Whalesbook
માર્જિન પર દબાણ, ખર્ચમાં વધારો
EBITDA માર્જિનમાં 65 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે ઘટીને 8.6% થઈ ગયું છે. ગયા વર્ષે આ આંકડો 9.2% હતો. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ કોમોડિટીના ભાવમાં સતત વધારો અને અનુકૂળ ન હોય તેવા ચલણ (currency) ના ભાવ છે. આ ઉપરાંત, નવા લેબર લો લાગુ થવાથી કંપનીનો ખર્ચ ₹8 કરોડ વધ્યો છે. આ બધા કારણોસર નેટ પ્રોફિટ માર્જિનમાં પણ 32 bps નો ઘટાડો નોંધાયો છે.
EV સેગમેન્ટમાં મોટી છલાંગ
જોકે, EV (ઇલેક્ટ્રિક વ્હીકલ) સેગમેન્ટમાં Subros માટે આશાનું કિરણ દેખાઈ રહ્યું છે. કંપનીએ ઇલેક્ટ્રિક અને હાઇબ્રિડ વાહનો માટે સ્થાનિક રીતે ઉત્પાદિત ઇલેક્ટ્રિક કમ્પ્રેસરના સપ્લાય માટે ₹1,280 કરોડ નો મોટો ઓર્ડર મેળવ્યો છે. આ ઓર્ડર 7 વર્ષ ના સમયગાળા માટે છે. કંપનીએ Maruti Suzuki અને Mahindra ના EV પ્રોગ્રામ્સ માટે સપ્લાય શરૂ કરી દીધો છે અને Tata Motors તથા Hyundai/Kia સાથે પણ વાતચીતના અંતિમ તબક્કામાં છે. આ વૃદ્ધિને ટેકો આપવા માટે, કંપની તેના Karsanpura પ્લાન્ટમાં ઇ-કમ્પ્રેસર અને ICE વાહનો માટે ફિક્સ્ડ ડિસ્પ્લેસમેન્ટ કમ્પ્રેસર (FDC) ની ક્ષમતા વધારી રહી છે.
અન્ય સેગમેન્ટ્સમાં પણ વિકાસ
પેસેન્જર વ્હીકલ્સ (PV) સેગમેન્ટમાં Subros નો બજાર હિસ્સો લગભગ 41% છે. કંપની કોમર્શિયલ વ્હીકલ્સ (CV) સેગમેન્ટમાં પણ મજબૂત સ્થિતિ ધરાવે છે, જ્યાં AC અને બ્લોઅરમાં તેનો બજાર હિસ્સો લગભગ 42% છે. આ ઉપરાંત, રેલવે સેગમેન્ટમાં પણ કંપનીએ ₹52 કરોડ નો વાર્ષિક મેન્ટેનન્સ કોન્ટ્રાક્ટ (AMC) મેળવ્યો છે જે ત્રણ વર્ષ ના સમયગાળા માટે છે અને वंदे ભારત ટ્રેનો માટે HVAC ટેન્ડરમાં પણ બિડિંગ કરી રહી છે.
ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને વેલ્યુએશન
FY26 માં PV અને CV સેગમેન્ટમાં મધ્યમ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. જોકે, કાચા માલના ઊંચા ભાવ નજીકના ભવિષ્યમાં યથાવત રહેવાની શક્યતા છે, જે Q4 ના માર્જિન પર દબાણ જાળવી રાખશે. Denso Corporation, જાપાન સાથેના લાંબા સમયના ટેક્નોલોજી અને સપ્લાય પાર્ટનરશિપથી કંપનીને ફાયદો થઈ રહ્યો છે. હાલમાં, શેર FY27e અર્નિંગ્સના 23x ના વેલ્યુએશન પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે બહુ મોંઘો નથી લાગતો. પરંતુ, નજીકના ગાળામાં સ્પષ્ટ ઉત્પ્રેરક (catalysts) ના અભાવ અને માર્જિનના દબાણને કારણે શેરમાં મર્યાદિત અપસાઇડ જોવા મળી શકે છે.