Whalesbook
સિગારેટ પર ટેક્સ વધારાથી ITC શેરમાં મોટો ઘટાડો
ખરેખર, હવે ભારતમાં સિગારેટ પર લાગેલા નવા ટેક્સ સ્ટ્રક્ચરની મોટી અસર જોવા મળી રહી છે. આ નવા નિયમો હેઠળ મોટાભાગના તમાકુ ઉત્પાદનો પર 40% GST અને સિગારેટની લંબાઈ પ્રમાણે ₹2,050 થી ₹8,500 પ્રતિ હજાર સ્ટિક્સ સુધીના નવા સેન્ટ્રલ એક્સાઇઝ ડ્યુટી લાગુ કરવામાં આવી છે. આનાથી અસરકારક ટેક્સ બોજ 30% થી વધુ વધવાની ધારણા છે.
આ સરકારી પગલા બાદ માર્કેટમાં તુરંત પ્રતિક્રિયા જોવા મળી. ITC ના શેર લગભગ 10% તૂટીને ત્રણ વર્ષના નીચલા સ્તર ₹345.35 પર પહોંચી ગયા. આ ઘટાડાને કારણે કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹50,000 કરોડ ઘટ્યું. ઘણા બ્રોકરેજ હાઉસે આ શેરને ડાઉનગ્રેડ કર્યો અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ઘટાડ્યા, જે તેના મુખ્ય આવકના સ્ત્રોત માટે ગંભીર પડકાર સૂચવે છે.
વર્ષ 2026 (FY26) માં અત્યાર સુધી ITC ના શેર લગભગ 27% ઘટ્યા છે, જે BSE Sensex ના 4% ઘટાડા કરતાં ઘણું વધારે છે. આ સતત બીજા વર્ષે નકારાત્મક રિટર્ન દર્શાવે છે. શુક્રવાર, 20 માર્ચ, 2026 સુધીમાં, ITC ના શેર લગભગ ₹306.65 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા, જેમાં 20 મિલિયન થી વધુ શેરના વોલ્યુમ સાથે. કંપનીનું માર્કેટ વેલ્યુએશન હાલમાં લગભગ ₹3.74 ટ્રિલિયન છે.
ITC FMCG અને નોન-સિગારેટ બિઝનેસમાં વિસ્તરણ કરી રહ્યું છે
ITC પોતાના નાણાકીય મજબૂતાઈ અને વિશાળ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન નેટવર્કનો ઉપયોગ કરીને સિગારેટ બિઝનેસ પરની નિર્ભરતા ઘટાડવા માટે વ્યૂહાત્મક પગલાં લઈ રહી છે. કંપની તેના નોન-સિગારેટ પોર્ટફોલિયોને મજબૂત કરવા માટે તાજેતરમાં અનેક મહત્વપૂર્ણ પગલાં લીધાં છે.
એપ્રિલ 2025 માં, કંપનીએ ઓર્ગેનિક ફૂડ્સ માર્કેટમાં તેની પહોંચ વધારવા માટે 24 Mantra Organic બ્રાન્ડની માલિક Sresta Natural Bioproducts ને ₹472.5 કરોડ માં હસ્તગત કરી. ITC તેના પર્સનલ કેર ઓફરિંગ્સને મજબૂત કરવા માટે મધર સ્પાર્શ (Mother Sparsh) માં પણ તેનો હિસ્સો વધારી રહી છે, જે એક નેચરલ બેબી કેર બ્રાન્ડ છે.
વધુમાં, કંપનીએ તેના પેપરબોર્ડ ક્ષમતાને વેગ આપવા માટે Century Pulp and Paper બિઝનેસ હસ્તગત કરવા માટે કરાર કર્યો છે. ITC FMCG અને સસ્ટેનેબલ પેકેજિંગ જેવા ક્ષેત્રોમાં વિસ્તરણ માટે ₹20,000 કરોડ નું રોકાણ કરવાની યોજના ધરાવે છે.
કંપનીના ફૂડ-ટેક ડિવિઝન, જેમાં પેકેજ્ડ ફૂડ્સ અને હોસ્પિટાલિટીનો સમાવેશ થાય છે, તેણે મજબૂત વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. FY25 માં 60 ક્લાઉડ કિચન ચલાવીને અને આરોગ્ય, પોષણ અને સુવિધા પર કેન્દ્રિત 100 થી વધુ નવા પ્રોડક્ટ્સ લોન્ચ કર્યા છે.
વિશ્લેષકો હાલના વેલ્યુએશનને આકર્ષક ગણાવે છે
તાજેતરના શેર પ્રદર્શન છતાં, વિશ્લેષકો ITC ના વર્તમાન વેલ્યુએશનને આકર્ષક માની રહ્યા છે. તેની ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મન્થ (TTM) પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 18.5x છે, જે તેના ઐતિહાસિક મધ્યક કરતાં ઓછો અને ઘણા ડાઇવર્સિફાઇડ FMCG સ્પર્ધકો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે.
