Whalesbook
માંગના અંદાજમાં ભારે ઘટાડો
S&P Global Energy દ્વારા 2026 માટે વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલ (Crude Oil) માંગ વૃદ્ધિના અંદાજમાં 700,000 બેરલ પ્રતિ દિવસ નો મોટો ઘટાડો દર્શાવે છે કે બજારની અપેક્ષાઓમાં ભારે પરિવર્તન આવ્યું છે. કન્સલ્ટન્સી હવે માત્ર 400,000 બેરલ પ્રતિ દિવસ ની વૃદ્ધિની આગાહી કરી રહી છે, જે અગાઉના વધુ આશાવાદી અંદાજોથી તદ્દન વિપરીત છે. આ સુધારા બાદ, S&P Global Energy, ઇન્ટરનેશનલ એનર્જી એજન્સી (IEA) ની આગાહીની નજીક આવી ગયું છે, જે મધ્ય પૂર્વમાં વધતા સંઘર્ષ અને તેના વપરાશ પરની અસરને કારણે 2026 માં 80,000 બેરલ પ્રતિ દિવસ ના ઘટાડાની આગાહી કરે છે. જ્યારે J.P. Morgan જેવા કેટલાક વિશ્લેષકો હજુ પણ $60/બેરેલ ના સરેરાશ બ્રેન્ટ ક્રૂડ ભાવે સપ્લાય માંગ કરતાં વધી જવાની અપેક્ષા રાખે છે, તેઓ પણ ભૌગોલિક રાજકીય જોખમોને એક મહત્વપૂર્ણ પરિબળ માને છે. બીજી તરફ, Goldman Sachs 2026 માટે બ્રેન્ટ/WTI ના સરેરાશ ભાવ $56/$52 રહેવાની ધારણા રાખે છે, જે ઓવરસપ્લાયની પરિસ્થિતિ સૂચવે છે, પરંતુ સપ્લાયમાં વિક્ષેપને મુખ્ય જોખમ તરીકે ગણાવે છે. S&P Global Ratings એ 2026 માટે WTI અને બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવના અંદાજમાં $15 પ્રતિ બેરલ નો વધારો કર્યો છે, જે અપેક્ષિત લાંબા ગાળાના સપ્લાય વિક્ષેપોને ટાંકે છે. બજારનો દૃષ્ટિકોણ હવે નોન-OECD દેશો અને પેટ્રોકેમિકલ માંગ દ્વારા સંચાલિત મધ્યમ વૃદ્ધિને બદલે ઘટાડા અને સાવચેતી તરફ વળ્યો છે.
હોર્મુઝની ખાડી: દબાણ હેઠળ સપ્લાય રૂટ
વૈશ્વિક ઓઇલ પરિવહન માટેના મહત્વપૂર્ણ માર્ગ, હોર્મુઝની ખાડી (Strait of Hormuz) માં આવેલી અસ્થિરતા રિફાઇનરીઓ અને રિફાઇન્ડ પ્રોડક્ટ માર્કેટ પર દબાણ લાવી રહી છે. આ ચૉકપોઇન્ટમાંથી ઉદ્ભવતા વિક્ષેપોથી વિશ્વની લગભગ 40% રિફાઇનિંગ ક્ષમતા પ્રભાવિત થઈ છે, જે સામાન્ય રીતે પ્રતિદિન લગભગ 20 મિલિયન બેરલ ક્રૂડ ઓઇલ અને રિફાઇન્ડ પ્રોડક્ટ્સની હેરફેરને સુવિધા આપે છે. રિફાઇન્ડ ઇંધણ, જેમ કે જેટ ફ્યુઅલના ભાવમાં અમુક પ્રદેશોમાં $195 પ્રતિ બેરલ થી વધુનો ઉછાળો આવ્યો છે, અને ડીઝલ તથા લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ (LPG) માર્કેટમાં પણ તીવ્ર ભાવ વધારો જોવા મળ્યો છે. પ્રાદેશિક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર સીધા હુમલાઓ અને વૈકલ્પિક સપ્લાય શોધવામાં લોજિસ્ટિકલ પડકારોએ રિફાઇનરી કામગીરીને વધુ મર્યાદિત કરી દીધી છે, જેમાં કેટલીક સુવિધાઓને લાંબા ગાળાનું નુકસાન થયું છે. આ વાતાવરણમાં, યુએસ રિફાઇનર્સ નોંધપાત્ર લાભાર્થી તરીકે ઉભરી આવ્યા છે, જે સસ્તા ઉત્તર અમેરિકન ક્રૂડનો ઉપયોગ કરીને $20-$25 પ્રતિ બેરલ સુધીનો માર્જિન મેળવી રહ્યા છે, જે સામાન્ય સ્તર કરતાં લગભગ બમણું છે, અને વૈશ્વિક બજારોમાં ડીઝલ અને જેટ ફ્યુઅલની નિકાસમાં વધારો કરી રહ્યા છે.
