એનાલિસ્ટ્સનો વિશ્વાસ અને ઊંચા ટાર્ગેટ પ્રાઈસ
JM Financial એ Bikaji Foods પર પોતાનું 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને આગામી 12 મહિના માટે શેરનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹785 નક્કી કર્યો છે. આ હાલના ભાવ કરતાં 27% નો મોટો ઉછાળો દર્શાવે છે. આ પોઝિટિવ આઉટલૂક કંપનીના મધ્યમ-અંકના રેવન્યુ ગ્રોથ (mid-teen revenue growth) અને સતત માર્જિન સુધારાની અપેક્ષાઓ પર આધારિત છે. કંપનીનો FY19 થી FY25 સુધીનો 19% નો સેલ્સ CAGR (Compound Annual Growth Rate) અને ડાયરેક્ટ આઉટલેટ્સ તથા નવા પ્રોડક્ટ્સ માટેની મહત્વાકાંક્ષી યોજનાઓ આ વિશ્વાસને મજબૂત બનાવે છે.
ઘટાડા વચ્ચે રોકાણની તક?
JM Financial મુજબ, Bikaji Foods ના શેરમાં આવેલો તાજેતરનો ઘટાડો રોકાણકારો માટે "રોકાણ કરવાની તક" સમાન છે. તેઓ FY28 સુધી મધ્યમ-અંકનો રેવન્યુ ગ્રોથ અને આગામી 3 થી 4 વર્ષમાં લગભગ 15% EBITDA માર્જિન હાંસલ કરવાની આગાહી કરી રહ્યા છે. અન્ય એનાલિસ્ટ્સ પણ આશાવાદી છે અને સરેરાશ પ્રાઈસ ટાર્ગેટ ₹848.33 ની આસપાસ છે, જે નોંધપાત્ર અપસાઇડ સંકેત આપે છે. જોકે, આ લાંબા ગાળાના હકારાત્મક દ્રષ્ટિકોણ અને શેરના તાજેતરના પ્રદર્શન વચ્ચે મોટો અંતર જોવા મળે છે. Bikaji Foods ના શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ 17% ઘટ્યા છે અને તેના 52-week Low ₹592.55 ની નજીક ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. આ દર્શાવે છે કે જ્યારે એનાલિસ્ટ્સ ગ્રોથ ડ્રાઇવર્સ જેવા કે આઉટલેટ્સનું વિસ્તરણ (જેનો લક્ષ્યાંક 500,000 છે) અને પ્રીમિયમ સ્વીટ્સ, બેકરી સેગમેન્ટમાં પ્રવેશ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે, ત્યારે માર્કેટ અન્ય તાત્કાલિક ચિંતાઓને પણ ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે.
ભારતીય સ્નેક્સ માર્કેટમાં કંપનીનું સ્થાન
ભારતીય પેકેજ્ડ સ્નેક્સ માર્કેટ 2026 થી 2034 દરમિયાન 8.28% ના CAGR થી વધીને ₹1 ટ્રિલિયન થી વધુ થવાની ધારણા છે. Bikaji આ ક્ષેત્રમાં, ખાસ કરીને પરંપરાગત ઇથનિક સ્નેક્સ સેક્ટરમાં, જે ખારા નાસ્તાના બજારના 56% વોલ્યુમ ધરાવે છે, મજબૂત સ્થિતિમાં છે. The Hazelnut Factory ના અધિગ્રહણ બાદ પ્રીમિયમ સ્વીટ્સ સેગમેન્ટમાં વૃદ્ધિ (જેનું વેચાણ વધીને આશરે ₹100 કરોડ થયું) અને Bikaji Bakes સાથે બેકરી સેગમેન્ટમાં પ્રવેશ તેના ગ્રોથ ડ્રાઇવર્સ છે. મેનેજમેન્ટ 15% EBITDA માર્જિનનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જે સારી કેપેસિટી યુટિલાઇઝેશન (48-50%), પ્રીમિયમ ઓફરિંગ્સ અને સ્કેલ બેનિફિટ્સ દ્વારા વધારવામાં આવશે. તેના પીઅર્સની સરખામણીમાં ગ્રોસ માર્જિન્સ પહેલેથી જ મજબૂત છે. પેકેજિંગ મટીરીયલના ખર્ચમાં 35-40% નો વધારો થયો હોવા છતાં, કંપની ભાવ વધારો અને કાર્યક્ષમતા સુધારણા દ્વારા આ ખર્ચ સરભર કરવાની યોજના ધરાવે છે. Bikaji નો P/E રેશિયો (લગભગ 62-87x) કન્ઝ્યુમર સ્ટેપલ્સ સેક્ટરની સરેરાશ (19x) કરતાં પ્રીમિયમ પર છે, પરંતુ Britannia (53-58x) અને Nestle India (70x) જેવી મોટી FMCG કંપનીઓના સ્તર પર છે. કંપનીનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹15,500 કરોડ છે.
