મુખ્ય કારણ શું છે?
Ashapuri Gold Ornament એ તેના ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરના નાણાકીય પ્રદર્શનમાં નોંધપાત્ર સુધારો દર્શાવ્યો છે. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) વાર્ષિક ધોરણે 53% વધીને ₹17 કરોડ થયો છે. આવકમાં 6% નો વધારો થઈને ₹247 કરોડ નોંધાયું છે, જ્યારે EBITDA માં 60% નો મોટો ઉછાળો આવીને તે ₹24 કરોડ થયું છે. કંપનીના B2B જ્વેલરી સેગમેન્ટમાં ગોલ્ડ સેલ્સ વોલ્યુમ (Gold Sales Volume) 90.18 કિલો રહ્યું, અને મેન્યુફેક્ચરિંગ વોલ્યુમ (Manufacturing Volume) 10% વધીને 144.36 કિલો થયું. જોઈન્ટ મેનેજિંગ ડિરેક્ટર જીતેન્દ્ર કુમાર સોનીએ જણાવ્યું કે આ પ્રદર્શન શિસ્તબદ્ધ અમલીકરણ અને B2B મોડેલની મજબૂતાઈને કારણે છે. તેમણે કહ્યું કે ઊંચા ગોલ્ડ પ્રાઈસ (Gold Prices) અને કોમોડિટી માર્કેટની અસ્થિરતા વચ્ચે પણ તેમના ડિઝાઇન-આધારિત ઉત્પાદનોની માંગ રિટેલ ચેઇન્સ અને મોટા ક્લાયન્ટ્સમાં સ્થિર રહી. શેરના ભાવમાં સામાન્ય તેજી જોવા મળી, જે ₹5.16-₹5.46 ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. જોકે, આ ભાવ 2025 ની શરૂઆતમાં ₹8.50 ની આસપાસ હતા, જેની સરખામણીમાં તે ખૂબ જ ઓછો છે.
વિશ્લેષણાત્મક ઊંડાણ
હાલમાં જ્વેલરી ઉદ્યોગ બેવડા પડકારોનો સામનો કરી રહ્યો છે. એક તરફ, સોનાના રેકોર્ડ ઊંચા ભાવ વેચાણના મૂલ્યને વધારે છે, તો બીજી તરફ, તે ભૌતિક વેચાણના વોલ્યુમ (Physical Volume) ને ઘટાડે છે. Q4 2025 માં ભારતમાં જ્વેલરીની માંગમાં વોલ્યુમના સંદર્ભમાં 23% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો, જોકે મૂલ્યમાં 26% નો વધારો થયો. આ વલણ Titan જેવા મોટા સ્પર્ધકોમાં પણ જોવા મળે છે, જેમણે ભાવ વધારાને કારણે મજબૂત આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી, પરંતુ ઊંચા સોનાના ખર્ચને કારણે ગ્રાહક સંપાદનમાં ઘટાડો સ્વીકાર્યો હતો. આની તુલનામાં, B2B સાથીદાર Sky Gold and Diamonds એ નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, Q3 FY26 માં આવક 77% વધીને ₹1,768 કરોડ અને PAT 120% વધ્યો છે, જે ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા અને સ્કેલના મહત્વ દર્શાવે છે.
Ashapuri Gold Ornament નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalisation) આશરે ₹171-₹182 કરોડ ની આસપાસ છે અને P/E રેશિયો લગભગ 10-10.75 છે. આ વેલ્યુએશન (Valuation) વર્તમાન ઉદ્યોગના પડકારોને સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત કરતું નથી, ખાસ કરીને તેના ઐતિહાસિક વેલ્યુએશન રેન્જ (Historical Valuation Ranges) ની સરખામણીમાં, જ્યાં ઊંચા P/E મલ્ટિપલ્સ (Higher P/E Multiples) જોવા મળ્યા હતા. કંપની તેની સ્થાનિક બજારની પહોંચ વિસ્તૃત કરવાની વ્યૂહરચના ધરાવે છે, જેમાં પ્રાદેશિક વેચાણ ટીમ (Sales Force) ગોઠવવામાં આવશે. સંગઠિત રિટેલર્સ (Organised Retailers) સાથે ઊંડાણપૂર્વક જોડાણ વધારવા માટે આ એક નિર્ણાયક પગલું છે, જે સતત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ માટે જરૂરી છે.
