Whalesbook
DMart ના શેર ઘટ્યા: શું છે કારણ?
Avenue Supermarts (DMart) ના શેરના ભાવમાં આજે ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, ભલે કંપનીએ Q4 FY26 માં મજબૂત રેવન્યુ વૃદ્ધિ અને સુધારેલા ઓપરેટિંગ માર્જિન નોંધાવ્યા હોય. કંપનીની રેવન્યુ વાર્ષિક ધોરણે 18.9% વધીને ₹17,683.9 કરોડ રહી, અને EBITDA માર્જિન ગયા વર્ષના 6.42% થી સુધરીને 6.85% થયા છે, જે બજારની અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ છે. આ મજબૂત ઓપરેશનલ પર્ફોર્મન્સને 10.8% ના લાઈક-ફોર-લાઈક (LFL) સેલ્સમાં વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો, જે છેલ્લા બે વર્ષથી વધુ સમયમાં સૌથી વધુ છે, જે DMart ના હાલના સ્ટોર્સમાં માંગની સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવે છે.
નફામાં અપેક્ષા કરતાં ઘટાડો
જોકે, ક્વાર્ટર માટેનો નેટ પ્રોફિટ ₹656.6 કરોડ રહ્યો, જે ગયા વર્ષ કરતાં 19.2% નો વધારો દર્શાવે છે, પરંતુ કન્સensus અંદાજ ₹680 કરોડ કરતાં ઓછો રહ્યો. આ પ્રોફિટ મિસ, મજબૂત ટોપ-લાઈન અને માર્જિન ગેઇન્સ છતાં, રોકાણકારોમાં સાવચેતીનું કારણ બન્યું. આ શેર 4 મે ના રોજ 3% થી વધુ ઘટ્યો, લગભગ ₹4,434.3 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જોકે તે છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ 10.4% વધ્યો છે જ્યારે Nifty 50 સપાટ રહ્યો છે. DMart એ નાણાકીય વર્ષ 2026 દરમિયાન 500 સ્ટોર્સનો આંકડો પણ પાર કર્યો.
સ્પર્ધા અને વેલ્યુએશનનો પડકાર
DMart સ્પર્ધાત્મક રિટેલ વાતાવરણમાં કાર્યરત છે. Reliance Retail જેવી સ્પર્ધકોએ Q4 FY26 માટે ₹87,344 કરોડ ની રેવન્યુમાં 11% નો વધારો નોંધાવ્યો, જ્યારે Tata Consumer Products એ ₹4,400–4,700 કરોડ ની રેવન્યુ અને 14–16% ના EBITDA માર્જિનની આગાહી કરી હતી. V-Mart અને Trent જેવા વેલ્યુ રિટેલર્સે પણ સ્ટોર વિસ્તરણ અને સમાન-સ્ટોર વેચાણમાં વધારાથી મજબૂત રેવન્યુ વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
કંપનીનું વેલ્યુએશન, P/E રેશિયો ઘણીવાર 100x ની આસપાસ રહે છે, તે ઘણા વિશ્લેષકો માટે ચિંતાનો વિષય છે. Emkay Global Financial Services એ ₹3,700 ના ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સાથે 'Sell' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. તેઓ ધીમા બજાર વિસ્તરણ અને ચપળ ક્વિક કોમર્સ પ્લેયર્સના વધતા જોખમ અંગે ચિંતા વ્યક્ત કરે છે. DMart ના રોકાણ પરના વળતર (Return on Investment) પર પણ ચકાસણી કરવામાં આવી રહી છે, જેમાં વધતા ખર્ચ અને તીવ્ર FMCG સ્પર્ધા FY27 માં મજબૂત રેવન્યુ વધારા છતાં પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ વૃદ્ધિને લગભગ 16% સુધી મર્યાદિત કરી શકે છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ગ્રાહક વર્તન અસ્થિર છે, અને માર્ચ 2026 માં કામચલાઉ ખરીદીમાં થયેલો વધારો (જે ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને આભારી હતો) હવે સામાન્ય થઈ ગયો છે, જે સૂચવે છે કે LFL વૃદ્ધિ બાહ્ય પરિબળોને સંવેદનશીલ હોઈ શકે છે.
ભવિષ્ય અને વિશ્લેષકોના મંતવ્યો
ઐતિહાસિક સંદર્ભમાં, DMart ના Q4 FY25 માં 17% ની રેવન્યુ વૃદ્ધિ પર નેટ પ્રોફિટમાં 2.2% નો ઘટાડો થઈને ₹551 કરોડ થયો હતો. તે સમયગાળા દરમિયાન EBITDA માર્જિન ઘટ્યું હતું અને મેનેજમેન્ટે ઊંચા ઓપરેશનલ ખર્ચ અંગે સાવચેતી વ્યક્ત કરી હતી. વ્યાપક કન્ઝ્યુમર ડિસ્ક્રેશનરી સેક્ટર હાલમાં રિકવર થઈ રહ્યું છે, જોકે કામચલાઉ ખરીદીના વધારા પછી વેલ્યુએશન સ્થિર થઈ રહ્યા છે.
આગળ જોતાં, વિશ્લેષકોના મિશ્ર મંતવ્યો છે. Morgan Stanley અને Motilal Oswal એ DMart ના સતત સ્ટોર વિસ્તરણ અને સુધરતા બિઝનેસ ફંડામેન્ટલ્સ પર ભાર મૂકીને સકારાત્મક રેટિંગ જાળવી રાખ્યા છે. અલગથી, Hitesh Shah ને ફાર્મસી અને ફૂડ સર્વિસિસ માટે ચીફ બિઝનેસ ઓફિસર તરીકે નિયુક્ત કરવામાં આવ્યા છે; તેમના સંક્રમણ અને વ્યૂહાત્મક અમલીકરણ પર તેની અસર પર નજર રાખવામાં આવી રહી છે. વિકસતા રિટેલ ડાયનેમિક્સ વચ્ચે વૃદ્ધિ જાળવી રાખવી અને તેના ઊંચા વેલ્યુએશનનું સંચાલન કરવું એ રોકાણકારો માટે મુખ્ય પરિબળો રહેશે.