રેગ્યુલેટરી તપાસ અને નાણાકીય દબાણ
એક મહત્વપૂર્ણ જોખમ ઊભરી આવ્યું છે: સપ્ટેમ્બર 2025 માં એન્ફોર્સમેન્ટ ડિરેક્ટોરેટ (ED) એ પ્રિવેન્શન ઓફ મની લોન્ડરિંગ એક્ટ હેઠળ રાજસ્થાન પ્રીમિયર લીગની તપાસના ભાગરૂપે Bikaji Foods ના મેનેજિંગ ડિરેક્ટરને સમન્સ પાઠવ્યું હતું. કંપનીએ જણાવ્યું છે કે તેની સંડોવણી ફક્ત સ્પોન્સરશિપ સુધી મર્યાદિત હતી, તમામ ટ્રાન્ઝેક્શન દસ્તાવેજીકૃત હતા અને યોગ્ય બેંકિંગ ચેનલો દ્વારા થયા હતા, અને કોઈપણ નાણાકીય અસરની અપેક્ષા નથી. જોકે, રેગ્યુલેટરી તપાસ અને સંભવિત પ્રતિષ્ઠાને નુકસાન ચિંતાનો વિષય છે. આ, શેરના વર્ષભરના નબળા પ્રદર્શન અને 52-week Low ની નિકટતા સાથે મળીને, રોકાણકારોની સાવચેતી દર્શાવે છે. વધુમાં, FY25 માં Bikaji નો PAT (પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ) વર્ષ-દર-વર્ષ 24.41% ઘટ્યો હતો. પેકેજિંગ ખર્ચમાં તીવ્ર 35-40% વધારા વચ્ચે 15% EBITDA માર્જિન હાંસલ કરવા માટે સાવચેતીભર્યું મેનેજમેન્ટ અને પ્રાઇસિંગની જરૂર પડશે. કંપનીના ઊંચા P/E મલ્ટિપલ્સ, જે ઘણીવાર 60x થી વધુ હોય છે, તે સૂચવે છે કે તેના ભવિષ્યના મોટાભાગના ગ્રોથને સ્ટોક પ્રાઈસમાં પહેલાથી જ સમાવી લેવામાં આવ્યો છે, જેનાથી ભૂલો માટે ઓછી તક રહે છે.
એનાલિસ્ટ્સનું કન્સensus હજુ પણ હકારાત્મક
રેગ્યુલેટરી ચિંતાઓ અને તાજેતરની સ્ટોક નબળાઈ હોવા છતાં, એનાલિસ્ટ્સ મોટે ભાગે આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણ જાળવી રાખે છે, જેમાં 'Strong Buy' રેટિંગનું કન્સensus છે. આગાહીઓ દર્શાવે છે કે નેટ સેલ્સ FY25 માં ₹2,548.3 કરોડ થી વધીને FY28 સુધીમાં ₹3,902.4 કરોડ થશે, જ્યારે રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) લગભગ 17-18% ની તંદુરસ્ત રેન્જમાં રહેવાની ધારણા છે. Emkay Global અને Nuvama Institutional Equities જેવી બ્રોકરેજીસ એ 'Buy' રેટિંગ્સ ફરીથી આપી છે અને તેમના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ વધાર્યા છે, જે મજબૂત અર્નિંગ વિઝિબિલિટી, બહેતર એક્ઝિક્યુશન અને કન્સોલિડેટિંગ સ્નેક માર્કેટમાં Bikaji ની વ્યૂહાત્મક સ્થિતિ પર ભાર મૂકે છે. ભવિષ્યનું પ્રદર્શન નવી શ્રેણીઓમાં ચાલુ વૈવિધ્યકરણ અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન નેટવર્ક વિસ્તરણ દ્વારા સંચાલિત થવાની અપેક્ષા છે, જે રેગ્યુલેટરી મુદ્દાઓનું સંચાલન અને માર્જિન ગ્રોથ જાળવી રાખવાની તેની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.