શેરના ભાવનું વિશ્લેષણ (Bear Case)
હેડલાઇન પ્રોફિટ વૃદ્ધિ (Headline Profit Growth) હોવા છતાં, Ashapuri Gold Ornament નો શેર બ્રોડર માર્કેટ (Broader Market) ની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર રીતે નબળો દેખાવ કર્યો છે. છેલ્લા એક વર્ષમાં તેના વળતર (Return) માં આશરે -36% નો ઘટાડો થયો છે, જ્યારે Sensex એ હકારાત્મક વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. ટેકનિકલ સૂચકાંકો (Technical Indicators) એક બેરિશ આઉટલૂક (Bearish Outlook) દર્શાવે છે, કારણ કે શેર તેના 200-દિવસીય મૂવિંગ એવરેજ (200-Day Moving Average) થી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે અને પ્રાઈસ મોમેન્ટમ (Price Momentum) નબળું છે. MarketsMojo ના અહેવાલમાં 2025 ની શરૂઆતમાં 'Hold' થી 'Sell' માં ડાઉનગ્રેડ (Downgrade) નો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો હતો, જે કંપનીની બજાર સ્થિતિ અને ટેકનિકલ્સ અંગેની ચિંતાઓ દર્શાવે છે.
વધુમાં, રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (Return on Equity - ROE) ના આંકડા પણ સામાન્ય છે, જે આશરે 10.18% અથવા કેટલાક વિશ્લેષણોમાં 5.37% જેટલા નીચા છે. આ સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં શેરધારકોના વળતર (Shareholder Returns) જનરેટ કરવામાં સંભવિત અક્ષમતા સૂચવે છે. કંપનીનું વેલ્યુએશન પ્રાઇસ-ટુ-બુક (Price-to-Book) ધોરણે આકર્ષક ગણી શકાય, પરંતુ તે નબળા પ્રાઈસ ટ્રેન્ડ (Price Trend) અને કેટલાક વિશ્લેષકો દ્વારા અપાયેલ 'Hold' રેટિંગ સાથે જોડાયેલું છે, જેમાં અંતર્ગત ટેકનિકલ નબળાઈ અંગે ચેતવણીઓ શામેલ છે.
ભવિષ્યની દિશા
કંપનીએ 10 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ બોર્ડ મીટિંગ (Board Meeting) બોલાવી છે, જેમાં 31 ડિસેમ્બર, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા ક્વાર્ટર અને નવ મહિના માટેના અનઓડિટેડ નાણાકીય પરિણામો (Unaudited Financial Results) ને મંજૂરી આપવામાં આવશે. Ashapuri એ તાજેતરમાં મોટા પરચેઝ ઓર્ડર્સ (Purchase Orders) પણ મેળવ્યા છે, જેમાં ગોલ્ડ જ્વેલરી માટે ₹29 કરોડ અને IIJS Premier શો 2025 માં ₹102 કરોડ ના ઓર્ડરનો સમાવેશ થાય છે. આ B2B ક્લાયન્ટનો વિશ્વાસ અને અમલીકરણ ક્ષમતા દર્શાવે છે.
વિશ્લેષકો સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી (Cautiously Optimistic) છે, કેટલાક તેને 'Hold' કેન્ડિડેટ (Hold Candidate) તરીકે વર્ગીકૃત કરે છે. તેઓ કંપનીની વ્યૂહાત્મક અમલીકરણ (Strategic Execution) અને ઊંચા સોનાના ભાવ પ્રત્યે બજારના પ્રતિભાવ (Market Response) પર સતત દેખરેખ રાખવાની જરૂરિયાત પર ભાર મૂકે છે. મુખ્ય ફોકસ એ રહેશે કે શું Ashapuri તેની B2B શક્તિઓ અને ડિઝાઇન કુશળતાને સતત વોલ્યુમ વૃદ્ધિમાં રૂપાંતરિત કરી શકે છે, જેથી ઊંચા ભાવવાળા કોમોડિટી વાતાવરણમાં સહજ માર્જિન દબાણ (Margin Pressures) ની અસર ઘટાડી શકાય.