મુખ્ય આંકડા અને પડકારો
HUL 12 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ તેના Q3FY26 ના પરિણામો જાહેર કરશે. વિશ્લેષકો અનુસાર, કંપનીના નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) માં વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 1% નો નજીવો વધારો થઈને ₹2,568.5 કરોડ થવાની સંભાવના છે. જ્યારે રેવન્યુ (Revenue) લગભગ 4% વધીને ₹16,022.28 કરોડ સુધી પહોંચી શકે છે. જોકે, આ વૃદ્ધિ Demerger થયેલા આઇસક્રીમ બિઝનેસ અને GST ની અસરને કારણે જટિલ બની રહેશે.
મુખ્ય કારણો: Demerger અને માંગનું સંચાલન
બ્રોકરેજ હાઉસના અંદાજ મુજબ, HUL નો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 1% વધીને ₹2,568.5 કરોડ થવાની સંભાવના છે. રેવન્યુ (Revenue) લગભગ 4% વધીને ₹16,022.28 કરોડ સુધી પહોંચી શકે છે. આ વૃદ્ધિ GST રેટમાં થયેલા ફેરફાર પછી માંગમાં થયેલા ધીમા સુધારાને કારણે છે, જેણે ઓક્ટોબર મહિનામાં વેચાણને અસર કરી હતી. વિશ્લેષકો અંડરલાઇંગ વોલ્યુમ ગ્રોથ (Underlying Volume Growth) 2% થી 3% ની વચ્ચે રહેવાની ધારણા ધરાવે છે.
આઇસક્રીમ બિઝનેસને Kwality Wall's India Ltd (KWIL) માં અલગ કર્યા બાદ, જેનું લિસ્ટિંગ ફેબ્રુઆરી 2026 માં અપેક્ષિત છે, તે રિપોર્ટેડ આંકડાઓને અસર કરશે. Emkay Global અપેક્ષા રાખે છે કે આ અલગ થવાથી રેવન્યુ ગ્રોથ પર અસર પડશે, જ્યારે ડીમર્જરને ધ્યાનમાં લીધા પછી (like-for-like) રેવન્યુ વૃદ્ધિ 4% રહી શકે છે. HUL નો શેર હાલમાં ₹2435 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, અને રિપોર્ટેડ તથા એડજસ્ટેડ (adjusted) પરફોર્મન્સ વચ્ચેના તફાવત પર શેરની પ્રતિક્રિયા નિર્ભર રહેશે.
વિશ્લેષણ: વેલ્યુ, સ્પર્ધા અને સેગમેન્ટ પરફોર્મન્સ
આઇસક્રીમ બિઝનેસનું ડીમર્જર (Demerger), જે HUL ની કુલ રેવન્યુમાં લગભગ 2.7% નું યોગદાન આપતું હતું અને ઓછી માર્જિન પર કામ કરતું હતું, તેનો હેતુ HUL ને તેના મુખ્ય સેગમેન્ટ્સ જેવા કે હોમ કેર (Home Care), બ્યુટી & પર્સનલ કેર (Beauty & Personal Care) અને ફૂડ્સ & રિફ્રેશમેન્ટ્સ (Foods & Refreshments) પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં મદદ કરવાનો છે. આ પગલું યુનિલિવરની વૈશ્વિક વ્યૂહરચના સાથે સુસંગત છે. જોકે, GST ના વિક્ષેપોની ચાલુ અસરોને કારણે, અંડરલાઇંગ વોલ્યુમ ગ્રોથ દબાણમાં રહી શકે છે. Kotak Institutional Equities 3.4% ની લાઈક-ફોર-લાઈક (like-for-like) રેવન્યુ વૃદ્ધિ અને 2% ના અંડરલાઇંગ વોલ્યુમ ગ્રોથની અપેક્ષા રાખે છે. સેગમેન્ટ પ્રમાણે જોઈએ તો, હોમ કેર 1.5% વૃદ્ધિ (જ્યાં પ્રાઇસ કટ વોલ્યુમ ઘટાડાને સરભર કરશે), બ્યુટી અને પર્સનલ કેર 3.8%, અને ફૂડ્સ અને રિફ્રેશમેન્ટ્સ (આઇસક્રીમ સિવાય) 6% વૃદ્ધિ દર્શાવી શકે છે.
