Whalesbook
ITC ના સિગારેટ બિઝનેસમાં મજબૂત ટોપ-લાઇન પરફોર્મન્સ રહ્યું છે, જે બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ છે. કન્સોલિડેટેડ ગ્રોસ સિગારેટ સેલ્સમાં 8% નો વાર્ષિક વધારો અને 6.5% વોલ્યુમ ગ્રોથ દર્શાવે છે કે કંપનીના ઉત્પાદનોની માંગ યથાવત છે. જોકે, સિગારેટ EBIT માર્જિનમાં 140 બેસિસ પોઈન્ટ્સ નો ઘટાડો થઈને 56.7% થયું છે, જે આવક વૃદ્ધિને નફામાં રૂપાંતરિત કરવામાં નોંધપાત્ર પડકાર દર્શાવે છે. આ ઘટાડો મુખ્યત્વે લીફ ટોબેકોના વધેલા ભાવને કારણે થયો છે, જે કંપનીની ઓપરેશનલ કોસ્ટ વધારવામાં મોટો ફાળો આપી રહ્યો છે.
Motilal Oswal ના ITC ના 3QFY26 પરિણામો પરના રિપોર્ટ મુજબ, કંપનીનો કન્સોલિડેટેડ ગ્રોસ સિગારેટ સેલ્સ 8% વધ્યો, જે 7% ના તેમના અંદાજ કરતાં વધુ હતો. વોલ્યુમમાં પણ લગભગ 6.5% નો વધારો જોવા મળ્યો, જે 6% ના અંદાજ કરતાં વધારે હતો. પ્રીમિયમ સિગારેટ સેગમેન્ટ પણ સતત સારું પ્રદર્શન કરી રહ્યું છે. જોકે, સિગારેટ EBIT માં 5.7% નો વાર્ષિક વધારો થયો, જે 6.4% ના અંદાજ કરતાં ઓછો હતો. આ દર્શાવે છે કે વોલ્યુમ અને વેલ્યુ ગ્રોથ છતાં નફાકારકતામાં પડકારો છે. EBIT માર્જિન 56.7% થયું, જે અંદાજિત 57.7% કરતાં ઓછું છે. આ પરિસ્થિતિ વધતા લીફ ટોબેકોના ભાવને કારણે વધુ વણસી છે. આ સીધી અસર કંપનીના સૌથી નફાકારક સેગમેન્ટ પર પડી રહી છે. 2 ફેબ્રુઆરી 2026 ના રોજ શેર લગભગ ₹303-₹309 ની આસપાસ ટ્રેડ કરી રહ્યો હતો, જે રોકાણકારોની સાવચેતી દર્શાવે છે.
તાજેતરના સરકારી નિયમોએ ITC ના શેર પર નોંધપાત્ર અસર કરી છે. 1 ફેબ્રુઆરી 2026 થી લાગુ થયેલા સિગારેટ પરના એક્સાઇઝ ડ્યુટી વધારાને કારણે તેના માર્કેટ વેલ્યુમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો છે. રોકાણકારોએ લગભગ ₹1 લાખ કરોડ નું નુકસાન કર્યું છે અને શેર YTD (Year-to-Date) લગભગ 15-20% ઘટ્યો છે. આ નીતિગત ફેરફાર, જેમાં પ્રતિ 1,000 સિગારેટ પર ₹2,050 થી ₹8,500 સુધીની એક્સાઇઝ ડ્યુટી અને 40% GST દર શામેલ છે, તેણે ભારતના ભાવ-સંવેદનશીલ બજારમાં ડિમાન્ડ ઘટવાની ચિંતા વધારી દીધી છે. વિશ્લેષકો માને છે કે આ કરેક્શન ફંડામેન્ટલ બિઝનેસમાં ઘટાડાને કારણે નથી, પરંતુ નીતિગત પગલાંનું પરિણામ છે. કંપનીનો વર્તમાન P/E રેશિયો, જે 11x થી 19x (TTM બેસિસ) ની રેન્જમાં છે, તે સૂચવે છે કે વેલ્યુએશનમાં કરવેરાની તાત્કાલિક અસર સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત થઈ નથી. કંપનીની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹3.87 લાખ કરોડ છે.
