Whalesbook
આજે, 6 ફેબ્રુઆરી, 2026, ભારતીય સિગારેટ સેક્ટર માટે ખૂબ જ સકારાત્મક દિવસ રહ્યો. ITC Ltd. ના શેરમાં 5.09% નો વધારો જોવા મળ્યો, જે ₹326.05 પર બંધ થયો. Godfrey Phillips India માં તો 10.44% નો જબરદસ્ત ઉછાળો આવ્યો અને શેર ₹2,188.95 પર પહોંચ્યો. VST Industries ના શેર પણ 3.6% વધીને ₹237.35 પર બંધ થયા. આ તેજીનું મુખ્ય કારણ કંપનીઓ દ્વારા સિગારેટના ભાવમાં કરવામાં આવેલો મોટો વધારો છે.
ગયા મહિને ફેબ્રુઆરી 1 થી લાગુ થયેલા નવા એક્સાઇઝ ડ્યુટી (Excise Duty) રેજીમ બાદ, કંપનીઓએ ગ્રાહકો પર વધારાનો બોજ નાખવાનો નિર્ણય કર્યો છે. ઘણા પોર્ટફોલિયોમાં સિગારેટ દીઠ ₹2 થી ₹7 સુધીના ભાવ વધારવામાં આવ્યા છે. આ પગલું જાન્યુઆરીમાં થયેલી ભારે વેચવાલી (Sell-off) પછી આવ્યું છે, જેમાં ITC અને Godfrey Phillips જેવી કંપનીઓના શેરમાં અનુક્રમે લગભગ 20.1% અને 26.3% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. ITC માટે તો 1.3 કરોડ થી વધુ શેરના ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ સાથે બજારમાં નવી ગતિ જોવા મળી.
આ વખતે જે ટેક્સ રિસ્ટ્રક્ચરિંગ (Tax Restructuring) થયું છે, તેમાં GST કમ્પેન્સેશન સેસ (GST Compensation Cess) ને બદલે હાલના 40% GST પર વધારાની એક્સાઇઝ ડ્યુટી (Excise Duty) લાદવામાં આવી છે. છેલ્લા લગભગ 7 વર્ષમાં આ સૌથી મોટો ટેક્સ વધારો માનવામાં આવે છે. Nuvama Institutional Equities જેવા વિશ્લેષકો માને છે કે ખરાબ સમય કદાચ પૂરો થઈ ગયો છે અને ભાવ વધારાથી ટેક્સની અસર સરભર થઈ જશે, જેના કારણે વોલ્યુમમાં માત્ર સિંગલ-ડિજિટ ઘટાડો જોવા મળશે. જોકે, ભૂતકાળનો ઇતિહાસ (FY13 થી FY17) દર્શાવે છે કે આવા આક્રમક કરવેરાના સમયગાળામાં ઓર્ગેનાઇઝ્ડ પ્લેયર્સના સિગારેટ વોલ્યુમમાં 15% થી વધુનો ઘટાડો થયો હતો અને ગેરકાયદેસર (Illicit) સિગારેટ બજારનો હિસ્સો 16.9% થી વધીને 22.7% થઈ ગયો હતો. ITC એ પોતે પણ ચિંતા વ્યક્ત કરી છે કે આવા ઊંચા કરવેરા ગેરકાયદે તમાકુ વેપારને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે.
બજારમાં ITC Ltd. લગભગ 80% નો પ્રભુત્વ ધરાવે છે. તેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) લગભગ ₹4 લાખ કરોડ છે, જે Godfrey Phillips India (₹34,133 કરોડ) અને VST Industries (₹4,031 કરોડ) કરતા ઘણી વધારે છે. વેલ્યુએશન (Valuation) ની વાત કરીએ તો, ITC નો P/E રેશિયો આશરે 19.8x છે, જે Godfrey Phillips (24.8-30.45x) કરતા ઓછો છે, પરંતુ VST Industries (17.02x) ની નજીક છે. ઓપરેશનલ એફિશિયન્સી (Operational Efficiency) માં પણ ITC આગળ છે, જેનો ROCE 36.8% અને ROE 27.3% છે, જ્યારે Godfrey Phillips નો ROCE 26.3% અને ROE 19.9% છે.
આ ઉપરાંત, 1 મે, 2026 થી નેશનલ કેલેમિટી કોન્ટિન્જન્ટ ડ્યુટી (NCCD) માં 25% થી વધીને 60% કરવાનો કાયદેસર વધારો પણ નીતિગત અનિશ્ચિતતા (Policy Uncertainty) ઊભી કરે છે. Equinomics Research ના G Chokkalingam જેવા વિશ્લેષકો ITC ને undervalued ગણે છે અને તેના વિવિધ બિઝનેસ સેગમેન્ટ્સ (Business Segments) ના આધારે ₹375-₹380 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) આપી રહ્યા છે. આ સૂચવે છે કે સિગારેટ બિઝનેસ પર દબાણ હોવા છતાં, અન્ય બિઝનેસમાં છુપાયેલું મૂલ્ય (Hidden Value) છે. બજારનો વર્તમાન આશાવાદ એ વાત પર નિર્ભર કરે છે કે કંપનીઓ આગામી મહિનાઓમાં ભાવ વધારાને કેટલો સફળતાપૂર્વક પસાર કરી શકે છે અને વોલ્યુમ ઘટાડાને નિયંત્રિત કરી શકે છે. જોકે, ગેરકાયદે વેપારનો ખતરો અને તમાકુ વપરાશ ઘટાડવાનો સરકારનો ઉદ્દેશ્ય લાંબા ગાળે વૃદ્ધિ અને નફાકારકતા માટે પડકાર બની રહેશે.