સરખામણી માટે, Hindustan Unilever Ltd. 52.8x ફોરવર્ડ P/E પર, Dabur India 42.1x પર, અને Godfrey Phillips India 27.2x પર ટ્રેડ થાય છે, જ્યારે VST Industries 10.8x ફોરવર્ડ P/E પર ટ્રેડ થાય છે.
ITC લગભગ 5% ના ડિવિડન્ડ યીલ્ડની ઓફર પણ કરે છે, જે તેને આવક-કેન્દ્રિત રોકાણકારો માટે આકર્ષક બનાવે છે. વિશ્લેષકોનો સેન્ટિમેન્ટ મિશ્ર છે, જેમાં 'Hold' અથવા 'Neutral' રેટિંગની આસપાસ સર્વસંમતિ છે. સરેરાશ 12-મહિનાના પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹367.79 થી ₹392.50 સુધીના છે, જે સંભવિત અપસાઇડ દર્શાવે છે.
કેટલાક વિશ્લેષકો, જેમ કે Morgan Stanley, એ 'Equal-weight' રેટિંગ અને ₹346 નો ટાર્ગેટ જાળવી રાખ્યો છે, જ્યારે BofA Securities એ ₹470 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ ધરાવે છે. Sum-of-the-part (SOTP) વેલ્યુએશન અંદાજો લગભગ ₹377 ની ફેર વેલ્યુ સૂચવે છે.
જોકે, MarketsMojo તરફથી એક વિરોધાભાસી દ્રષ્ટિકોણ ફેબ્રુઆરી 2026 માં શેરને 'Hold' થી 'Sell' માં ડાઉનગ્રેડ કરાયો, જે અલગ-અલગ આઉટલૂક દર્શાવે છે.
મુખ્ય જોખમો: સ્પર્ધા અને ગેરકાયદેસર બજાર
નિયમનકારી વાતાવરણ એક મોટો પડકાર છે. સિગારેટ પર ટેક્સમાં થયેલો નોંધપાત્ર વધારો ગ્રાહકોને સસ્તી, ટૂંકી સિગારેટ અથવા ગેરકાયદેસર બજાર તરફ વાળે તેવી શક્યતા છે, જે સ્થિર કરવેરા દરમિયાન ઓછો થયો હતો.
વિશ્લેષકો સિગારેટ સેગમેન્ટમાં વોલ્યુમ ઘટવાનો અંદાજ લગાવી રહ્યા છે, જેમાં કેટલાક FY27 માં 12.5% સુધીનો ઘટાડો થવાનો અંદાજ લગાવે છે. આ ઉપરાંત, FMCG સેક્ટરમાં પ્રાદેશિક અને ડાયરેક્ટ-ટુ-કન્ઝ્યુમર (D2C) બ્રાન્ડ્સ તરફથી તીવ્ર સ્પર્ધા, તેમજ પેપર અને પેકેજિંગ જેવા ક્ષેત્રોમાં ચક્રીય મંદી પણ પડકારોમાં વધારો કરે છે.
છેલ્લા એક વર્ષમાં બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સ કરતાં ઓછું પ્રદર્શન કરવાનો શેરનો ઇતિહાસ પણ સાવચેતીમાં વધારો કરે છે. કેટલાક વેલ્યુએશન મોડેલ્સ ITC ને 'Possible Value Trap' તરીકે દર્શાવે છે, જે સૂચવે છે કે વર્તમાન નીચા મલ્ટિપલ્સ અંતર્ગત જોખમોને સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લેતા નથી.
લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ માટે વૈવિધ્યકરણ પર વ્યૂહરચના કેન્દ્રિત
આગળ જોતાં, ITC ની વ્યૂહરચના એક ભવિષ્ય-તૈયાર પોર્ટફોલિયો બનાવવાની છે જે બજારની અસ્થિરતાનો સામનો કરી શકે. કંપની તેના મુખ્ય વ્યવસાયોને મજબૂત કરવા સાથે ફૂડ-ટેક, વેલનેસ અને સસ્ટેનેબલ પેકેજિંગ જેવા ક્ષેત્રોમાં નવા વૃદ્ધિના ક્ષેત્રો વિકસાવવાની યોજના ધરાવે છે.
મેન્યુફેક્ચરિંગ ક્ષમતામાં નોંધપાત્ર રોકાણ અને વ્યૂહાત્મક સંપાદનો ઉભરતી તકો ઝડપી લેવા અને અદ્રશ્ય બજારની સંભાવનાઓને પહોંચી વળવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવ્યા છે.
જ્યારે સિગારેટ બિઝનેસનું તાત્કાલિક ભવિષ્ય નિયમનકારી દબાણોને આધીન રહે છે, ત્યારે સ્થિર, ઉચ્ચ-વૃદ્ધિવાળા FMCG શ્રેણીઓમાં આક્રમક વિસ્તરણ અને વૈવિધ્યકરણ લાંબા ગાળાના મૂલ્ય નિર્માણ માટે અને તમાકુ પરની નિર્ભરતા ઘટાડવા માટે બનાવવામાં આવ્યું છે. વિશ્લેષકો ધીમે ધીમે રિકવરીની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં તેના નોન-સિગારેટ સાહસોની સફળતા શેરધારકોના વળતરના નિર્ણાયક ડ્રાઇવર બનશે.