સ્પર્ધકોની વાત કરીએ તો, Dabur India એ 6.20% રેવન્યુ ગ્રોથ અને Marico એ 26.59% રેવન્યુ ગ્રોથ સાથે ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરમાં વધુ મજબૂત પ્રદર્શન કર્યું છે. Britannia Industries એ પણ Q3FY26 માં નેટ પ્રોફિટમાં 18% નો વધારો અપેક્ષિત કર્યો છે. FMCG ક્ષેત્ર સામાન્ય રીતે 2026 માં 7-9% (high single-digit) વોલ્યુમ ગ્રોથ જાળવી રાખશે તેવી ધારણા છે, જે ઇનપુટ કોસ્ટમાં સ્થિરતા અને કોમોડિટી મોંઘવારીમાં ઘટાડાને કારણે શક્ય બનશે. ઐતિહાસિક રીતે, HUL ના શેર Q3 પરિણામો બાદ નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા આપે છે; Q3FY25 પછી શેર 3.5-4% અને Q3FY24 પછી 3.6% ઘટ્યો હતો, જેનું મુખ્ય કારણ વોલ્યુમ ગ્રોથમાં સ્થિરતા અને માંગમાં ઘટાડો હતો.
⚠️ ફોરેન્સિક બેઅર કેસ (Forensic Bear Case) - જોખમો
ડીમર્જર ઓપરેશન્સને સરળ બનાવી શકે છે, પરંતુ કેટલાક જોખમો યથાવત છે. 2-3% ની અપેક્ષિત મર્યાદિત વોલ્યુમ ગ્રોથ માંગમાં સતત નરમાઈ દર્શાવે છે. ગ્રાહકો મોંઘવારીને કારણે નાની પેક સાઇઝ તરફ વળી શકે છે અથવા સસ્તા વિકલ્પો પસંદ કરી શકે છે. HUL ને ITC અને Godrej Consumer Products જેવા પ્રસ્થાપિત સ્પર્ધકો તેમજ ચપળ ડાયરેક્ટ-ટુ-કન્ઝ્યુમર (D2C) બ્રાન્ડ્સ અને પ્રાઇવેટ લેબલ્સ તરફથી તીવ્ર સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડે છે, જે niche સેગમેન્ટ્સમાં બજાર હિસ્સો મેળવી રહ્યા છે. કંપની તેની વિસ્તૃત ડિસ્ટ્રિબ્યુશન નેટવર્કનો લાભ લેવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે, પરંતુ બ્યુટી સેગમેન્ટમાં Minimalist ના અધિગ્રહણ પછી તેની premiumization વ્યૂહરચના કેટલી અસરકારક રહેશે તે જોવાનું રહ્યું. વધુમાં, ઇનપુટ કોસ્ટમાં ઘટાડો માર્જિનને ટેકો આપી શકે છે, પરંતુ કોમોડિટીના ભાવમાં ફરી વધારો અથવા સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતાનો સામનો કરવા માટે જાહેરાત ખર્ચમાં વધારો નફાકારકતા પર દબાણ લાવી શકે છે. ભૂતકાળના પરિણામો, જેમ કે Q3FY24 માં, કિંમતમાં ઘટાડાથી રેવન્યુ ગ્રોથ અને માર્જિન પર અસર જોવા મળી હતી.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ (Future Outlook)
HUL પ્રત્યે એનાલિસ્ટનો સેન્ટિમેન્ટ (Analyst Sentiment) મોટે ભાગે સકારાત્મક છે, જેમાં સર્વસંમતિ 'Buy' રેટિંગ છે. 29 એનાલિસ્ટ્સ દ્વારા આપવામાં આવેલ સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ (Price Target) લગભગ ₹2,826 છે, જે વર્તમાન સ્તરોથી લગભગ 16% નો સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. આગામી ક્વાર્ટર માટે વેચાણનો અંદાજ લગભગ ₹160.60 બિલિયન ની આસપાસ છે. જોકે, વાસ્તવિક બજાર પ્રતિક્રિયા ડીમર્જર પછીની ઓપરેશનલ વ્યૂહરચના, વોલ્યુમ રિકવરીની ટકાઉપણું અને વર્તમાન સ્પર્ધાત્મક તથા માંગ-બાજુના પડકારોને નેવિગેટ કરવા અંગે મેનેજમેન્ટ દ્વારા આપવામાં આવનાર સ્પષ્ટતા પર નિર્ભર રહેશે.