અનામત અને યુએસ નિકાસ દ્વારા અસ્થાયી સ્થિરતા
વધતી કટોકટી અને સપ્લાયની ચિંતાઓના પ્રતિભાવમાં, મુખ્ય વપરાશકર્તાઓ વ્યૂહાત્મક ઓઇલ અનામત (strategic oil reserves) મુક્ત કરી રહ્યા છે. જાપાને તેના રાષ્ટ્રીય અને ખાનગી સ્ટોકપાઇલ્સમાંથી લગભગ 80 મિલિયન બેરલ ની ફાળવણી કરીને અત્યાર સુધીની સૌથી મોટી મુક્તિ શરૂ કરી છે, જે 45 દિવસની સ્થાનિક માંગને પહોંચી વળવા માટે પૂરતી છે. દક્ષિણ કોરિયાએ પણ 22.46 મિલિયન બેરલ ની રેકોર્ડ મુક્તિની જાહેરાત કરી છે, જે IEA સભ્યો દ્વારા બજારને સ્થિર કરવા માટે કુલ 400 મિલિયન બેરલ ના સંકલિત પ્રયાસનો એક ભાગ છે. સપ્લાય બાજુએ, યુએસ ક્રૂડ ઓઇલ નિકાસમાં તેજી આવી છે, જે એપ્રિલ 2023 ના સપ્ટેમ્બર પછીના સપ્તાહમાં 5 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસ થી વધી ગઈ છે. નોંધપાત્ર માત્રા એશિયા-પેસિફિક ક્ષેત્રમાં જઈ રહી છે. જોકે, આ સ્થિરતા લાવનાર ભૂમિકામાં જટિલતાઓ છે. 2025 માં એકંદરે યુએસ ક્રૂડ નિકાસમાં ઘટાડો થયો હતો, અને સ્થાનિક રિફાઇનરીઓ યુએસ-ઉત્પાદિત ક્રૂડના માત્ર 56% નો ઉપયોગ કરે છે, જે મોટાભાગે આયાત પર, ખાસ કરીને કેનેડાથી, નિર્ભર રહે છે. આ દર્શાવે છે કે યુએસ ઉત્પાદન એક નિર્ણાયક બફર પ્રદાન કરે છે, પરંતુ મધ્ય પૂર્વીય વિક્ષેપોને કાયમી ધોરણે સરભર કરવાની તેની ક્ષમતા જટિલ રિફાઇનિંગ સિસ્ટમ દ્વારા મર્યાદિત છે.
ઐતિહાસિક સમાનતાઓ અને આર્થિક અસર
મધ્ય પૂર્વમાં વર્તમાન ભૌગોલિક રાજકીય અરાજકતા 1970 અને 1980 ના દાયકાના ઓઇલ શોક્સની ઐતિહાસિક સમાનતાઓને યાદ અપાવે છે, જે ઈરાની ક્રાંતિ અને ગલ્ફ વોર જેવી ઘટનાઓને કારણે મોટી ભાવ વધારો અને આર્થિક અસ્થિરતા તરફ દોરી ગઈ હતી. ઇન્ટરનેશનલ એનર્જી એજન્સીએ વર્તમાન પરિસ્થિતિને "વૈશ્વિક ઓઇલ માર્કેટના ઇતિહાસમાં સૌથી મોટો સપ્લાય ડિસરપ્શન" ગણાવ્યો છે. આ વિક્ષેપ વૈશ્વિક ફુગાવાને વેગ આપી રહ્યો છે, જેના કારણે IMF એ 2026 ના વૈશ્વિક વૃદ્ધિના અંદાજને 3.1% સુધી ઘટાડવો પડ્યો છે. સેન્ટ્રલ બેંકોને વધતા ફુગાવા અને ધીમી આર્થિક વૃદ્ધિ (stagflationary pressures) વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો મુશ્કેલ પડકારનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે, જેના કારણે વ્યાજ દરો લાંબા સમય સુધી ઊંચા રહી શકે છે. બજાર લાંબા સમય સુધી ઊંચા ભાવો અને આર્થિક અનિશ્ચિતતાની અપેક્ષા રાખે છે. ઊંચા ખર્ચ વૈશ્વિક સ્તરે ગ્રાહકો અને ઉદ્યોગોને અસર કરતા હોવાથી માંગનો નાશ (demand destruction) એક વ્યાપક ચિંતા છે.
આગાહી માટે મુખ્ય જોખમો
વર્તમાન યુદ્ધવિરામ નાજુક છે, જે તણાવ વધવાનું નોંધપાત્ર જોખમ ધરાવે છે જે આગાહીઓને અમાન્ય કરી શકે છે અને ભાવોને ફરીથી આસમાને પહોંચાડી શકે છે. ઈરાનના વિદેશ મંત્રીએ યુએસ નાકાબંધીને યુદ્ધવિરામનું ઉલ્લંઘન ગણાવ્યું છે, અને અટકેલા રાજદ્વારી પ્રયાસો નાજુક પરિસ્થિતિને પ્રકાશિત કરે છે. ખાલી જગ્યાઓ ભરવા માટે યુએસ ઉત્પાદન પર નિર્ભરતા યુએસ રિફાઇનિંગ સિસ્ટમની જટિલતાઓને અવગણે છે, જે સ્થાનિક અને આયાતી બંને ક્રૂડ પર પ્રક્રિયા કરે છે. આ સૂચવે છે કે અમેરિકન ઉત્પાદન એકલા મધ્ય પૂર્વીય પ્રવાહને તેના પોતાના લોજિસ્ટિકલ મર્યાદાઓનો સામનો કર્યા વિના અનિશ્ચિતપણે બદલી શકશે નહીં. ભૌગોલિક રાજકીય અછતના કારણે સતત ઊંચા ભાવો માંગનો નાશ કરી શકે છે, જેનાથી વપરાશમાં કાયમી ઘટાડો થઈ શકે છે કારણ કે અર્થતંત્રો અને ગ્રાહકો મોંઘા ઉર્જાને અનુરૂપ બને છે. વૈશ્વિક ઓઇલ માટે મુખ્ય ચૉકપોઇન્ટ તરીકે હોર્મુઝની ખાડીની નબળાઈ, સંભવિત રિફાઇનરી નુકસાન સાથે મળીને, બજારને સતત સપ્લાય આંચકાઓ માટે ખુલ્લું મૂકે છે અને સ્થિર ઉર્જા બજારો તરફના માર્ગને અવરોધે છે.