Whalesbook
DMart ના Q4 FY26 ના આંકડા શું કહે છે?
Avenue Supermarts, જે DMart રિટેલ ચેઇન ચલાવે છે, તેના શેર સોમવારે, 4 મે, 2026 ના રોજ માર્કેટ ખુલતાની સાથે જ 3% થી વધુ ઘટ્યા. આ ઘટાડો કંપનીના Q4 FY26 ના મજબૂત પરિણામો છતાં જોવા મળ્યો. પરિણામો અનુસાર, ચોખ્ખા નફા (Net Profit) માં વાર્ષિક 19% નો વધારો થઈને ₹656.6 કરોડ થયો, જ્યારે આવક (Revenue) ₹17,684 કરોડ પર પહોંચી. કંપનીએ આ ક્વાર્ટરમાં 58 નવા સ્ટોર ખોલ્યા, જેનાથી દેશભરમાં કુલ સ્ટોર્સની સંખ્યા 500 ને વટાવી ગઈ. સમગ્ર નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં કંપનીએ રેકોર્ડ 85 નવા સ્ટોર્સ ઉમેર્યા, જે અત્યાર સુધીનો સૌથી વધુ આંકડો છે.
ગ્રોથ અને વિસ્તરણની ગાથા
Q4 FY26 ના આ પરિણામો Avenue Supermarts માટે ટર્નઅરાઉન્ડ સૂચવે છે. પ્રોફિટ બિફોર ટેક્સ (Profit Before Tax) માર્જિન ગયા વર્ષના 6.42% થી વધીને 6.85% થયું, જે છેલ્લા તેર ક્વાર્ટરમાં સતત ઘટતા માર્જિનના ટ્રેન્ડને ઉલટાવે છે. માર્જિનમાં થયેલો આ સુધારો અને ઝડપી સ્ટોર ખોલવાની ગતિ મુખ્ય ગ્રોથ ડ્રાઇવર છે. સમગ્ર FY26 માટે, આવક 15.9% વધીને ₹66,968 કરોડ થઈ, અને ચોખ્ખો નફો 10.1% વધીને ₹3,224 કરોડ થયો. નાના શહેરોમાં વેલ્યુ રિટેલ અને કાર્યક્ષમ સ્ટોર ઓપરેશન્સની કંપનીની વ્યૂહરચના ઓપરેશનલ રીતે ફાયદાકારક સાબિત થઈ રહી છે, જે લાંબા ગાળાના વિસ્તરણ પર રોકાણકારોનું ધ્યાન ખેંચી રહી છે.
સ્પર્ધા વચ્ચે Valuation ની ચિંતાઓ
મજબૂત ઓપરેશન્સ છતાં, માર્કેટની પ્રતિક્રિયા Avenue Supermarts ના valuation અને વધતી સ્પર્ધા અંગેની ચાલુ ચિંતાઓને ઉજાગર કરે છે. તેનું Trailing Twelve Months (TTM) Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો લગભગ 101x છે, જે સ્પર્ધકો કરતાં ઘણો વધારે છે. Reliance Retail નો TTM P/E રેશિયો લગભગ 22-23x છે, જ્યારે Tata Consumer Products લગભગ 70-77x પર ટ્રેડ થાય છે. valuations માં આ મોટો તફાવત Emkay Global Financial Services ને 'Sell' રેટિંગ અને ₹3,700 નો ટાર્ગેટ પ્રાઇસ જાળવી રાખવા પ્રેરે છે. Emkay એ ધીમા માર્કેટ વિસ્તરણ, ક્વિક કોમર્સ (QC) સામે ઘટતા યુનિક સેલિંગ પોઈન્ટ્સ, નબળા Return on Invested Capital (ROIC) અને ઊંચા valuation નો ઉલ્લેખ કર્યો છે. ક્વિક કોમર્સ વેલ્યુ મોડેલને તેની સુવિધા દ્વારા પડકાર ફેંકી રહ્યું છે, જે DMart ને સ્પર્ધાત્મક બનવાનો પ્રયાસ કરતી વખતે સીધો પડકાર આપે છે.
વિભાજિત એનાલિસ્ટ વ્યૂઝ અને જોખમો
જુદા જુદા એનાલિસ્ટ્સના મંતવ્યો બજારની સાવચેતીભરી ભાવનાને વધુ મજબૂત બનાવે છે. Motilal Oswal Financial Services એ માર્જિન રિકવરીનો ઉલ્લેખ કરીને ₹5,200 ના ઊંચા ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. Nuvama Institutional Equities એ 'Hold' રેટિંગ આપ્યું પરંતુ ટાર્ગેટ ₹4,975 સુધી વધાર્યો. આ મિશ્ર દૃષ્ટિકોણ એનાલિસ્ટ્સની કંપનીની ઓપરેશનલ મજબૂતી અને સંભવિત જોખમો વચ્ચે સંતુલન દર્શાવે છે. 30 એનાલિસ્ટ્સ તરફથી સરેરાશ 12-મહિનાનો એનાલિસ્ટ પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹4,396.77 છે, જે વર્તમાન સ્તરોથી લગભગ 4.12% ના સંભવિત ઘટાડાનો સંકેત આપે છે. મુખ્ય જોખમોમાં વૈશ્વિક તણાવ વચ્ચે ગ્રાહક માંગની સ્થિરતા અને ક્વિક કોમર્સનું આક્રમક વિસ્તરણ શામેલ છે, જે માર્જિન અને માર્કેટ શેરને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે, ખાસ કરીને શહેરોમાં. કંપનીનું RSI (14) સામાન્ય રીતે ન્યુટ્રલ રહે છે, જે મિશ્ર સેન્ટિમેન્ટ દર્શાવે છે, જોકે કેટલાક શોર્ટ-ટર્મ ઇન્ડિકેટર્સ સૂચવે છે કે તે ઓવરબોટ (overbought) હોઈ શકે છે.
એનાલિસ્ટનો આઉટલૂક અને ભવિષ્યની આગાહીઓ
આગળ જોતાં, એનાલિસ્ટ્સ અપેક્ષા રાખે છે કે Avenue Supermarts ની આવક તેના ઝડપી સ્ટોર ઉમેરણોને કારણે વધતી રહેશે. અંદાજો સૂચવે છે કે FY27E માં ટોપલાઇન ગ્રોથ લગભગ 19% સુધી પહોંચી શકે છે. જોકે, ઊંચા સંબંધિત ખર્ચાઓ FY27E માં નફા વૃદ્ધિને લગભગ 16% સુધી મર્યાદિત કરી શકે છે. ભારતીય રિટેલ ક્ષેત્ર ફરીથી મજબૂત થઈ રહ્યું છે, જેમાં કન્ઝ્યુમર ડિસ્ક્રેશનરી કંપનીઓ મજબૂત Q4 FY26 પરિણામો અને સારા માર્જિનની અપેક્ષા રાખે છે. વેલ્યુ ફેશનમાં એપેરલ રિટેલર્સ પણ ઊંચા સેમ-સ્ટોર સેલ્સ અને વિસ્તરણ દ્વારા વિકાસ કરી રહ્યા છે. આ હકારાત્મક બાબતો છતાં, Avenue Supermarts એ કઠિન બજારમાં તેના ઊંચા valuations ને યોગ્ય ઠેરવવું પડશે. Motilal Oswal આશાવાદી છે, જે FY26 થી FY28 સુધી 19% વાર્ષિક આવક વૃદ્ધિ અને 20% EBITDA વૃદ્ધિની આગાહી કરે છે, જે તેના વિસ્તરણ યોજનાઓ દ્વારા સમર્થિત છે.