ITC સિગારેટ સેક્ટરમાં Godfrey Phillips India અને VST Industries જેવા ખેલાડીઓ સાથે સ્પર્ધા કરે છે, જ્યારે FMCG સેગમેન્ટમાં Hindustan Unilever અને Nestlé જેવા મોટા સ્પર્ધકો છે. ઐતિહાસિક રીતે, ITC ના શેરે નોંધપાત્ર કરવેરા ફેરફારો પર નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા આપી છે. તાજેતરમાં, સ્ટોકમાં મોટી વેલ્યુમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. શેર 2 ફેબ્રુઆરી 2026 ના રોજ ₹303 ની નજીકની 52- સપ્તાહની નીચી સપાટીએ પહોંચ્યો હતો અને YTD માં લગભગ 15% ઘટ્યો છે. કરવેરામાં વધારાને પહોંચી વળવા માટે કંપનીએ ઐતિહાસિક રીતે ભાવ વધાર્યા છે, જે વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં વોલ્યુમ પર અસર કરી શકે છે. ગેરકાયદેસર તમાકુ બજારનો વિકાસ પણ એક મહત્વપૂર્ણ ચિંતાનો વિષય છે, જે કાયદેસર વોલ્યુમ અને નફાકારકતાને અસર કરી શકે છે. આ પડકારો છતાં, ITC ઓર્ગેનાઇઝ્ડ ડોમેસ્ટિક સિગારેટ માર્કેટમાં 80% નો પ્રભુત્વ ધરાવે છે.
તેના મુખ્ય સિગારેટ બિઝનેસ ઉપરાંત, ITC તેના FMCG પોર્ટફોલિયોનો વિસ્તાર કરી રહ્યું છે. તાજેતરના સમાચારોમાં ITC Sunbean દ્વારા ગોર્મેટ કોફી કેપ્સ્યુલ્સ લોન્ચ કરવા, નવા ફ્રોઝન ફૂડ રેન્જ અને ITCMAARS દ્વારા ક્લાઈમેટ-સ્માર્ટ એગ્રીકલ્ચર જેવી પહેલો શામેલ છે. આ ડાયવર્સિફિકેશન પ્રયાસોનો ઉદ્દેશ્ય તમાકુ સેગમેન્ટ સાથે સંકળાયેલા જોખમોને ઘટાડવાનો અને અન્ય વૃદ્ધિ ક્ષેત્રોનો લાભ લેવાનો છે, જોકે તેમાં ઓછા માર્જિનવાળા સેગમેન્ટ્સમાં મૂડી ફાળવણીનો સમાવેશ થઈ શકે છે.
Motilal Oswal એ ITC પર ન્યુટ્રલ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને Sum of the Parts (SoTP) આધારિત ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹365 નિર્ધારિત કર્યો છે. આ વેલ્યુએશન ડિસેમ્બર 2027 માટે અંદાજિત કમાણી પર 21 વખત પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ મલ્ટિપલ સૂચવે છે. બ્રોકરેજ તેના મુખ્ય બિઝનેસના સ્થિતિસ્થાપક પ્રદર્શનને સ્વીકારે છે, પરંતુ એક્સાઇઝ ડ્યુટી વધારા પછી સિગારેટ બિઝનેસના અર્નિંગ્સ આઉટલૂકમાં આવેલા વિક્ષેપને કારણે સાવચેત છે. અન્ય બ્રોકરેજ Systematix એ 'હોલ્ડ' કોલ આપ્યો છે અને પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹355 રાખ્યો છે. તેમણે ટેક્સ ફેરફારોની અસરને કારણે FY26/FY27/FY28 માટે આવક અને EPS અંદાજ ઘટાડ્યા છે. કંપની તેની ઊંચી કર બોજને ભાવ વધારીને, વોલ્યુમ પર નકારાત્મક અસર કર્યા વિના, કેટલી હદે સરભર કરી શકે છે તે અંગે ચિંતાઓ યથાવત છે.