Whalesbook
Ambit Capital એ Eternal (formerly Zomato) પર તેની 'Sell' રેટિંગ ફરીથી પુષ્ટિ કરી છે, જેમાં ઊંચા કેશ બર્ન અને નફાકારકતાને અવરોધતા આક્રમક માર્કેટિંગ ખર્ચ અંગે ચિંતાઓ વ્યક્ત કરવામાં આવી છે. Blinkit ના 137% વાર્ષિક ધોરણે (YoY) નેટ ઓર્ડર વેલ્યુ (NOV) માં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ, જે Ambit ના અનુમાન કરતાં વધુ હતી, તેમ છતાં તેના માર્જિનમાં ઘટાડો થયો છે. ઇન્વેન્ટરી-આધારિત મોડેલમાં ફેરફાર, સ્ટોર વિસ્તરણ માર્ગદર્શિકામાં વધારો અને માર્કેટિંગ ખર્ચમાં ત્રિમાસિક ધોરણે 1.4 ગણો વધારો થવાને કારણે Blinkit FY27 માં જ બ્રેક-ઇવન હાંસલ કરશે તેવી અપેક્ષા હવે બ્રોકરેજને છે.
કંપનીના મુખ્ય ફૂડ ડિલિવરી વ્યવસાયમાં 18% ગ્રોસ ઓર્ડર વેલ્યુ (GOV) વૃદ્ધિ અને 14% NOV વૃદ્ધિ YoY જોવા મળી, જે તેના માર્ગદર્શન કરતાં ઓછી હતી. ફૂડ ડિલિવરી માર્જિન NOV ના 5.3% સુધી થોડું સુધર્યું હોવા છતાં, Ambit સૂચવે છે કે હાલના રેસ્ટોરન્ટ કમિશન દબાણ અને પ્રતિ રેસ્ટોરન્ટ સ્થિર ઓર્ડરને કારણે ટેક-રેટમાં વધુ વધારો થવાની સંભાવના નથી.
Eternal ના FY26 ના પ્રથમ છ મહિનામાં ₹1,100 કરોડના નોંધપાત્ર કેશ બર્ન અને વધતી જતી પ્રમોશનલ પ્રવૃત્તિઓ અંગેની ચિંતાઓ વધુ વકરી છે. Zepto અને Rapido જેવી કંપનીઓ દ્વારા નવા ફંડ ઊભા કરવા, તેમજ Amazon અને Flipkart દ્વારા વિસ્તરણને કારણે સ્પર્ધા વધવાની ધારણા છે, જે ભાવ નિર્ધારણ અને નફાકારકતા પર વધુ દબાણ લાવશે. Ambit એ નોંધ્યું કે Eternal ના વ્યવસાય મોડેલને સતત રોકાણની જરૂર છે અને તે લો-કેપેક્સ (low-capex) કે વર્કિંગ-કેપિટલ-લાઇટ (working-capital-light) નથી.
વધુમાં, ગોઇંગ-આઉટ સેગમેન્ટમાં નુકસાન વધ્યું છે, અને હાઇપરપ્યોર વ્યવસાયે ઇન્વેન્ટરી મોડેલમાં સંક્રમણ કર્યા પછી YoY 31% આવક ઘટાડો નોંધાવ્યો છે. Ambit એ ફૂડ ઇકોસિસ્ટમ વ્યવસાયનું મૂલ્ય ડિસ્કાઉન્ટેડ કેશ ફ્લો (DCF) ના આધારે ₹100 પ્રતિ શેર નક્કી કર્યું છે. બ્રોકરેજ ₹202 પ્રતિ શેરનો લક્ષ્યાંક ભાવ જાળવી રાખે છે, જે વર્તમાન ₹343 ના ટ્રેડિંગ ભાવ કરતાં 39% નો સંભવિત ઘટાડો સૂચવે છે. Ambit ના મૂલ્યાંકનમાં Blinkit માટે નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ અને નોંધપાત્ર એક્ઝિટ EBITDA માર્જિન પહેલેથી જ સામેલ છે.
અસર
આ સમાચાર સીધા રોકાણકારોની ભાવનાઓ અને Eternal (formerly Zomato) સંબંધિત સંભવિત ટ્રેડિંગ નિર્ણયોને અસર કરે છે. બ્રોકરેજનું મજબૂત 'Sell' રેટિંગ અને નફાકારકતા પરની ચેતવણીઓ વેચાણ તરફ દોરી શકે છે, જે કંપનીના શેરના ભાવને અસર કરશે અને સંભવિતપણે ભારતીય બજારમાં ક્વિક કોમર્સ અને ફૂડ ડિલિવરી ક્ષેત્રો પ્રત્યે રોકાણકારોની ધારણાને પ્રભાવિત કરશે. ઊંચો કેશ બર્ન અને સ્પર્ધાત્મક વાતાવરણ ભારતીય બજાર માટે નિર્ણાયક પરિબળો છે. રેટિંગ: 8/10.