ હાલના બજાર ભાવમાં પહેલેથી જ સમાવિષ્ટ થઈ ગઈ છે.
હરીફ Radico Khaitan અને Valuation Concerns
તેના હરીફ Radico Khaitan (RADICO) ની સ્થિતિ પણ આવી જ છે. કંપનીનું માર્કેટ કેપ ₹37,059 કરોડ છે, જ્યારે તેનો P/E રેશિયો આશરે 71.71 (TTM 89.64) ની આસપાસ છે. બંને મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે ઊંચા P/E રેશિયો સૂચવે છે કે રોકાણકારો તેમની ભાવિ વૃદ્ધિને ધ્યાનમાં રાખીને ભાવ ચૂકવી રહ્યા છે. જો વૃદ્ધિ ધીમી પડે અથવા FTA ના ફાયદા અપેક્ષા મુજબ ન મળે, તો આ ઊંચા Valuations એક ચિંતાનો વિષય બની શકે છે.
ડેમોગ્રાફિક શિફ્ટ અને માર્કેટ મોટ્સ
ભારતમાં દર વર્ષે લગભગ 13 મિલિયન નવા પુખ્ત વયના લોકો આલ્કોહોલ પીવાના વય જૂથમાં પ્રવેશી રહ્યા છે, જે લાંબા ગાળા માટે વોલ્યુમ વૃદ્ધિ માટે મજબૂત આધાર પૂરો પાડે છે. ખાસ કરીને મિલેનિયલ્સ અને Gen Z યુવા પેઢી 'વધુ સારું પીવા'ના ટ્રેન્ડને આગળ વધારી રહી છે. જોકે, વૈશ્વિક સ્તરે Gen Z આરોગ્ય પ્રત્યેની જાગૃતિ અને આર્થિક કારણોસર ઓછો આલ્કોહોલ પી રહી છે, ભારતના બજારની ગતિશીલતા અલગ છે. રાજ્ય-વિશિષ્ટ નિયમો અને વિતરણની જટિલતાઓને કારણે પ્રવેશ અવરોધો ઊંચા છે, જે USL અને Radico Khaitan જેવી સ્થાપિત કંપનીઓની સ્થિતિ મજબૂત બનાવે છે. Radico Khaitan નો 100 થી વધુ દેશોમાં નિકાસનો વ્યાપ પણ વૃદ્ધિ માટે એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ છે. બીજી તરફ, USL ની માલિકી હેઠળની રોયલ ચેલેન્જર્સ બેંગલુરુ (RCB) IPL ફ્રેન્ચાઇઝી તેના મુખ્ય સ્પિરિટ્સ બિઝનેસ ઉપરાંત લગભગ 8% consolidated EBITDA નું યોગદાન આપે છે અને તેનું મૂલ્ય શેર દીઠ લગભગ ₹150 આંકવામાં આવે છે.
ભવિષ્યનું Outlook અને સેક્ટર ટ્રેન્ડ્સ
Nomura ભલે USL માટે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવતું હોય, પરંતુ સમગ્ર ભારતીય AlcoBev સેક્ટરમાં પ્રીમિયમ તરફના વ્યાપક બદલાવ પર બજારની નજર છે. વિશ્લેષકો નોંધે છે કે પ્રીમિયમ અને ક્રાફ્ટ સ્પિરિટ્સ, માસ કેટેગરીઝ કરતાં વધુ ઝડપથી વધી રહી છે, જેમાં વૃદ્ધિ દર સામાન્ય રીતે 10-15% ની વચ્ચે રહે છે. IWSR રિપોર્ટ મુજબ, H1 2025 માં પ્રીમિયમ કેટેગરીઝ વોલ્યુમ અને વેલ્યુ બંનેમાં 8% નો વધારો થયો, જ્યારે આઇરિશ વ્હિસ્કી જેવી niche કેટેગરીઝમાં 23% નો ઉછાળો જોવા મળ્યો. ભારત વૈશ્વિક સ્તરે વોલ્યુમની દ્રષ્ટિએ પાંચમો સૌથી મોટો આલ્કોહોલ માર્કેટ બનવાની સંભાવના ધરાવે છે. જોકે, USL અને Radico Khaitan જેવા અગ્રણી ખેલાડીઓના ઊંચા P/E રેશિયો સૂચવે છે કે આમાંની મોટાભાગની વૃદ્ધિ પહેલેથી જ ભાવમાં સમાવિષ્ટ થઈ ગઈ છે. આથી, કંપનીઓના અમલીકરણ (execution) અને સતત માંગની સ્થિરતા પર ઝીણવટભરી નજર રાખવી પડશે. FTA એક મજબૂત ટેકો પૂરો પાડે છે, પરંતુ તેની સંપૂર્ણ અસર આગામી દાયકામાં જ જોવા મળશે.